Bản xem trước ECB: Mùa lễ

Dữ liệu thu thập được từ tháng 6 khó có thể thay đổi quan điểm của ECB

Kể từ cuộc họp ECB gần đây nhất cách đây năm tuần vào tháng 6, chỉ có một lượng hạn chế dữ liệu kinh tế mới được công bố và dữ liệu này khó có thể thay đổi đáng kể quan điểm của ECB về nền kinh tế và do đó là lập trường chính sách của ECB (xem phần giám sát dữ liệu của chúng tôi ở cuối báo cáo để biết thêm chi tiết). Triển vọng đã giảm nhẹ do các số liệu PMI và sản xuất công nghiệp của khu vực đồng euro yếu hơn dự kiến. Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát cốt lõi cao hơn dự kiến ​​có thể cân bằng lại điều này về mặt lập trường chính sách và do đó, những lo ngại về tốc độ tiến triển lạm phát hướng tới mục tiêu vẫn còn hiện hữu. Với sự phục hồi của tăng trưởng kinh tế, chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ sử dụng sự linh hoạt để chờ thêm dữ liệu về lạm phát và cụ thể là dữ liệu về tăng trưởng tiền lương, năng suất và lợi nhuận, như Lagarde và những người khác đã thông báo, trước khi thay đổi lập trường chính sách hoặc truyền thông của mình. Xem bài viết của chúng tôi Nghiên cứu ECB - Tam giác hóa lợi nhuận, tiền lương và năng suất, ngày 20 tháng 6 năm 2024. Do đó, cuộc họp vào tháng 7 sẽ là cuộc họp để kiểm kê cổ phiếu và do đó tương đối không có sự kiện nào đáng chú ý đối với thị trường. Lagarde rất có thể sẽ phải đối mặt với những câu hỏi về việc chênh lệch lãi suất trái phiếu Pháp gần đây tăng mạnh và mối quan hệ với TPI, nhưng chúng tôi hy vọng bà sẽ trả lời tương tự như nhà kinh tế trưởng Lane, người tuần trước đã nói rằng việc chênh lệch lãi suất trái phiếu Pháp tăng mạnh gần đây là có trật tự.

Dữ liệu tăng trưởng đưa ra rủi ro giảm giá cho dự báo của nhân viên ECB vào tháng 6

PMI tháng 6 giảm bất ngờ với chỉ số tổng hợp giảm từ 52,5 vào tháng 5 xuống 50,8, thấp hơn kỳ vọng là 52,5. Chúng tôi tin rằng sự sụt giảm này có thể là sự điều chỉnh đối với dữ liệu mạnh hơn dự kiến ​​vào tháng 4 và tháng 5 và tập trung nhiều hơn vào quý cuối cùng như một mức trung bình. Trong Q2 24, PMI tổng hợp cao hơn đáng kể so với Q1, cho thấy nền kinh tế cũng tăng trưởng trong Q2. Tuy nhiên, sự sụt giảm trong các bản phát hành tháng 6 (sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ) đặt ra câu hỏi về sức mạnh của tăng trưởng và chúng tôi thấy rủi ro giảm đối với dự báo của nhân viên ECB vào tháng 6 về mức tăng trưởng GDP 0,4% theo quý trong Q2 và các quý tiếp theo trong năm nay. Gót chân Archilles của triển vọng tăng trưởng vẫn là khu vực sản xuất (Đức), hiện đã ổn định ở mức thấp nhưng đang phải vật lộn để tăng trưởng. Điểm yếu của khu vực này được làm nổi bật bởi sản xuất công nghiệp của Đức, giảm 2,5% so với tháng trước vào tháng 5 do sản xuất máy móc và ô tô giảm.

Tải xuống bản xem trước đầy đủ của ECB

Danske Research Team