Cảnh báo về thu nhập và tăng trưởng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường

Thật khó để thấy đợt tăng giá trên thị trường có thể tiếp tục như thế nào vào lúc này sau một số báo cáo thu nhập yếu hơn dự kiến ​​bao gồm Tesla, LVMH và dịch vụ bưu chính Hoa Kỳ, đã dẫn đến lo ngại rằng cổ phiếu sẽ không mang lại sự thúc đẩy cho thu nhập sẽ thúc đẩy chặng tiếp theo của đợt tăng giá. S&P 500 sẽ mở cửa thấp hơn vào thứ Tư, mặc dù chỉ giảm 100 điểm so với mức cao nhất mọi thời đại đạt được vào tuần trước. Tuy nhiên, sự sụt giảm trong thu nhập của các công ty như Tesla và Google, vốn không thể làm bùng nổ thị trường bằng các khoản đầu tư vào AI của mình, cho thấy rằng cơ sở cơ bản cho một đợt tăng giá đang dần mất đi khi chúng ta đạt đến đỉnh điểm của những tháng mùa hè.

Trọng tâm vào thứ Tư cũng chuyển sang tăng trưởng kinh tế vào đầu quý 3. Tin tức không mấy tốt đẹp, đặc biệt là đối với châu Âu. Chỉ số PMI sản xuất trượt sâu hơn vào vùng tiêu cực ở mức 45,6, yếu hơn mức 45,8 của tháng 6 và thách thức ước tính của các nhà phân tích về sự phục hồi. Ngành dịch vụ cũng suy yếu xuống mức 51,9 đối với khối tiền tệ trong tháng này và chỉ số tổng hợp chỉ cao hơn một chút so với vùng mở rộng ở mức 50,1. Có sự phân kỳ trong các báo cáo giữa các quốc gia riêng lẻ. Báo cáo PMI của ngành sản xuất Đức trong tháng 7 đã giảm xuống mức 42,6, mức đọc yếu nhất trong nhiều tháng và thấp hơn mức đọc 43,5 của tháng 6. Kể từ đỉnh điểm năm 2021, báo cáo tâm lý sản xuất của Đức đã có xu hướng giảm mạnh và không cho thấy bất kỳ dấu hiệu nào sẽ phục hồi.

Điểm chung giữa Đức và LVMH

Những vấn đề mà ngành sản xuất của Đức đang phải đối mặt cũng giống như những vấn đề mà LVMH, gã khổng lồ hàng xa xỉ của Pháp, phải đối mặt. Giá cổ phiếu của công ty đã giảm gần 5% vào thứ Tư sau khi công bố mức tăng trưởng doanh số hữu cơ là 1% trong quý trước, ít hơn một nửa so với dự kiến, do chi tiêu của Trung Quốc giảm. Doanh thu nửa đầu năm của công ty đã giảm 1% xuống còn 41,68 tỷ đô la, thấp hơn mức dự kiến ​​là 42,22 tỷ đô la. Điều này có vẻ không phải là sự khác biệt về lỗi, nhưng thị trường rất nhạy cảm với nhu cầu của Trung Quốc, đặc biệt là đối với các công ty xa xỉ vốn dựa vào người tiêu dùng Trung Quốc có ý thức về hàng xa xỉ để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

Điều thú vị là doanh số bán hàng tại LVMH giảm trên diện rộng và tăng trưởng doanh số bán hàng và biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến ​​ở hầu hết các bộ phận bán hàng của công ty. Công ty cũng bị ảnh hưởng bởi các khoản lỗ ngoại hối , đáng chú ý nhất là sự suy yếu của các loại tiền tệ châu Á trong những tháng gần đây, tuy nhiên, công ty vẫn lạc quan. Công ty dự báo rằng sẽ có sự gia tăng về số lượng người tiêu dùng Trung Quốc đi du lịch đến Nhật Bản để mua hàng hóa của họ do tỷ giá hối đoái của Nhật Bản yếu. Tuy nhiên, cho đến khi doanh thu và tăng trưởng doanh số bán hàng của LVMH phục hồi, đáng chú ý nhất là ở Trung Quốc, thì rất khó để lạc quan về cổ phiếu này, mặc dù LVMH có thể vẫn kiên cường hơn các cổ phiếu khác trong lĩnh vực xa xỉ.

