Dữ liệu có thể làm thay đổi quyết định của Fed

Khẩu vị rủi ro lại bị ảnh hưởng hôm qua sau khi báo cáo ADP của Hoa Kỳ công bố con số yếu hơn dự kiến. Dữ liệu cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ chỉ tăng thêm 99.000 việc làm tư nhân mới vào tháng trước, ít hơn đáng kể so với 144.000 mà các nhà phân tích đưa ra và cũng thấp hơn tháng trước, ngay cả sau khi điều chỉnh giảm con số của tháng trước xuống còn 111.000. Việc cắt giảm việc làm gần gấp ba lần vào tháng 8. Tin tốt nhỏ là năng suất lao động tăng và chi phí đơn vị giảm đáng kể trong quý 2. Nhìn chung, dữ liệu mới nhất ủng hộ ý tưởng rằng đã đến lúc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu cắt giảm lãi suất . Câu hỏi đặt ra là: giảm bao nhiêu? Theo nhiều người, điều đó sẽ phụ thuộc vào dữ liệu của ngày hôm nay. Sau khi có việc làm ít và báo cáo của ADP, giá cắt giảm 100 điểm cơ bản trong thời gian còn lại của năm vẫn không thay đổi. Nhưng khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 đang tăng lên trong tuần này . Xác suất đó hiện ở mức gần 43%, tăng từ một phần ba vào đầu tuần. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tiếp tục giảm và đồng đô la Mỹ đã mất đi hai phần ba mức phục hồi mới nhất của mình. Fed tăng kỳ vọng cắt giảm và lợi suất giảm không làm các nhà đầu tư cổ phiếu phấn chấn. S&P500 đã giảm và đóng cửa gần 50-DMA, Nasdaq tăng nhẹ nhưng vẫn thấp hơn 100-DMA của chính nó khi đóng cửa, trong khi Dow Jones và Russell 2000 hoạt động kém hiệu quả. Dầu thô tăng vọt lên trên mức 70 đô la Mỹ/thùng sau tin tức OPEC sẽ không nới lỏng các hạn chế trong hai tháng nữa, nhưng không thể giữ vững ở mức này và đang hướng đến các số liệu việc làm quan trọng hơn nhiều của Hoa Kỳ dưới mốc tâm lý này.

Nhiều nhà đầu tư tin rằng số liệu việc làm ngày hôm nay có thể đóng vai trò then chốt trong việc xác định liệu Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 hay 50 điểm cơ bản tại cuộc họp vào cuối tháng này. Tại sao dữ liệu này lại quan trọng đến vậy? Trên hết, đó là vì Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nói rằng thị trường việc làm tiếp tục suy yếu là điều không mong muốn. Rõ ràng đó là lý do chính đáng để các nhà đầu tư đặt nhiều kỳ vọng vào dữ liệu việc làm.

Nhưng xét về mặt lý thuyết, có hai điều khiến dữ liệu việc làm của tháng này quan trọng hơn những dữ liệu khác.

1. Quy tắc Sahm nổi tiếng cho rằng nền kinh tế đã suy thoái khi trung bình động 3 tháng của tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,50 điểm phần trăm trở lên so với mức thấp nhất trong 12 tháng trước đó được kích hoạt vào tháng 7 và cho rằng nền kinh tế đã suy thoái có thể là từ 2-3 tháng trước. Lần duy nhất quy tắc này không đúng là vào tháng 11 năm 1959 nhưng suy thoái đã xảy ra sau đó 5 tháng.

2. Một bài nghiên cứu do chính Chris Waller của Fed công bố lập luận rằng một khi tỷ lệ việc làm bỏ trống giảm xuống mức trước đại dịch là 4,6%, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4,5%. Và ranh giới đó đã bị vượt qua vào thứ Tư, khi báo cáo JOLTS cho thấy tỷ lệ việc làm bỏ trống giảm xuống còn 4,56% vào tháng 7.

Nếu lịch sử là bất kỳ dấu hiệu nào, thị trường việc làm và nền kinh tế Hoa Kỳ có thể gặp rắc rối. Về mặt dữ liệu, có bằng chứng về sự tăng trưởng chậm lại, nhưng tâm trạng thị trường thay đổi giữa hai thái cực - lạc quan về hạ cánh mềm và bi quan về một cuộc suy thoái tồi tệ - rất nhanh sau dữ liệu quan trọng. Do đó, rủi ro là hai mặt.

Về mặt số liệu, nền kinh tế Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ có thêm khoảng 164 nghìn việc làm phi nông nghiệp mới vào tháng trước, đây không phải là con số lớn nhưng vẫn tốt hơn so với con số 114 nghìn được công bố vào tháng trước. Mặt khác, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ cải thiện từ 4,3% lên 4,2% và tiền lương có thể tăng nhanh hơn một chút. Thành thật mà nói, vẫn có khả năng dữ liệu tháng 8 sẽ vượt qua kỳ vọng yếu kém của thị trường, trong trường hợp đó, chúng ta có thể thấy lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ và đồng đô la phục hồi và cổ phiếu, dầu đóng cửa tuần với một nốt tích cực. Nhưng một tháng thất vọng nữa có thể sẽ thúc đẩy giá cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9, tiếp tục gây sức ép lên lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ, đồng đô la và có thể là cả cổ phiếu và dầu nữa.

Ipek Ozkardeskaya