Biểu đồ FX hàng tuần: Fed sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất

Những điểm chính

• USD: 25 hoặc 50 điểm cơ bản, Fed sẽ ôn hòa.
• JPY: Có khả năng tăng trưởng hơn nữa do sự phân kỳ giữa Fed và BoJ và nhu cầu trú ẩn an toàn.
• EUR: Bán khi giá tăng do chịu ảnh hưởng của những bất lợi kinh tế tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu.
• GBP: Khả năng phục hồi đang được kiểm tra khi lộ trình của BOE được định giá tốt.
• CNH: Mối lo ngại về tăng trưởng của Trung Quốc thúc đẩy thêm nhiều lời kêu gọi kích thích kinh tế.

USD: Quan điểm ôn hòa của Fed, Biểu đồ Dot và Powell đang được theo dõi

Cuộc tranh luận về quy mô cắt giảm lãi suất FOMC sắp tới vẫn chưa có hồi kết, khi thị trường vẫn đang cân nhắc giữa mức giảm 25 điểm cơ bản so với mức giảm 50 điểm cơ bản. Trong khi dữ liệu gần đây, như CPI cốt lõi mạnh hơn dự kiến ​​của tháng 8, ủng hộ mức cắt giảm 25 điểm cơ bản, thì câu chuyện ngày càng chuyển sang động thái giảm 50 điểm cơ bản. Một bài báo gần đây của tờ Wall Street Journal từ người thì thầm của Fed là Nick Timiraos và các bình luận của cựu Chủ tịch Fed New York Bill Dudley đã thúc đẩy suy đoán về một đợt cắt giảm mạnh mẽ hơn.

Nếu Fed lựa chọn cắt giảm 25 điểm cơ bản, hãy mong đợi những lời lẽ ôn hòa, có khả năng tạo tiền đề cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 11 hoặc thậm chí là điều chỉnh giữa các cuộc họp nếu thị trường lao động suy yếu đáng kể. Dữ liệu thị trường lao động sắp tới sẽ rất quan trọng khi Fed tìm cách cân bằng lộ trình nới lỏng với việc duy trì kỳ vọng lạm phát và cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của mình.

Về biểu đồ chấm, dự báo năm 2024 dự kiến ​​sẽ cho thấy 2-3 lần cắt giảm, tăng từ chỉ một lần vào tháng 6, báo hiệu sự thay đổi ôn hòa. Tuy nhiên, trọng tâm chính sẽ là năm 2025, khi tốc độ cắt giảm nhanh hơn có thể gây ra nguy cơ báo hiệu nỗi lo suy thoái. Fed có thể sẽ truyền đạt một cách tiếp cận có cân nhắc đối với việc nới lỏng, hướng đến việc điều chỉnh dần dần để phản ánh tình hình lạm phát và điều kiện việc làm đang diễn ra, thay vì một sự thay đổi nhanh chóng, phản ứng.

Theo thuật ngữ thị trường, việc cắt giảm 25 điểm cơ bản ban đầu có thể mang lại lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và USD cao hơn, nhưng Powell có khả năng sẽ tỏ ra ôn hòa trong cuộc họp báo của mình. Điều đó có nghĩa là bất kỳ sự phục hồi nào về lợi suất hoặc đô la Mỹ có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, với xu hướng đồng đô la mềm rộng hơn dự kiến ​​sẽ tiếp tục, đặc biệt là nếu Fed báo hiệu một quỹ đạo nới lỏng tích cực hơn.

JPY: Quyết định của cả Fed và Ngân hàng Nhật Bản trong tuần này

Đồng yên Nhật đã tăng lên mức 140 so với đô la Mỹ lần đầu tiên kể từ năm 2003 khi thị trường đang tăng khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn trong tuần này. Nhưng không chỉ có triển vọng của một Fed ôn hòa đang đẩy đồng yên lên cao hơn, mà còn có Ngân hàng Nhật Bản hơi diều hâu công bố quyết định chính sách của mình vào thứ sáu.

