Bản xem trước Bảng lương phi nông nghiệp: Liệu nó có thay đổi quan điểm của Fed không?

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp được nhiều người mong đợi sẽ được công bố vào thứ Sáu lúc 13:30 BST. Thị trường đang kỳ vọng mức tăng 214k trong tháng 3. Con số này thấp hơn một chút so với mức tăng trưởng 275 nghìn việc làm trong tháng Hai. Như mọi khi với bảng lương, vấn đề quan trọng đối với Fed không chỉ là số liệu bảng lương. Tỷ lệ thất nghiệp và dữ liệu thu nhập cũng rất quan trọng.

Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ xuống 3,8% từ mức 3,9% trong tháng 2 và thu nhập trung bình mỗi giờ dự kiến ​​sẽ tăng 0,3% trong tháng trước và tăng 4,1% hàng năm. Nhìn chung, dữ liệu này cho thấy thị trường lao động ở Mỹ rất mạnh mẽ, tăng trưởng việc làm cao và thu nhập trung bình đang tăng với tốc độ hàng năm gấp đôi tỷ lệ lạm phát mục tiêu của Fed. Nếu chúng ta chỉ phân tích dữ liệu này thì sẽ khó có thể biện minh cho việc Fed tăng lãi suất . Tuy nhiên, Fed đang xem xét một hệ sinh thái dữ liệu thị trường lao động rộng hơn và điều này đáng để nghiên cứu chi tiết hơn.

Câu chuyện về hai cuộc khảo sát

Thứ nhất, báo cáo thị trường lao động hôm thứ Sáu bao gồm hai cuộc khảo sát dữ liệu thị trường lao động: khảo sát cơ sở và khảo sát hộ gia đình. Sự khác biệt cơ bản là khảo sát hộ gia đình đo lường một mẫu hộ gia đình, trong khi khảo sát cơ sở đo lường phản hồi từ các doanh nghiệp. Cuộc khảo sát hộ gia đình tạo ra tỷ lệ thất nghiệp và cuộc khảo sát cơ sở đo lường NFP. Sự khác biệt chính trong phương pháp của hai cuộc khảo sát là khảo sát hộ gia đình không có sự trùng lặp về các cá nhân, ngay cả khi một người có nhiều công việc. Tuy nhiên, khảo sát cơ sở sẽ tính từng công việc riêng biệt, do đó, một cá nhân có thể được tính nhiều lần nếu họ có nhiều công việc. Sự khác biệt về phương pháp không làm cho cái này tốt hơn cái kia, nhưng điều đó có nghĩa là đôi khi chúng đưa ra những tín hiệu khác nhau.

Số lượng người thất nghiệp ngày càng tăng cần được theo dõi

Các báo cáo của NFP rất tốt và số lượng bảng lương trung bình mỗi tháng trong năm qua là 230 nghìn, điều này cho thấy thị trường lao động Hoa Kỳ rất mạnh. Tuy nhiên, cuộc khảo sát cơ sở lại kể một câu chuyện khác. Tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,2% trong tháng 3 lên 3,9%. Số người thất nghiệp tăng 334.000 lên tổng số 6,5 triệu người thất nghiệp ở Mỹ. Một năm trước, số người thất nghiệp là 6 triệu. Đây là một mức tăng lớn và cho thấy thị trường lao động đang có sự chậm lại.

Điều khá phổ biến là các cuộc khảo sát hộ gia đình và cơ sở đưa ra các quan điểm khác nhau về thị trường lao động Hoa Kỳ, nhưng một số lại thích khảo sát hộ gia đình hơn vì nó chỉ tính các cá nhân một lần và có xu hướng sửa đổi ít hơn so với NFP.

Bức tranh lớn hơn về thị trường lao động

Khi mọi thứ ổn định, báo cáo NFP đang nóng lên, nhưng các tín hiệu thị trường lao động khác đang giảm dần. Ví dụ, báo cáo yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu mới nhất ở mức cao nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Chỉ số việc làm Sản xuất ISM vẫn nằm trong vùng thu hẹp ở mức 47,4 và chỉ số việc làm trong lĩnh vực dịch vụ cũng có vẻ đang thu hẹp. Chỉ số việc làm trong lĩnh vực dịch vụ ISM trong tháng 3 là 48,5, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của 12 tháng qua.

Báo cáo NFP được coi là danh sách hạng A về dữ liệu thị trường lao động được Fed theo dõi chặt chẽ. Chủ tịch Jerome Powell đã tập trung nhiều hơn vào dữ liệu thị trường lao động gần đây hơn là tỷ lệ lạm phát, vì vậy báo cáo hôm thứ Sáu là điều cần phải theo dõi.

Tiền lương: Tác động của thị trường

Không rõ liệu cuộc khảo sát hộ gia đình có dẫn đến cuộc khảo sát cơ sở hay không, vì vậy sự khác biệt giữa hai cuộc khảo sát này là một điểm cần lưu ý. Nếu báo cáo bảng lương yếu hơn, chúng ta có thể thấy cổ phiếu công nghệ tăng mạnh hơn nữa vì chúng có xu hướng hưởng lợi nhiều nhất từ ​​việc cắt giảm lãi suất và một số công ty công nghệ cũng có bảng cân đối kế toán lớn có thể bảo vệ họ khỏi suy thoái kinh tế. Nó cũng có thể khiến lợi suất trái phiếu tăng và có thể làm xói mòn sự hỗ trợ đối với đồng đô la. Chỉ số đồng đô la đã tăng lên mức cao nhất trong 5 tháng vào thứ Hai, nhưng kể từ đó nó đã bị bán tháo. Tuy nhiên, nếu chúng ta nhận được báo cáo thị trường lao động yếu hơn thì đồng đô la có thể tiếp tục xu hướng giảm này, tuy nhiên, chỉ số mạnh có thể khiến đồng đô la phục hồi trở lại.

Bảng lương có thể có ý nghĩa gì đối với Fed?

Nhìn chung, đây là một bản in dữ liệu mà chúng tôi biết Fed sẽ theo dõi chặt chẽ và nó có khả năng thay đổi thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed. Tuy nhiên, như chúng tôi đã chỉ ra, hiện tại có một số chỉ số mâu thuẫn nhau, cho thấy thị trường lao động không mạnh như dữ liệu tiêu đề cho thấy. Bức tranh thị trường lao động rất u ám khiến Fed khó có thể dự đoán chính xác thời điểm cắt giảm lãi suất. Dù bằng cách nào, ngay cả khi bảng lương tháng 3 tốt, vẫn có khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào mùa hè.

Kathleen Brooks