Nỗi đau của Trung Quốc và nỗi lo về rào cản thương mại của Hoa Kỳ đang đè nặng lên các nhà sản xuất Đức

Ngành sản xuất của Đức về cơ bản đang phải chịu chung căn bệnh với LVMH: nền kinh tế Trung Quốc không thể trở lại mức tăng trưởng trước đại dịch. Đức đang gây sức ép lên tăng trưởng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, khi nền kinh tế hầu như không có biến động nào trong tháng 7. Điều này được dẫn dắt bởi ngành sản xuất, vốn đã phản tác lại hiệu suất khá tốt của ngành dịch vụ. Tâm lý trong ngành sản xuất của Đức đang suy yếu khi tăng trưởng của Trung Quốc vẫn chậm chạp và viễn cảnh về các rào cản thương mại từ Hoa Kỳ nếu Trump thắng cử tổng thống là một mối đe dọa khác cần phải đối mặt.

Đức: Cổ phiếu vốn hóa trung bình tụt hậu so với chỉ số blue-chip, đi ngược lại xu hướng toàn cầu

Người ta từng hy vọng rằng tốc độ tăng trưởng của Đức sẽ tăng trong nửa cuối năm nay, tuy nhiên, báo cáo PMI của tháng 7 cho thấy vẫn còn rất nhiều việc phải làm. Thêm vào đó, trong khi các quốc gia khác như Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã chứng kiến ​​các chỉ số thị trường chứng khoán vốn hóa trung bình của họ phục hồi gần đây, thì điều đó vẫn chưa xảy ra ở Đức, như bạn có thể thấy bên dưới. Khoảng cách hiệu suất giữa Dax và Mdax đã nới rộng trong những tuần gần đây, với chỉ số blue-chip vượt trội hơn chỉ số vốn hóa trung bình. Điều này đang đi ngược lại xu hướng ở Hoa Kỳ, nơi Russel 2000 đã vượt trội hơn Magnificent 7 và các chỉ số blue-chip rộng hơn trong những tuần gần đây. Chúng tôi tin rằng cho đến khi chỉ số vốn hóa trung bình có thể bắt kịp chỉ số blue-chip, nền kinh tế Đức sẽ phải vật lộn để phục hồi.

Biểu đồ 1: Dax và MDax của Đức, được chuẩn hóa để cho thấy cách chúng biến động cùng nhau trong năm qua.

Không gian G10 FX ưa chuộng nơi trú ẩn an toàn

Ở nơi khác, PMI tháng 7 của Vương quốc Anh vẫn ở mức tích cực, tuy nhiên, điều này không ngăn được đồng bảng Anh trượt giá vì thị trường ngoại hối đang ủng hộ các nơi trú ẩn an toàn trong tuần này. Yên là đồng tiền hoạt động tốt nhất trong không gian ngoại hối G10 khi đồng tiền này tiếp tục phục hồi so với đồng đô la, và đồng franc Thụy Sĩ cũng đang tăng giá. GBP/USD đã giảm xuống dưới 1,29 đô la; tuy nhiên, chúng tôi dự đoán đây chỉ là sự thoái lui tạm thời vì chúng tôi vẫn lạc quan về đồng bảng Anh.

Vài ngày tới sẽ là thời điểm then chốt đối với thị trường, vì hy vọng duy nhất để thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán là những dấu hiệu tiếp theo cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất trong những tuần tới. Báo cáo GDP và PCE cốt lõi của Hoa Kỳ vào thứ năm có thể bổ sung thêm bằng chứng cho thấy việc cắt giảm lãi suất sắp diễn ra, điều này có thể thúc đẩy tâm lý thị trường.

Kathleen Brooks