CPI của Mỹ thấp hơn dự kiến, trong khi FOMC báo hiệu chỉ cắt giảm lãi suất một lần vào năm 2024

Trọng tâm ngày hôm nay

Hôm nay Ngân hàng Norges (NB) sẽ công bố cuộc khảo sát khu vực cho quý 2, nơi chúng tôi kỳ vọng rằng những người trả lời (doanh nghiệp) sẽ lạc quan hơn một chút so với tháng Hai. Chỉ số sản xuất tổng hợp cho cả quý hiện tại (Q2) và quý tiếp theo (Q3) có thể sẽ kết thúc trong khoảng 0,2-0,3%, cao hơn một chút so với NB giả định trong PPR vào tháng 3 (0,0 % trong quý 2) .

Ở Thụy Điển, chúng tôi nhận được cuộc khảo sát quý 2 lớn của Prospera, không chỉ bao gồm lạm phát mà còn cả kỳ vọng về tiền lương, đặc biệt là giữa các đối tác xã hội. Tuy nhiên, tất cả các kỳ vọng về giá/lạm phát ít nhiều đều quanh mức 2% ở tất cả các mốc thời gian nên khó có khả năng xuất hiện bất kỳ sự ngạc nhiên nào.

Tại Mỹ, PPI tháng 5 sẽ được phát hành vào hôm nay. Vào buổi tối, Williams của Fed điều hành một cuộc thảo luận tại Câu lạc bộ Kinh tế New York, có khả năng chia sẻ một số quan điểm mới sau quyết định lãi suất của Fed ngày hôm qua.

Tại Nhật Bản, hội đồng chính sách sẽ triệu tập tại Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vào hôm nay và kết thúc cuộc họp bằng quyết định chính sách vào đầu ngày thứ Sáu. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi, nhưng chúng tôi thực sự kỳ vọng BoJ sẽ ra tín hiệu giảm dần hoạt động mua trái phiếu của mình. BoJ đã giữ tốc độ mua trái phiếu không thay đổi ở mức khoảng 6 nghìn tỷ JPY mỗi tháng sau khi chấm dứt lãi suất âm và kiểm soát đường cong lợi suất vào tháng 3. Việc cắt giảm mua hàng là bước tự nhiên tiếp theo và Thống đốc Ueda cũng đã thông báo rằng đây là ưu tiên hàng đầu. Chúng tôi cho rằng BoJ sẽ tiến chậm về phía trước và do đó bắt đầu ngay từ bây giờ với những bước đi nhỏ có vẻ là một hướng đi tốt.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra vào ngày hôm qua

Tại Mỹ, giá tiêu dùng đã tăng 3,3% so với cùng kỳ trong tháng 5 (Nhược điểm: 3,4%; Trước đó: 3,4%) và không thay đổi trong thước đo hàng tháng được điều chỉnh theo mùa. Tương tự, CPI lõi cũng thấp hơn dự kiến ​​ở mức 0,2%|3,4% m/tháng|năm/năm (Khuyết điểm: 0,3%|3,5%; Trước đó: 0,3%|3,6%). Đây là một bất ngờ tích cực đối với Fed trong cuộc chiến chống lạm phát, vì bản in lạm phát lõi 0,2% m/m trùng khớp với mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, số liệu này kéo dài 4 tháng liên tiếp với áp lực giá cao hơn, do đó, vẫn còn một chặng đường dài trước khi chúng tôi kỳ vọng Fed đủ tự tin về lạm phát để bắt đầu cắt giảm lãi suất. Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 15 điểm cơ bản trong vài giờ sau khi in. EUR/USD ban đầu tăng từ 1,076 lên khoảng 1,083.

Fed duy trì chính sách tiền tệ không thay đổi như dự đoán rộng rãi, giữ khoảng thời gian cho lãi suất quỹ Fed ở mức 5,25-5,50%. Tin tức quan trọng nhất là sự thay đổi trong các dấu chấm, báo hiệu việc cắt giảm bị trì hoãn, với mức giảm trung bình chỉ là 1 cho năm 2024 (trước 3) nhưng là 4 cho cả năm 2025 và 2026 (trước 3), do đó cao hơn 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2025. nhưng không thay đổi vào cuối năm 2026. Dự báo PCE cốt lõi năm 2024 được điều chỉnh thành 2,8% (trước đó là 2,6%) trong khi các dự báo khác hầu như không thay đổi. Lợi suất UST đã rút lại một phần mức giảm do CPI trước đó và USD đã lấy lại sức mạnh. Chúng tôi không thực hiện thay đổi nào đối với cuộc gọi của Fed và vẫn mong đợi hai lần cắt giảm lãi suất 25 bp trong năm nay (bắt đầu từ tháng 9), sau đó là bốn lần nữa vào năm 2025.