Mặc dù không có sự bình thường hóa chính sách nào được mong đợi từ BOJ trong tuần này, Thống đốc Ueda có khả năng sẽ duy trì giọng điệu diều hâu như đã nghe trong các cuộc họp báo trước đó, với một số thành viên BOJ cho biết họ sẵn sàng tăng lãi suất thêm nữa nếu triển vọng kinh tế vẫn phù hợp với kỳ vọng. Điều này đã đặt nền tảng cho việc tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 10.

Đồng yên cũng được hưởng lợi từ giá dầu thấp hơn và đặc điểm trú ẩn an toàn của nó giúp nó có lợi thế hoạt động như một hàng rào phòng ngừa nếu cổ phiếu Hoa Kỳ định giá lại thấp hơn do dự báo tăng trưởng yếu hơn. Việc phá vỡ dưới mức 140 quan trọng báo hiệu tiềm năng tăng giá hơn nữa cho đồng yên trong thời gian tới.

GBP: Hiệu suất vượt trội có thể bắt đầu có chọn lọc

Tuần tới sẽ rất quan trọng đối với GBP, với các sự kiện chính bao gồm CPI của Anh, doanh số bán lẻ và cuộc họp của Ngân hàng Anh. Các hợp đồng hoán đổi của Anh hiện chỉ định giá 22% khả năng BoE cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, phản ánh một ngưỡng cao đối với bất kỳ thay đổi lãi suất nào. Do đó, trừ khi dữ liệu CPI lệch đáng kể so với kỳ vọng, thì những thay đổi lớn về giá hoán đổi hoặc biến động của GBP là không có khả năng xảy ra.

Mặc dù lạm phát dịch vụ dự kiến ​​sẽ tăng vào tháng 8, nhưng điều này chủ yếu là do tác động cơ sở ở những lĩnh vực mà BoE có xu hướng bỏ qua. Ngân hàng đã chỉ ra rằng họ dự đoán lạm phát dịch vụ sẽ tăng tạm thời vào mùa thu này trước khi giảm bớt vào cuối năm.

Với tình hình lạm phát dịch vụ liên tục ở mức cao, BoE đang tiến hành thận trọng hơn so với Fed về việc cắt giảm lãi suất và việc thay đổi chính sách trong tháng này có vẻ không có khả năng xảy ra. Ủy ban không được kỳ vọng sẽ áp dụng lập trường ôn hòa hơn ngay bây giờ.

BoE dự kiến ​​sẽ duy trì lãi suất hiện tại là 5%, với việc chia tách phiếu bầu có khả năng tác động đến biến động của GBP. Chia tách theo tỷ lệ 6:3 có thể cho thấy tính cấp thiết hơn đối với việc nới lỏng gây áp lực lên đồng bảng Anh , trong khi chia tách theo tỷ lệ 8:1 có thể ngụ ý ít áp lực tức thời hơn. Với con đường của BOE cũng được thị trường định giá tốt, GBP có thể phải đối mặt với những thách thức trong việc đạt được thêm lợi nhuận, vì vậy có thể thận trọng hơn khi tập trung vào các cặp tiền tệ chéo, đặc biệt là những cặp tiền tệ có hiệu suất vượt trội so với EUR hoặc CAD, nơi định giá lại ôn hòa vẫn khả thi.

Biểu đồ hiệu suất FX bị lệch rất nhiều trong tuần trước với Bạc vượt trội với mức tăng 10%. Vàng và yên cũng tăng khi thị trường định vị cho việc cắt giảm lãi suất của Fed, và USD kết thúc ở mức thấp hơn trong tuần thứ hai liên tiếp.

Bảng điểm FX của chúng tôi cho thấy đà tăng giá đang gia tăng ở các loại tiền tệ Silver và Scandi, trong khi vẫn duy trì ở JPY và Vàng. NZD, CAD và USD chứng kiến ​​đà giảm giá đang gia tăng.

Dữ liệu định vị của CFTC trong tuần ngày 10 tháng 9 cho thấy một số lệnh bán khống USD so với tất cả các loại tiền tệ chính khác ngoại trừ JPY và CHF. Các lệnh mua dài hạn chủ yếu được thanh lý bằng EUR và GBP, tiếp theo là AUD và NZD.

Saxo Research Team