Châu Á mở cửa: Tâm lý lạc quan là không thể phủ nhận

Cổ phiếu Trung Quốc đang bùng nổ, tạo tiền đề cho tuần tốt nhất trong một thập kỷ và hiệu ứng lan tỏa đang được cảm nhận trên khắp các thị trường toàn cầu. Tài sản rủi ro ở khắp mọi nơi đang bùng nổ, với MSCI World Index và S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới vào thứ năm, được thúc đẩy bởi làn sóng tái lạm phát mạnh mẽ.

Tuy nhiên, đà tăng này có thể gặp phải sự cố vào thứ Sáu khi các nhà giao dịch có thể tìm cách chốt lời trước cuối tuần. Khi quý sắp kết thúc và thị trường Trung Quốc chuẩn bị đóng cửa cho kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng từ ngày 1 đến ngày 7 tháng 10, một số cảnh báo có thể xuất hiện trên thị trường. Việc chốt lời có thể làm mọi thứ lắng xuống, nhưng tâm lý lạc quan là không thể phủ nhận vào lúc này.

Cổ phiếu Trung Quốc tại Hồng Kông đang tăng cao, kéo dài chuỗi tăng trưởng ấn tượng lên 10 phiên liên tiếp vào thứ năm, với mức tăng 4,75% đã thúc đẩy mức tăng hàng tuần lên mức đáng kinh ngạc là 11%. Không chịu thua kém, chỉ số CSI 300 của đại lục cũng tăng mạnh, đánh dấu ngày thứ bảy liên tiếp tăng trưởng trong sắc xanh, đồng thời đạt mức tăng hai chữ số trong tuần.

Nhưng chúng ta đừng vội mở rượu sâm banh. Liệu đợt tăng giá này có thực sự bền vững hay sẽ lụi tàn phụ thuộc rất nhiều vào khả năng của Bắc Kinh trong việc hạ cánh thành công các nỗ lực phục hồi kinh tế của mình. Câu hỏi đặt ra là liệu hỗn hợp mạnh mẽ này gồm các đợt bơm thanh khoản và một chút kích thích tài chính có tạo ra sự phục hồi bền vững hay không hay chỉ là một sự bùng nổ nhất thời. Hiện tại, các nhà đầu tư quốc tế đang thận trọng nhấm nháp Kool-Aid, trao cho Bắc Kinh lợi ích của sự nghi ngờ.

Tuy nhiên, chúng ta không thể bỏ qua thực tế: đây là một đợt tăng giá do nhà nước thiết kế. Cổ phiếu Trung Quốc có lịch sử lâu dài về những đợt phục hồi ngắn hạn, và Tập Cận Bình đã trở thành bậc thầy của “pump and dump” những đợt phục hồi thị trường ngắn ngủi thường không kéo dài được lâu. Nếu không có phương tiện truyền thông nhà nước cổ vũ cho đợt tăng giá này và một vài hãng thông tấn tài chính phương Tây tham gia vào điệp khúc, chúng ta có thể đã nhìn vào màn cuối cùng.

Một báo cáo gần đây từ Barclays đang lan truyền cho thấy cuộc khủng hoảng bất động sản đã xóa sổ khối tài sản hộ gia đình trị giá 18 nghìn tỷ đô la. Và Tập Cận Bình dự kiến ​​sẽ chỉ giải quyết vấn đề này với 2 nghìn tỷ nhân dân tệ. Phép toán đó ư? Nó không chính xác là "kẻ thay đổi cuộc chơi" về kinh tế.

Tuy nhiên, những động thái này ít nhất đã làm dịu bớt một số bi quan ngắn hạn xung quanh tăng trưởng và giảm phát. Loại bỏ sự u ám trước mắt, và đột nhiên, đường chân trời trông tươi sáng hơn nhiều ngay cả khi các vấn đề cấu trúc sâu xa hơn của Trung Quốc vẫn còn hiện hữu ở phía sau.

Kết hợp điều đó với nền kinh tế Hoa Kỳ đang tiến tới một "cuộc hạ cánh nhẹ nhàng" trong khi Cục Dự trữ Liên bang dường như quyết tâm đi trước xu hướng và triển vọng toàn cầu, thì tình hình cũng không đến nỗi tệ.

Stephen Innes