Đánh giá của Ngân hàng Anh: Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 8 sắp diễn ra

• Tại cuộc họp chính sách tiền tệ hôm nay, BoE đã giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 5,25% như dự đoán rộng rãi.
• Đúng như chúng tôi dự đoán, BoE vẫn giữ nguyên phần lớn hướng dẫn trước đó nhưng đưa ra một chút thay đổi ôn hòa, đặt nền móng cho đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 8.
• Lợi suất mạ vàng theo dõi thấp hơn và EUR/GBP tăng cao hơn trong xu hướng ôn hòa, nhưng nhìn chung phản ứng của thị trường khá trầm lắng.

Đúng như dự đoán, Ngân hàng Anh (BoE) quyết định giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 5,25%. Tỷ lệ phân chia phiếu bầu không thay đổi kể từ cuộc họp tháng 5 với 7 thành viên bỏ phiếu cho một quyết định không thay đổi và Dhingra và Ramsden bỏ phiếu cắt giảm.

BoE đã tuân thủ hướng dẫn trước đó của mình trong tuyên bố lưu ý rằng "chính sách tiền tệ có thể vẫn bị hạn chế ngay cả khi Lãi suất Ngân hàng giảm, vì nó đang bắt đầu từ mức vốn đã hạn chế" và "Ủy ban sẽ tiếp tục xem xét trong bao lâu. Tỷ giá nên được duy trì ở mức hiện tại". BoE đã hạ thấp mức độ bất ngờ gần đây đối với lạm phát dịch vụ và lưu ý rằng nguyên nhân một phần là do sự điều chỉnh giá hàng năm và các thành phần biến động. Tương tự như vậy, sự chia rẽ trong phe “không thay đổi” cũng trở nên rõ ràng hơn. Các thành viên diều hâu lưu ý rằng "cần thêm bằng chứng về việc giảm lạm phát kéo dài trước khi giảm mức độ hạn chế của chính sách tiền tệ" trong khi các thành viên khác lưu ý rằng "quyết định chính sách tại cuộc họp này rất cân bằng". Chúng tôi nghĩ rằng điều này sẽ mở ra cơ hội cho sự thay đổi theo hướng đa số bỏ phiếu cắt giảm tại cuộc họp tháng 8.

Trước cuộc họp tiếp theo vào ngày 1 tháng 8, chúng tôi nhận được một lượng dữ liệu hạn chế. Cụ thể là một báo cáo việc làm cho tháng 5/tháng 6 và báo cáo lạm phát cho tháng 6. Chúng tôi kỳ vọng việc công bố dữ liệu sẽ cho thấy thêm các dấu hiệu giảm bớt áp lực lạm phát và tăng trưởng tiền lương chững lại, khiến BoE đủ thoải mái để lựa chọn cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 8. Tuy nhiên, rủi ro sẽ xảy ra khi chu kỳ cắt giảm bắt đầu muộn hơn nếu chúng ta gặp phải bất ngờ đặc biệt là lạm phát dịch vụ.

Lợi suất mạ vàng 2 năm giảm thấp hơn so với tuyên bố nhưng nhìn chung, phản ứng về tỷ giá trên thị trường khá trầm lắng. Thị trường chuyển sang thực hiện cắt giảm trước với mức 16 điểm cơ bản hiện được định giá cho cuộc họp tháng 8.

FX. Sau khi tuyên bố được đưa ra, EUR/GBP đã tăng cao hơn do xu hướng ôn hòa của tuyên bố. Nhìn chung, chúng tôi thấy tỷ giá tương đối là tiêu cực đối với GBP nhưng lưu ý rằng rủi ro đối với cả tăng trưởng và lạm phát đều nghiêng về phía trên, điều này để lại bối cảnh khó khăn hơn cho chu kỳ cắt giảm sắp tới của BoE. Bằng cách mở rộng và kết hợp với sự bất ổn chính trị ở Pháp, điều này cũng đóng vai trò là rủi ro giảm giá đối với dự báo EUR/GBP của chúng tôi là 0,88 trong 6-12 tháng.

Cuộc gọi của chúng tôi.  Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng BoE sẽ đưa ra mức cắt giảm 25 bp đầu tiên vào tháng 8 với rủi ro nghiêng về việc bắt đầu chu kỳ cắt giảm muộn hơn. Sau đó, chúng tôi dự kiến ​​sẽ cắt giảm 25 bp vào tháng 11, tổng mức cắt giảm là 50 bp cho năm 2024. Thị trường đang định giá 50 bp trong thời gian còn lại của năm với mức cắt giảm 25 bp đầu tiên được định giá đầy đủ vào tháng 9.

Tải xuống Đánh giá đầy đủ của Ngân hàng Anh

Danske Research Team