Chế độ chờ xem ở các ngân hàng trung ương

Trong một tuần không có dữ liệu lớn hay những bất ngờ của ngân hàng trung ương, những lo ngại mới về tình trạng hỗn loạn trong lĩnh vực ngân hàng Hoa Kỳ do cổ phiếu New York Community Bancorp (NYCB) rơi tự do, đã khiến lợi suất trái phiếu dài hạn giảm xuống do thị trường phần lớn phớt lờ quan điểm diều hâu của Fed. bình luận. Với dữ liệu vĩ mô tốt và lạm phát giảm làm xương sống vững chắc, thị trường chứng khoán không phải hứng chịu bất kỳ cú sốc lớn nào sau tình hình NYCB.

Dữ liệu lạm phát tháng 1 phù hợp với nhận thức lạc quan của thị trường rằng các ngân hàng trung ương sẽ có thể cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong năm nay. Lạm phát khu vực đồng Euro giảm nhẹ và áp lực giá cơ bản vẫn ở mức khiêm tốn tháng thứ sáu liên tiếp. Nhiều đợt điều chỉnh giá hàng năm diễn ra vào tháng 1 và do đó mức tăng giá khiêm tốn sẽ loại bỏ một số rủi ro đối với triển vọng lạm phát. Tuy nhiên, với tỷ lệ thất nghiệp không đổi ở mức thấp kỷ lục 6,4% trong tháng 12, không có dấu hiệu nào cho thấy áp lực tiền lương sẽ chậm lại và chúng tôi tiếp tục tin rằng thị trường quá lạc quan về số lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Khu vực đồng euro hầu như không tránh được suy thoái kỹ thuật với mức tăng trưởng GDP không đổi trong quý 4 năm 2023. Suy thoái sản xuất vẫn đang đè nặng lên nền kinh tế Đức, vốn đã giảm 0,3%, trong khi Nam Âu và đặc biệt là Tây Ban Nha được thúc đẩy nhờ lĩnh vực du lịch phát triển mạnh mẽ.

Các ngành sản xuất hàng đầu trên toàn cầu như xuất khẩu chất bán dẫn và PMI của Hàn Quốc cũng như PMI của Đài Loan và ASEAN đã tăng khá mạnh trong tháng 1, điều này cho thấy giai đoạn tồi tệ nhất của cuộc suy thoái sản xuất toàn cầu đã qua đi. Ở những nơi khác ở châu Á, PMI của Trung Quốc cho thấy một kịch bản tiếp tục khó khăn với lĩnh vực dịch vụ, điều quan trọng là không thể thoát khỏi tình trạng khó khăn.

Fed vẫn giữ nguyên quan điểm như dự đoán rộng rãi, khi Chủ tịch Fed Powell phát tín hiệu lạc quan về lạm phát nhưng lại trì hoãn việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3. Ông nói rằng dữ liệu được thấy cho đến nay là 'đủ tốt' và Fed chỉ cần xem thêm bằng chứng tương tự về giảm phát để bắt đầu chu kỳ cắt giảm. Dữ liệu được trộn lẫn với nhiều cơ hội việc làm hơn trong tháng 12 nhưng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu lại cao hơn . Trong quý thứ ba liên tiếp, tăng trưởng năng suất được báo cáo cao hơn rất nhiều so với dự kiến ​​và ngay cả khi dữ liệu đó theo định nghĩa là không chắc chắn, nó vẫn hỗ trợ cho lạm phát hạ nhiệt.

Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) và Riksbank cũng giữ nguyên chính sách tại các cuộc họp chính sách tương ứng của họ. BoE đã loại bỏ xu hướng thắt chặt nhưng gây ra ít phản ứng của thị trường. Chúng tôi kỳ vọng cả hai sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng Sáu.

Tuần tới sẽ mỏng về mặt dữ liệu. Ở Mỹ, chúng tôi sẽ chú ý đến các dịch vụ ISM. PMI tháng 12 cho thấy sự phục hồi ở đây sau tháng 12 tương đối yếu. Ở Trung Quốc, chúng ta có thể sẽ thấy một dấu hiệu giảm phát khác. Tuy nhiên, điều này một phần được thúc đẩy bởi giá lương thực và chúng tôi vẫn không thấy giá cốt lõi giảm trên diện rộng.

Danske Research Team