Cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương: Xem những gì họ làm, lắng nghe những gì họ nói

Với tình trạng siêu lạm phát đang giảm bớt trong thời kỳ hậu đại dịch và tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại trên toàn thế giới kể từ năm nay, các ngân hàng trung ương lớn đang xem xét nới lỏng chính sách tiền tệ. Đặc biệt, thời điểm Fed cắt giảm lãi suất đang thu hút nhiều sự chú ý nhất. Tuy nhiên, nửa năm đã trôi qua, Fed dường như còn lâu mới cắt giảm lãi suất và các ngân hàng trung ương lớn khác đã hành động trước Fed.

Hai ngân hàng trung ương lớn liên tiếp cắt giảm lãi suất

Lạm phát ở Canada đã chậm lại nhanh hơn dự kiến kể từ đầu năm, với chỉ số CPI giảm xuống 2,7% trong tháng 4. Ngân hàng Canada (BOC) ngày càng tin tưởng vào lạm phát đang tiến tới mục tiêu 2% và do đó đã quyết định cắt giảm lãi suất vào ngày 5 tháng 6 năm 2024, đánh dấu lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ năm 2020. Ngân hàng này đã hạ lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản xuống 4,75 %, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. BOC là nước đầu tiên trong số các nước G7 cắt giảm lãi suất, dẫn đường cho chính sách tiền tệ toàn cầu.

Động thái của Ngân hàng Canada báo hiệu rằng các ngân hàng trung ương khác cũng có thể hạ lãi suất trước Cục Dự trữ Liên bang và chính sách tiền tệ của họ không nhất thiết phải đồng bộ với chính sách của Hoa Kỳ. Chỉ một ngày sau, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã cắt giảm 25 điểm cơ bản ba mức lãi suất chính do tiến trình giảm phát đạt được, sau khi giữ lãi suất không đổi trong 9 tháng.

Tuy nhiên, nhìn vào phản ứng ngắn hạn của thị trường, việc cắt giảm lãi suất không gây ra phản ứng tích cực trên thị trường ngoại hối. Đồng đô la Canada và đồng euro tăng trở lại sau khi giảm nhẹ sau thông báo cắt giảm lãi suất. Việc cắt giảm lãi suất dường như không có tác động như mong đợi.

Không quá Dovish

Trong nhiều tuần, thị trường đã kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ cắt giảm lãi suất tiền gửi 25 điểm cơ bản từ mức kỷ lục 4% xuống 3,75%, và hầu hết các quan chức ECB không có hành động nào để bác bỏ suy đoán này mà vẫn tiếp tục làm tăng kỳ vọng này. . Vì vậy, việc cắt giảm lãi suất lần đầu gần như là một kết luận được định trước vì nó đã được thị trường định giá từ trước. Vì vậy, những gì diễn ra trên thị trường là “mua tin đồn và bán tin tức”.

Trên thực tế, điều quan trọng hơn đối với thị trường tài chính, đặc biệt là đối với đồng euro, là liệu có những đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp sau lần cắt giảm đầu tiên hay không. Khi được các phóng viên hỏi về triển vọng lãi suất, Lagarde nhắc lại Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ “dựa vào dữ liệu” và sẽ áp dụng phương pháp “từng cuộc họp” để đưa ra quyết định về lãi suất. Một người khác quen thuộc với vấn đề này cho biết, tại cuộc họp vào tháng 7, các quan chức ECB gần như loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất lần thứ hai vào tháng 7. Đánh giá từ những lời này, chúng tôi biết rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu không muốn thị trường sớm đặt cược vào một đợt cắt giảm lãi suất khác. Tương tự, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed đã bị trì hoãn nhiều lần, cuối cùng khiến thị trường thất vọng nặng nề hơn.

Ngoài ra, thị trường vẫn thận trọng trước sự khác biệt về chính sách giữa Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang, có thể sẽ không xem xét cắt giảm lãi suất trong vài tháng. Khoảng cách lãi suất ngày càng lớn giữa khu vực đồng euro và Hoa Kỳ có thể tạo ra áp lực giảm giá đối với đồng euro. Mặc dù điều này có thể mang lại lợi ích cho các nhà xuất khẩu châu Âu nhưng nó cũng có thể khiến nhiệm vụ của ECB trở nên khó khăn hơn do đẩy lạm phát lên cao do hàng nhập khẩu đắt đỏ hơn. ECB cũng nhận thấy cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc. Khi tốc độ tăng lương tăng nhanh và áp lực giá cả trong nước vẫn còn mạnh, lạm phát có thể sẽ duy trì trên mức mục tiêu trong một thời gian dài trong năm tới.

Tương tự như ECB, Ngân hàng Canada cũng nhận thức được nguy cơ cắt giảm lãi suất quá nhanh bất chấp triển vọng lạm phát lạc quan. Nó không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất liên tiếp nhưng cho biết họ sẽ áp dụng cách tiếp cận “gặp nhau”, điều này sẽ tạo cơ hội cho những hành động ôn hòa.

Nói tóm lại, miễn là Lagarde và người đồng cấp của bà không ghi nhận rõ ràng việc cắt giảm lãi suất liên tiếp, thì triển vọng đối với đồng euro và đồng đô la Canada sẽ không quá bi quan. Rốt cuộc, Cục Dự trữ Liên bang cũng đang trên đường cắt giảm lãi suất.