Biểu đồ FX hàng tuần: Đến lượt các nhà hoạch định chính sách – Powell của Fed, Kamala Harris và Ueda của BoJ được chú ý

Những điểm chính

• USD: Rủi ro hai chiều nhưng Powell có thể sẽ hướng đến đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vào thứ sáu.
• JPY: Thị trường lại định vị sự phân kỳ giữa Powell và Ueda.
• GBP: PMI có thể tập trung vào khả năng phục hồi kinh tế.
• AUD: Không có dữ liệu nào đặt câu hỏi về sự chậm trễ trong việc nới lỏng của RBA.
• CNH: PBoC có khả năng sẽ nới lỏng thêm.

USD: Powell sẽ không phá vỡ thế tiến thoái lưỡng nan của thị trường khi cắt giảm 25 so với 50 điểm cơ bản

Hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến ​​diễn ra từ ngày 22 đến 24 tháng 8, được mong đợi rất nhiều vì hội nghị sẽ cung cấp những hiểu biết sâu sắc quan trọng về suy nghĩ của Fed về lãi suất trung lập và con đường tương lai của chính sách tiền tệ. Bài phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell vào ngày 23 tháng 8 lúc 14:00 GMT có thể sẽ nhấn mạnh đến hiệu quả của chính sách tiền tệ hạn chế hiện tại trong việc kiểm soát lạm phát và làm mát nền kinh tế Hoa Kỳ. Powell dự kiến ​​sẽ thảo luận về nhiệm vụ kép của Fed, đặc biệt chú ý đến cả sự ổn định giá cả và việc làm đầy đủ.

Các quan chức Fed hiện đang ám chỉ một cách công khai hơn về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và Chủ tịch Powell có thể sẽ làm theo cùng với các nhà hoạch định chính sách đồng nghiệp của mình. Tuy nhiên, trọng tâm cũng sẽ là liệu Powell có ám chỉ về khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC vào tháng 9 hay không. Trong khi thị trường lao động xấu đi khiến thị trường kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất lớn hơn vào tháng 9, dữ liệu kể từ đó đã bị lẫn lộn với doanh số bán lẻ lạc quan vẫn báo hiệu một người tiêu dùng kiên cường. Điều này có thể khiến Powell cảnh giác trong việc gửi một tín hiệu mạnh về quy mô của đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên. Ngoài ra, bất kỳ rủi ro rõ ràng nào về việc cắt giảm lãi suất lớn hơn cũng có thể báo hiệu một sai lầm chính sách từ Fed và rủi ro suy thoái cao hơn. Do đó, bài phát biểu sẽ cân bằng cẩn thận những mối quan tâm này trong khi vẫn để ngỏ các quyết định chính sách trong tương lai, tùy thuộc vào các bản công bố dữ liệu sắp tới. Báo cáo việc làm tháng 8, dự kiến ​​công bố vào ngày 6 tháng 9, về bản chất nắm giữ chìa khóa cho quy mô cắt giảm lãi suất của Fed chứ không phải Powell tại Jackson Hole.

Trọng tâm lớn hơn từ Jackson Hole nên là các cuộc thảo luận xung quanh lãi suất trung lập, lãi suất mà chính sách tiền tệ không kích thích cũng không hạn chế nền kinh tế. Điều này cũng sẽ đặt ra câu hỏi về việc liệu mục tiêu lạm phát có nên cao hơn hay không và có thể là đầu vào quan trọng cho biết lãi suất cuối cùng có thể ở đâu trong chu kỳ hiện tại.

Macro: Liệu Harris có thể duy trì được đà phát triển không?

Đại hội toàn quốc của đảng Dân chủ (DNC) diễn ra từ ngày 21 đến 24 tháng 8 sẽ là bước ngoặt quan trọng trong chu kỳ bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ năm 2024. Với Phó Tổng thống Kamala Harris hiện là ứng cử viên của đảng Dân chủ, đại hội sẽ đóng vai trò là nền tảng then chốt để củng cố sự thống nhất của đảng và thiết lập bối cảnh cho chiến dịch tranh cử tổng thống.

Những điểm nổi bật được mong đợi bao gồm các bài phát biểu quan trọng từ những nhân vật nổi tiếng như cựu Tổng thống Barack Obama, người có thể sẽ nhấn mạnh tầm quan trọng của sự đoàn kết và sự tham gia của cử tri tại các tiểu bang chiến trường quan trọng. Harris dự kiến ​​sẽ trình bày tầm nhìn của mình cho tương lai, nhấn mạnh vào những thành tựu của chính quyền và phác thảo kế hoạch của bà để giải quyết những thách thức đang diễn ra trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, biến đổi khí hậu và bất bình đẳng kinh tế.

Một trong những khoảnh khắc quan trọng sẽ là bài phát biểu chấp nhận của Harris, nơi bà dự kiến ​​sẽ trình bày chương trình nghị sự chính sách và các chiến lược của mình để chống lại những lời chỉ trích của Đảng Cộng hòa. Bà phải đối mặt với những thách thức đáng kể, bao gồm tình hình hỗn loạn ở Trung Đông, sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm của Hoa Kỳ và mối lo ngại dai dẳng của cử tri về lạm phát. Ngoài ra, bà có thể mong đợi các cuộc tấn công dữ dội hơn từ phe Cộng hòa và sự giám sát chặt chẽ hơn các đề xuất chính sách của bà. Bài phát biểu của bà sẽ rất quan trọng trong việc tập hợp cơ sở và thu hút những cử tri chưa quyết định, thiết lập giai điệu cho chặng đường cuối cùng của chiến dịch. Nhìn chung, DNC sẽ hướng đến việc tiếp thêm năng lượng cho những người ủng hộ Đảng Dân chủ và tạo động lực cho cuộc bầu cử sắp tới, định vị Harris là một ứng cử viên mạnh mẽ cho chức tổng thống.