Tại châu Âu, thuế ô tô BEV của EU đối với các thương hiệu Trung Quốc sẽ tăng từ 10% lên khoảng 20% ​​tùy thuộc vào thương hiệu. Tỷ trọng ô tô mới ở khu vực đồng euro HICP là 3,2%, nhưng chúng tôi không cho rằng điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lạm phát - và do đó ảnh hưởng đến lãi suất chính sách của ECB. Chính phủ Trung Quốc kêu gọi EU xem xét lại thuế quan đối với xe điện của Trung Quốc ngay trong đêm. Chúng tôi thấy rất có thể Trung Quốc sẽ không leo thang vấn đề này thành một cuộc chiến thương mại. Trung Quốc vốn đã bị áp lực trên mặt trận thương mại với Mỹ nên họ cần một mối quan hệ có thể chấp nhận được với EU.

Phó Chủ tịch ECB De Guindos phát biểu về chính sách tiền tệ, trong đó ông tuyên bố rằng ECB nên hành động rất chậm khi giảm lãi suất do tình hình lạm phát vẫn tiếp tục không chắc chắn. De Guindos tuyên bố rằng ông rất chắc chắn rằng lạm phát cuối cùng sẽ giảm xuống 2%. Tuy nhiên, ông cho biết thêm, những tháng tới có thể sẽ có nhiều biến động trong khi lạm phát dịch vụ vẫn là nguyên nhân cần thận trọng. Chúng tôi vẫn kỳ vọng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra tại cuộc họp cuối cùng vào năm 2024 vào tháng 12.

Tại Pháp, tổng thống Macron nói rằng ông sẽ không từ chức nếu đảng của ông chịu kết quả tồi tệ trong cuộc bầu cử sớm sắp tới vào tháng 6.

Tại Vương quốc Anh, GDP trong tháng 4 không thay đổi so với tháng 3 như dự kiến, khiến nền kinh tế quay trở lại vùng tăng trưởng thấp sau ba tháng đầu năm 2024 mạnh mẽ. Thị trường tài chính ít phản ứng với báo cáo, trong khi thị trường vẫn cho rằng điều đó rất khó xảy ra. chúng ta sẽ thấy việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách vào tuần tới.

Diễn biến thị trường

Chứng khoán: Chứng khoán toàn cầu đã chứng kiến ​​​​sự gia tăng đáng kể vào ngày hôm qua, không phải do dữ liệu nhu cầu mạnh mẽ mà là dữ liệu CPI nhẹ hơn dự kiến ​​​​từ Mỹ. Mặc dù bề ngoài nó có vẻ như là một ngày rủi ro cổ điển với chứng khoán tăng giá ở khắp các khu vực và mang tính chu kỳ vượt trội, giá trị vẫn kém tăng trưởng 1% khi lợi suất giảm như một hòn đá. Do đó, điều này cho thấy lạm phát vẫn quan trọng như thế nào đối với các nhà đầu tư và chúng ta không thể cho phép mình suy nghĩ đầy đủ về mối tương quan nghịch giữa trái phiếu và cổ phiếu . Một phần của vòng quay ngày hôm qua cũng liên quan đến nhu cầu cao và vẫn đang tăng đối với cổ phiếu công nghệ, điều này cũng được thể hiện rõ trong tương lai ngày nay khi công nghệ đang dẫn đầu đáng kể. Tại Mỹ ngày hôm qua, Dow giảm 0,1%, trong khi S&P 500 tăng 0,9%, Nasdaq tăng 1,5% và Russell 2000 tăng 1,6%. Thị trường châu Á hầu hết đều cao hơn vào sáng nay, với (một lần nữa) sự thèm muốn đáng chú ý đối với công nghệ ở Hàn Quốc và Đài Loan dẫn đầu những tiến bộ. Hợp đồng tương lai châu Âu thấp hơn trong khi hợp đồng tương lai Mỹ cao hơn sáng nay.

FI: Lợi suất tăng nhờ các sửa đổi hơi diều hâu đối với các dấu chấm của FOM, mặc dù động thái này không đủ để đối trọng với phản ứng mạnh mẽ của thị trường sau số liệu CPI mềm. Giá thị trường của các đợt cắt giảm trong năm nay đã giảm từ 50 điểm cơ bản xuống 45 điểm cơ bản theo tuyên bố/bản phát hành SEP và Powell đã cố gắng duy trì mức đó trong suốt cuộc họp báo. Lợi suất UST 10 Năm đang giao dịch thấp hơn 8 điểm cơ bản so với sáng hôm qua, trong khi lợi suất Bund 10 Năm giảm 9 điểm cơ bản. Các thiết bị ngoại vi chứng kiến ​​những cơn gió lớn với sản lượng BTP 10 năm giảm 15 điểm cơ bản trong ngày. Chênh lệch ASW của Bund mở rộng trong ngày thứ ba liên tiếp với mức hiện giao dịch trên 29 điểm cơ bản một chút.

FX: EUR/USD phục hồi trở lại ngày hôm qua sau khi lạm phát CPI của Mỹ thấp hơn dự kiến. Điều đó càng thúc đẩy sự phục hồi của các loại tiền tệ Scandi khi EUR/SEK giảm nhanh xuống dưới 11,20. JPY cũng nhận thấy sự nhẹ nhõm - USD/JPY giảm xuống dưới 156.

Danske Research Team