Đồng đô la Mỹ sẽ đi về đâu sau khi Fed mở đường cho đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9?

Thị trường tài chính đã biến động cực kỳ mạnh mẽ trong vài tuần qua khi các nhà đầu tư đột nhiên nhận ra rằng các quan chức ngân hàng trung ương vẫn có khả năng khiến họ bất ngờ.

Sau nhiều năm không hành động, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã tăng lãi suất thêm 15 điểm cơ bản (bps) và Thống đốc Kazuo Ueda đã có bài phát biểu cứng rắn trong đó ông đề cập rằng lãi suất vẫn còn “thấp”. Đồng Yên Nhật (JPY) tăng vọt sau tin tức này và gây áp lực bán ra cho đồng Đô la Mỹ, vì đồng tiền của Mỹ đã gặp khó khăn sau một loạt các số liệu kinh tế vĩ mô yếu làm dấy lên lo ngại về tăng trưởng ở nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Tuy nhiên, nền kinh tế Hoa Kỳ (US) vẫn tiếp tục chứng minh khả năng phục hồi và những lo ngại đã lắng xuống. Việc đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất có vẻ đã ổn định và các nhà đầu tư đang trông đợi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lần đầu tiên cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Kết quả là, đồng đô la Mỹ đã dành phần lớn tháng 8 ở thế yếu, với BoJ khởi động sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ, nhưng không phải là bên duy nhất chịu trách nhiệm.

Tập trung chuyển từ lạm phát sang việc làm

Trọng tâm đã quá lâu vào lạm phát đến nỗi đôi khi lợi ích đầu cơ quên rằng hầu hết các ngân hàng trung ương đều có nhiệm vụ kép. Việc làm ổn định là mục tiêu thứ hai mà nhiệm vụ của Fed dựa vào, và nó đã trở lại tâm điểm chú ý.

Khi các quan chức Fed giành được sự tin tưởng vào tỷ lệ lạm phát trở lại mức 2% - mặc dù làm rõ rằng chúng vẫn chưa đạt đến mức đó - thì tỷ lệ thất nghiệp đã trở nên có liên quan. Báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) mới nhất cho thấy Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,3% vào tháng 7, vẫn thấp hơn mức trung bình dài hạn là 5,7% nhưng cao hơn mức thấp 3,7% được công bố vào tháng 1.

Chủ tịch Jerome Powell và các cộng sự đã giải thích từ lâu rằng tỷ lệ thất nghiệp thấp tạo ra rủi ro cho lạm phát, vì nhu cầu lao động cao làm tăng chi phí nhân công. Nhưng nền kinh tế Hoa Kỳ đã đến thời điểm mà thị trường lao động không còn thắt chặt nữa, trong khi áp lực lạm phát tiếp tục giảm.

Tuyên bố của Fed từ cuộc họp tháng 7 bao gồm một thay đổi quan trọng về cách diễn đạt, vì các nhà hoạch định chính sách hiện tin rằng "việc làm tăng đã giảm bớt" so với trước đây "vẫn mạnh". Các quan chức cũng nhận xét rằng tỷ lệ thất nghiệp "đã tăng lên" nhưng nói thêm rằng vẫn ở mức thấp. Cần làm rõ rằng khi cuộc họp diễn ra, con số thất nghiệp chính thức mới nhất là 4,1%.

Các nhà hoạch định chính sách mở đường cho đợt cắt giảm vào tháng 9

Trong cuộc họp báo sau quyết định mới nhất của Fed, Powell cho biết việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 "là điều có thể xảy ra" và nói thêm rằng dữ liệu gần đây cho thấy "thị trường lao động đang bình thường hóa". Việc ông chuyển sang lập trường ôn hòa hơn đã khuyến khích các nhà đầu tư đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản (bps) vào tháng 9, mặc dù Powell nói rằng điều đó khá khó xảy ra.

Hiện tại, tỷ lệ cược cho việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là 32,5%, trong khi 67,5% dự đoán sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, theo Công cụ FedWatch của CME.

Nhưng Powell không đơn độc. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta Raphael Bostic cho biết ông sẵn sàng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vì ngân hàng trung ương Hoa Kỳ không thể "chậm trễ" trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong bối cảnh thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt. Ngoài ra, người theo chủ nghĩa diều hâu nổi tiếng, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari, cho biết cán cân rủi ro đã thay đổi, đồng thời nói thêm rằng "cuộc tranh luận về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là một cuộc tranh luận phù hợp".

Vào thời điểm này, có vẻ như sẽ không có bất ngờ nào từ Fed khi họ họp vào tháng tới. Nhưng liệu có đúng như vậy không?

Nỗi lo về một cuộc suy thoái tiềm tàng đã thúc đẩy sự suy đoán về một chính sách tiền tệ nới lỏng. Tuy nhiên, như đã nói trước đó, nền kinh tế Hoa Kỳ đã chứng minh được khả năng phục hồi.

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Hoa Kỳ đã tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,8% trong quý 2 của năm, theo ước tính sơ bộ từ Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ . Con số này theo sau mức tăng trưởng 1,4% được ghi nhận trong quý 1 và cao hơn kỳ vọng của thị trường là 2%.

Báo cáo kèm theo cho thấy rằng “Sự gia tăng trong GDP thực tế chủ yếu phản ánh sự gia tăng trong chi tiêu của người tiêu dùng, đầu tư hàng tồn kho tư nhân và đầu tư cố định phi dân cư. Nhập khẩu, là một phép trừ trong phép tính GDP, đã tăng lên.”

Ngoài mức tăng trưởng tương đối lành mạnh, tỷ lệ thất nghiệp vẫn dưới mức trung bình, trong khi lạm phát chỉ cao hơn một chút so với mục tiêu của ngân hàng trung ương.

Lý do cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không vững chắc như các nhà đầu tư tin tưởng. Có nhiều khả năng các quan chức Fed sẽ chọn cắt giảm lãi suất để bắt kịp với các cặp tiền tệ của mình hơn là vì tình hình kinh tế, vì tại thời điểm này, hầu hết các ngân hàng trung ương lớn đã tiến hành cắt giảm lãi suất.

Dự báo đồng đô la Mỹ và các kịch bản tiềm năng

Nhìn chung, tiến bộ kinh tế dẫn đến đồng tiền mạnh hơn. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất có xu hướng có tác dụng ngược lại, làm suy yếu đồng tiền. Nhưng ngay cả khi Fed thực hiện, pháo hoa có thể vẫn chưa xuất hiện.

Những người tham gia thị trường đã định giá một đợt cắt giảm lãi suất. “Sự không chắc chắn” duy nhất là liệu nó sẽ là 50 hay 25 bps. Nếu Fed kiềm chế không động đến lãi suất, đồng đô la có thể tăng vọt, trong khi việc cắt giảm 50 bps có thể có kết quả ngược lại. Việc cắt giảm 25 bps có thể thúc đẩy một số hành động trong ngày nhưng sẽ không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi.

Chỉ số Đô la Mỹ giao dịch ở mức thấp nhất kể từ đầu tháng 1, chỉ cao hơn 101,31, mức thấp nhất trong năm được ghi nhận vào tháng 8. Một đợt trượt về ngưỡng 100,00 có vẻ có khả năng xảy ra khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tăng lên, trong khi việc phá vỡ dưới mức này sẽ xác nhận xu hướng giảm giá dài hạn hơn. Sự phục hồi của chỉ số sẽ phụ thuộc vào việc liệu nó có thể lấy lại mốc 102,00 hay không, với phạm vi sau đó là kiểm tra mức 103,15.

Valeria Bednarik