Doanh số bán lẻ: Cảm giác nôn nao trong kỳ nghỉ hoặc điều gì đó nguy hiểm hơn

Bất chấp dữ liệu kinh tế hỗn hợp, các nhà giao dịch ở Phố Wall vẫn lạc quan, khiến cổ phiếu và trái phiếu tăng cao trước chỉ số lạm phát (PPI) tiếp theo, dự kiến ​​sẽ giúp xác định rõ hơn các hành động trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.

Ngay cả khi không có sự hỗ trợ của Mag 7, S&P 500 vẫn tiến gần đến mức cao kỷ lục mới. Các nhà đầu tư đã lo lắng về một thị trường tiêu dùng quá nóng, nhưng mối lo ngại của họ đã phần nào giảm bớt do doanh số bán lẻ giảm. Sự suy giảm này diễn ra sau những lo ngại gây ra bởi báo cáo lạm phát cao hơn dự kiến ​​vào đầu tuần. Ngoài ra, lãi suất trái phiếu đã giảm, cho thấy thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ đưa ra các biện pháp nới lỏng hơn nữa vào năm 2024. Theo các hợp đồng hoán đổi của Fed, tháng 6 đã được định giá đầy đủ cho khả năng cắt giảm lãi suất.

Sự giảm tốc gần đây trong doanh số bán lẻ của Mỹ có thể được hiểu là tin xấu hoặc tin tốt , tùy theo quan điểm của mỗi người. Một mặt, nó phản ánh sự chậm lại đáng chú ý trong chi tiêu danh nghĩa, đánh dấu mức doanh số bán lẻ yếu nhất trong 10 tháng. Sự giảm tốc này đặt ra câu hỏi về khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ, đặc biệt là trong bối cảnh dữ liệu gần đây cho thấy sức mạnh bền vững bất chấp những nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang nhằm kiềm chế hoạt động kinh tế.

Và thông qua lăng kính chính sách của Fed , số liệu doanh số bán lẻ yếu hơn dự kiến ​​có thể giúp giảm bớt lo ngại về việc Fed vẫn ở chế độ “cao hơn trong thời gian dài”. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là dữ liệu hôm thứ Năm cũng bao gồm các sửa đổi về số liệu doanh số bán lẻ của tháng trước. Những sửa đổi này cho thấy rằng động lực chi tiêu trong tháng 12 kém mạnh mẽ hơn so với báo cáo ban đầu và mức tăng của tháng 11 đã bị điều chỉnh hoàn toàn. Với việc loạt sản phẩm hiện đang cho thấy sự sụt giảm trong ba trong bốn tháng qua, xu hướng chung về doanh số bán lẻ có vẻ kém thuận lợi hơn so với dự kiến ​​trước đây.

Mặc dù "thời tiết khắc nghiệt" có thể được coi là một yếu tố góp phần dẫn đến sự sụt giảm chung, nhưng cần lưu ý rằng lời giải thích này không hoàn toàn phù hợp với hiệu suất tích cực của doanh số bán hàng của nhà hàng trong cùng kỳ. Số liệu bán lẻ chậm chạp có thể được cho là do "hiệu ứng nôn nao trong kỳ nghỉ lễ" hoặc "hiệu ứng hoàn vốn" khi mô hình chi tiêu của người tiêu dùng điều chỉnh sau mùa lễ hội. khiến các nhà giao dịch giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Trong những gì dường như đang trở thành một sự xuất hiện thường xuyên, Thất nghiệp tuyên bố đã đánh giá thấp. Số đơn xin trợ cấp ban đầu đã giảm 8.000 xuống còn 212.000 trong tuần của ngày 10 tháng 2. Con số đồng thuận dự kiến ​​là 220.000. Tuy nhiên, số đơn xin trợ cấp tiếp tục trong tuần trước là 1,895 triệu, tăng 30.000 và vượt mức ước tính. Chắc chắn, bạn có thể vẽ ra một bối cảnh suy thoái có thể xảy ra với những tuyên bố đang diễn ra. Tuy nhiên, loạt phim đầu tiên chỉ ra một thị trường lao động quá mạnh mẽ và đó là câu chuyện sẽ chiếm ưu thế cho đến khi tiêu đề NFP gợi ý ngược lại.

Dữ liệu hôm thứ Năm đã vẽ nên một bức tranh đầy sắc thái về bối cảnh người tiêu dùng Mỹ. Mặc dù phải đối mặt với khoản nợ thẻ tín dụng lãi suất cao trị giá 1,13 nghìn tỷ USD và tỷ lệ nợ quá hạn ngày càng tăng, dữ liệu tháng 1 cho thấy khả năng người tiêu dùng sẽ giảm bớt. Sự sụt giảm này có thể được phản ánh qua hiệu suất hỗn hợp của doanh số bán lẻ, chỉ có một số danh mục cho thấy mức tăng và mối lo ngại đang diễn ra về mô hình chi tiêu của người tiêu dùng.

Tuy nhiên, giữa những thách thức này, vẫn còn rất ít bằng chứng về sự suy thoái đáng kể trên thị trường lao động Mỹ. Mặc dù có thể biến động, nhưng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu cho thấy khả năng phục hồi và ổn định đang diễn ra, cho thấy thị trường lao động vẫn chưa trải qua những gián đoạn đáng kể.

Sự kết hợp của các yếu tố này nhấn mạnh các động lực phức tạp và liên tục hỗn hợp đang diễn ra trong nền kinh tế Mỹ, làm tăng thêm những thách thức trong việc dự báo thời gian và tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed được dự đoán rộng rãi vào năm 2024.

Các nhà đầu tư hiện đang chuẩn bị cho một đợt giám sát lạm phát khác, đặc biệt là diễn ra nhanh chóng sau khi chỉ số CPI ấm hơn. Mặc dù một số người có thể đã dự đoán phản ứng rõ rệt hơn trên thị trường lãi suất trước sự khởi đầu chậm chạp trong năm từ ngành bán lẻ và sản xuất của Hoa Kỳ, nhưng trọng tâm vẫn là các chỉ số lạm phát.

Báo cáo PPI sắp tới dự kiến ​​sẽ được những người tham gia thị trường theo dõi chặt chẽ vì nó thường cung cấp những hiểu biết quan trọng về áp lực lạm phát ở cấp độ nhà sản xuất. PPI đo lường sự thay đổi trung bình trong giá bán mà các nhà sản xuất trong nước nhận được đối với sản phẩm của họ và được coi là chỉ báo hàng đầu về xu hướng lạm phát tiêu dùng.

Vào thứ Ba, hãy nhớ lại, Lael Brainard đã tìm cách đổ lỗi cho sự lạm phát kéo dài là do lòng tham của các công ty. Bà nói với CNBC, đề cập đến từ thông dụng vĩ mô yêu thích mới của Joe Biden: “Nếu bạn nhìn vào một số mặt hàng chủ lực, như trứng hoặc sữa, chúng đã giảm giá. Nhưng các thương hiệu tiêu dùng, thay vì giảm giá, lại thu hẹp bao bì”. "

Stephen Innes