Đối với thị trường, đề cử Harris có thể báo hiệu sự thay đổi từ "thương vụ Trump", vốn được đặc trưng bởi sự tập trung vào bãi bỏ quy định, cắt giảm thuế và bất ổn thương mại. Các nhà đầu tư có thể dự đoán sự giám sát theo quy định chặt chẽ hơn và tập trung nhiều hơn vào các vấn đề xã hội và môi trường dưới thời Harris, ảnh hưởng đến các lĩnh vực như năng lượng sạch và chăm sóc sức khỏe. Thương vụ Harris có thể liên quan đến việc định vị trong các ngành công nghiệp được hưởng lợi từ chương trình nghị sự chính sách của bà, trái ngược với sự nhấn mạnh của thương vụ Trump vào năng lượng truyền thống và bãi bỏ quy định tài chính.

JPY: Ueda có thể tập trung trở lại vào việc tăng lãi suất

Vào ngày 23 tháng 8, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) Kazuo Ueda sẽ có bài phát biểu trước quốc hội Nhật Bản trong phiên họp đặc biệt, được triệu tập để xem xét kỹ lưỡng quyết định bất ngờ của BOJ về việc tăng lãi suất vào ngày 31 tháng 7. Quyết định này đã dẫn đến sự biến động đáng kể của thị trường, bao gồm cả sự sụt giảm lớn nhất của thị trường chứng khoán kể từ năm 1987 và sự tăng giá mạnh của đồng yên, làm dấy lên mối lo ngại trong số các nhà lập pháp.

Thống đốc Ueda dự kiến ​​sẽ bảo vệ quyết định của BOJ bằng cách nêu bật dữ liệu kinh tế của Nhật Bản, đặc biệt là đồng yên yếu và CPI cốt lõi quốc gia tăng, đạt 2,6% YoY vào tháng 6, với kỳ vọng tăng tốc hơn nữa lên 2,7% vào tháng 7. Ueda có thể sẽ lập luận rằng việc tăng lãi suất là một bước cần thiết để quản lý áp lực lạm phát và BOJ vẫn cam kết với mục tiêu ổn định giá cả và đảm bảo tăng trưởng kinh tế bền vững. Ngoài ra, Ueda có thể bày tỏ sự tin tưởng rằng việc tăng lương từ các cuộc đàm phán lao động mùa xuân đang góp phần làm tăng giá tiêu dùng, đưa BOJ tiến gần hơn đến mục tiêu lạm phát bền vững 2%.

Ngoài ra, nền kinh tế Nhật Bản đã cho thấy dấu hiệu phục hồi, với mức tăng trưởng GDP thực tế phục hồi lên mức 3,1% hằng năm trong quý 2 năm 2024, so với mức giảm trong quý trước. Tăng trưởng tiêu dùng tư nhân cũng chuyển biến tích cực sau bốn quý suy giảm, cung cấp thêm lý do chính đáng cho động thái của BOJ.

Bất chấp phản ứng của thị trường, BOJ dường như vẫn sẵn sàng tiếp tục con đường hướng tới bình thường hóa chính sách, với việc Ueda ra tín hiệu rằng có thể cân nhắc tăng lãi suất thêm nữa nếu điều kiện kinh tế vẫn thuận lợi. Tuy nhiên, ông có thể sẽ áp dụng giọng điệu cân bằng hơn để tránh lặp lại tình trạng hỗn loạn thị trường gần đây, đồng tình với lập trường thận trọng của Phó Thống đốc Shinichi Uchida. Cách tiếp cận này có thể không giúp ngăn chặn được đà tăng gần đây của đồng yên, vốn đã phần nào bị xóa sổ vì khả năng hạ cánh mềm của Hoa Kỳ vẫn có vẻ khả thi. Nếu mối lo ngại về suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ tái diễn, sẽ có nguy cơ tiếp tục tháo gỡ các giao dịch chênh lệch lãi suất, đặc biệt là nếu BOJ tiếp tục lộ trình tăng lãi suất.

Hy vọng hạ cánh mềm của Hoa Kỳ đã được khẳng định lại vào tuần trước, nhưng USD vẫn yếu vì thị trường vẫn đang trong giai đoạn chờ Fed cắt giảm lãi suất. Các đồng tiền trú ẩn an toàn JPY và CHF đã giảm, trong khi các đồng tiền hoạt động GBP và AUD dẫn đầu mức tăng trong FX.

Bảng điểm FX của chúng tôi cho thấy động lực chuyển sang tích cực đối với kim loại quý cũng như AUD và NZD. Động lực tiêu cực dường như đang tăng tốc đối với đồng nhân dân tệ Trung Quốc và đồng đô la Mỹ.

Dữ liệu định vị của CFTC trong tuần ngày 13 tháng 8 cho thấy định vị đồng yên chuyển sang vị thế mua ròng lần đầu tiên kể từ năm 2021. Một số vị thế bán cũng được bảo hiểm bằng CAD, NZD và CHF nhưng được bù đắp bằng việc bán GBP và EUR.

Saxo Research Team