Các khoản cược cắt giảm lãi suất mạnh mẽ khiến đồng đô la ở thế phòng thủ

Thị trường

Các động thái định hướng của tuần trước trên các thị trường chính đã được mở rộng vào ngày hôm qua do không có bất kỳ hướng dẫn nào đến từ dữ liệu sinh thái hoặc các ngân hàng trung ương. Lợi suất trái phiếu cốt lõi không phục hồi sau sự sụt giảm vào đầu tháng 8 với những thay đổi hàng ngày tại Hoa Kỳ dao động trong khoảng từ -1,8 bps (30 năm) đến +1,6 bps (2 năm). Lợi suất trái phiếu Đức đóng cửa gần như không đổi. Đặc biệt, thị trường tiền tệ Hoa Kỳ tiếp tục tin tưởng vào các đợt cắt giảm lãi suất đáng kể của Fed sắp tới. Ngoài quy mô của đợt tăng lãi suất (25 bps là kịch bản ưa thích của chúng tôi), đặc biệt là con đường năm 2025 sẽ bị thách thức trong biểu đồ chấm FOMC được cập nhật vào tháng 9. Hiện tại, thị trường chiết khấu lãi suất chính sách 3,25% vào cuối năm 2025 so với quan điểm trung bình của Fed là 4%-4,25% vào tháng 6. Các cược cắt giảm lãi suất mạnh mẽ khiến đồng đô la ở thế phòng thủ. EUR/USD hôm qua đóng cửa ở mức tốt nhất YTD (1,1085 từ 1,1014) với các mức kháng cự xếp hàng: 1,1139 (đỉnh tháng 12) và 1,1276 (đỉnh năm 2023). Một đồng đô la mềm hơn vẫn là con đường cần đi. Chính sách tiền tệ ít hạn chế hơn mà thị trường tiền tệ đang hy vọng sẽ giúp thích ứng với sự hạ cánh mềm của Hoa Kỳ và đặc biệt là loại trừ rủi ro suy thoái. Đó là điều đã giúp thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tạo nên sự trở lại ấn tượng kể từ cuộc khủng hoảng thị trường ngày 5 tháng 8. Các chuẩn mực chính hôm qua tăng thêm 0,6% (Dow) lên 1,4% (Nasdaq), đưa chúng lên mức tốt nhất trong tháng này. Trên thị trường hàng hóa, vàng đóng cửa ở mức cao nhất mọi thời đại là 2548,3 đô la/ounce. Dầu thô Brent vẫn chịu áp lực bán (77 đô la/thùng) vì lo ngại về nhu cầu toàn cầu và vì Hoa Kỳ cho biết Israel đã chấp nhận đề xuất ngừng bắn ở Gaza.

Thị trường chứng khoán châu Á hòa vào đà tăng trưởng tích cực của ngày hôm qua với Trung Quốc hoạt động kém hiệu quả. Các ngân hàng Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay chuẩn (1 năm: 3,35% và 5 năm: 3,85%) sau khi cắt giảm 10 điểm cơ bản mỗi kỳ chỉ một tháng trước. Thành viên hội đồng quản trị ECB Rehn cho biết sự gia tăng gần đây trong rủi ro tăng trưởng EMU tiêu cực đã củng cố lập luận cho việc cắt giảm lãi suất chính sách vào tháng 9 (với điều kiện là giảm phát vẫn đi đúng hướng). Ông không thấy dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy sự phục hồi trong lĩnh vực sản xuất mặc dù các động lực chi phí năng lượng dường như đã phần lớn biến mất. Lịch kinh tế hôm nay vẫn cực kỳ mỏng với chỉ dữ liệu CPI EMU cuối cùng của tháng 7 được công bố. Ngân hàng Riksbank của Thụy Điển dự kiến ​​sẽ hạ lãi suất chính sách lần thứ 2 là 25 điểm cơ bản (xuống 3,5%) trong khi ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 50%.

Tin tức và quan điểm

Cuộc khảo sát thị trường lao động SCE của NY Fed cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Cuộc khảo sát ghi nhận sự gia tăng mạnh về tỷ lệ người tìm việc so với một năm trước. Trong số những người được tuyển dụng bốn tháng trước, 88% vẫn làm việc cho cùng một công ty, mức thấp kể từ khi bắt đầu loạt khảo sát vào tháng 7 năm 2014 khi tỷ lệ chuyển đổi tăng mạnh. Nhìn về phía trước, khả năng dự kiến ​​chuyển sang một công ty mới tăng lên 11,6% từ 10,6% vào tháng 7 năm 2023. Đồng thời, khả năng trung bình dự kiến ​​trở thành người thất nghiệp tăng lên 4,4% từ 3,9%, cũng là mức cao mới. Sự hài lòng với chế độ lương bổng cũng như các phúc lợi ngoài lương và cơ hội thăng tiến đều giảm sút. Với điều kiện là phải mong đợi một lời mời làm việc, mức lương trung bình dự kiến ​​hàng năm của các lời mời làm việc trong bốn tháng tới đã giảm xuống còn 65.272 đô la từ 67.416 đô la, mặc dù vẫn cao hơn đáng kể so với mức trước đại dịch. Mức lương dự phòng trung bình—mức lương thấp nhất mà người trả lời sẵn sàng chấp nhận cho một công việc mới—tăng từ 78.645 đô la lên 81.147 đô la. Khả năng trung bình dự kiến ​​làm việc sau 62 tuổi tăng từ 47,7% lên 48,3%. Khả năng trung bình dự kiến ​​làm việc sau 67 tuổi tăng từ 32% lên 34,2%.

Biên bản cuộc họp ngày 5-6 tháng 8 của Ngân hàng Dự trữ Úc cho thấy ngân hàng trung ương đã thảo luận về việc tăng lãi suất thêm nữa, nhưng kết luận rằng trường hợp mạnh hơn là giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 4,35%. Các thành viên lưu ý rằng những diễn biến trong những tháng trước đó đã hỗ trợ cho quan điểm rằng lạm phát sẽ chậm giảm. Lạm phát cơ bản đã giảm rất ít so với năm trước theo quý và lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu một chút. Các thành viên cũng thấy khoảng cách giữa tổng cầu và tổng cung lớn hơn một chút so với đánh giá trước đây. Việc giữ mục tiêu lãi suất tiền mặt ổn định ở mức hiện tại trong thời gian dài hơn so với mức giá thị trường hiện đang ngụ ý có thể đủ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu trong một khung thời gian hợp lý. Hội đồng sẽ cần đánh giá lại điều này tại các cuộc họp trong tương lai. Tuy nhiên, Hội đồng đã hướng dẫn rằng không thể đưa ra phán quyết hoặc loại trừ những thay đổi trong tương lai đối với mục tiêu lãi suất tiền mặt.

Tải xuống Bình luận đầy đủ về thị trường Sunrise

KBC Market Research Desk