Biểu đồ FX hàng tuần: Powell giữ nguyên cánh cửa cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản

Những điểm chính

• USD: Xu hướng giảm có thể kéo dài nếu tâm lý rủi ro tiếp tục duy trì.
• EUR: Dữ liệu lạm phát khó có thể mang lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất mạnh tay.
• JPY: Động lực từ chủ tịch diều hâu Ueda, chủ tịch ôn hòa Powell và tình hình leo thang ở Trung Đông.
• GBP: Không có gì có thể nghi ngờ lập trường nới lỏng thận trọng của BOE.
• AUD: CPI và doanh số bán lẻ sẽ kiểm tra quyết định trì hoãn cắt giảm lãi suất của RBA.
• CAD: Việc cắt giảm lãi suất của BOC có thể vẫn mạnh tay hơn.

USD: Powell giữ nguyên cánh cửa cắt giảm 50 điểm cơ bản

Đồng đô la Mỹ là đồng tiền có hiệu suất yếu nhất trong không gian ngoại hối G-10 tuần trước, khi Chủ tịch Fed Powell đưa ra một chính sách xoay trục khác tại hội nghị Jackson Hole. Thông điệp của Powell rằng "đã đến lúc" cắt giảm lãi suất đã mang lại niềm tin lớn hơn cho thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Quan trọng hơn, ông đã không đóng cánh cửa cắt giảm lãi suất ngay cả 50 điểm cơ bản vì ông tránh sử dụng những từ ngữ thận trọng hơn mà các thành viên Fed khác sử dụng vào tuần trước ám chỉ về việc nới lỏng "dần dần và" có phương pháp "hơn. Bài phát biểu của Chủ tịch Powell cũng cho thấy sự nhạy cảm hơn đối với sự yếu kém của thị trường lao động, trong nỗ lực đảm bảo hạ cánh mềm, cho thấy rằng bất kỳ sự gia tăng nào nữa về tỷ lệ thất nghiệp có thể khiến thị trường hy vọng về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9.

Điều này khiến ước tính thứ hai về GDP quý 2 và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu (cả hai đều có vào thứ năm) trở thành các số liệu quan trọng cần theo dõi trong tuần này. Trong khi chỉ số giảm phát PCE cốt lõi vẫn là thước đo lạm phát được Fed ưa chuộng, thì hiện tại Fed tập trung nhiều hơn vào các số liệu tăng trưởng hơn là lạm phát. Điều này cho thấy bất kỳ sự bất ngờ tăng giá nào trong PCE cốt lõi sẽ phải có quy mô đáng kể để khơi dậy lại mối lo ngại về lạm phát.

Mặc dù khả năng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất sâu hơn có thể khiến đồng đô la Mỹ tiếp tục giảm giá trong tuần này, nhưng vẫn có một số yếu tố quan trọng khác cần theo dõi, bao gồm:

• Thu nhập của Nvidia vẫn là chìa khóa cho tâm lý rủi ro chung, tiếp tục ám chỉ đến một sự hạ cánh mềm mại hiện tại. Tuy nhiên, bất kỳ rủi ro nào về nhu cầu giảm hoặc chi tiêu cho AI đều có thể gây ra sự đảo ngược mạnh mẽ trong tâm lý rủi ro, thúc đẩy sự gia tăng của đồng đô la Mỹ.
• Nguy cơ leo thang căng thẳng địa chính trị cũng vẫn là thước đo quan trọng của tâm lý rủi ro.
• Dữ liệu định vị của CFTC cho thấy có hiện tượng bán tháo ồ ạt đồng đô la Mỹ trong tuần ngày 20 tháng 8, báo hiệu khả năng hợp nhất trong ngắn hạn.
• Nhu cầu về đồng đô la Mỹ vào cuối tháng cũng có thể được hỗ trợ.

EUR: Việc cắt giảm lãi suất mạnh tay vẫn khó có thể xảy ra

Đồng euro vẫn duy trì được sức bật đáng kể vào tuần trước bất chấp số liệu PMI ảm đạm từ Đức. Đây là bằng chứng rõ ràng cho thấy không giống như Fed, thị trường vẫn quan tâm nhiều hơn đến lạm phát và động lực tiền lương trong Khu vực đồng tiền chung châu Âu hơn là động lực tăng trưởng hiện tại. Trong khi thước đo tiền lương đàm phán của ECB cho thấy sự chậm lại từ 4,7% xuống 3,6% trong quý 2, dữ liệu tiền lương của Đức lại vẽ nên một bức tranh đáng lo ngại hơn cho thấy lạm phát có thể vẫn ở mức cao trong một thời gian.

Thị trường dường như thoải mái khi kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất dưới 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 của ECB và ít hơn ba lần cắt giảm lãi suất hoàn toàn được định giá trong năm nay. Dữ liệu lạm phát tuần này sẽ phải cho thấy một sự bất ngờ đáng kể về mặt tăng hoặc giảm để điều này thay đổi. Do đó, đồng euro có thể vẫn là một yếu tố tác động đến động thái của USD, thay vì kỳ vọng chính sách của ECB vào lúc này.

Đồng đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp mới vào tuần trước khi Powell vượt qua thị trường. Hy vọng hạ cánh mềm liên tục thúc đẩy NZD và SEK trong khi AUD và CAD hoạt động kém hiệu quả. Bạc hoạt động tốt hơn Vàng.

Bảng điểm FX của chúng tôi cho thấy đà giảm của đồng đô la Mỹ có thể còn kéo dài hơn nữa. Trong khi đó, đà giảm của SEK có thể chuyển sang giảm sau khi Riksbank cắt giảm lãi suất vào tuần trước, trong khi đà tăng vẫn được duy trì ở JPY và NZD.

Dữ liệu định vị của CFTC trong tuần ngày 20 tháng 8 cho thấy các nhà đầu cơ bán USD ồ ạt và định vị dài hạn ròng giảm 56% xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2024. Các vị thế dài hạn của đồng euro và bảng Anh tiếp tục tăng nhưng các vị thế dài hạn của đồng yên vẫn ổn định. Trong khi đó, các vị thế ngắn hạn đã được thêm vào CHF.

Saxo Research Team