Dữ liệu lạm phát và các quy tắc thanh toán mới của Hoa Kỳ chi phối tâm lý

Tâm lý rủi ro đã chững lại trong những tuần gần đây và thị trường chứng khoán toàn cầu đã trải qua một đợt bán tháo nhẹ do trọng tâm chuyển sang vô số dữ liệu kinh tế được công bố trong tuần này. Trọng tâm sẽ là số liệu đầu tiên về CPI tháng 5 của Khu vực đồng tiền chung châu Âu và chỉ số PCE cốt lõi của Hoa Kỳ, cả hai đều được công bố vào thứ Sáu. Dữ liệu này có thể cho chúng ta biết liệu thị trường có quá nhanh để đưa ra mức cắt giảm lãi suất trong năm nay hay không, nếu đúng thì chúng ta có thể thấy tâm lý rủi ro được cải thiện vào cuối tuần này.

Tin tốt về lạm phát ở Anh

Trước đó vào thứ Ba, chỉ số giá cửa hàng BRC của Vương quốc Anh trong tháng 5 yếu hơn dự kiến ​​ở mức 0,6% YoY. Đây là mức thấp nhất kể từ cuối năm 2021 và là bằng chứng nữa cho thấy lạm phát ở Anh đang nhanh chóng bình thường hóa sau khi duy trì ở mức cao trong khoảng thời gian 2022 – 2023. Chỉ số này theo dõi 500 sản phẩm được mua nhiều nhất trên các cửa hàng bán lẻ ở Anh. Vì vậy, đây là một dấu hiệu tốt về lạm phát giá cửa hàng. Chỉ số này thấp hơn dự kiến, các nhà phân tích đã dự kiến ​​​​mức đọc là 1% và có thể bằng cách nào đó phủ nhận chỉ số lạm phát CPI cao hơn dự kiến ​​​​trong tháng 4. Báo cáo lạm phát tháng 4 đã gây ra đợt bán tháo đồng Gilts của Anh và nó cũng dẫn đến việc định giá lại nhanh chóng trên thị trường tương lai lãi suất của Anh. Như chúng tôi đã đề cập trong các ghi chú trước, việc các ngân hàng trung ương vẫn phụ thuộc vào dữ liệu đang gây ra biến động trên thị trường tài chính, khi các nhà giao dịch phản ứng với các điểm dữ liệu riêng lẻ thay vì tìm kiếm xu hướng và chủ đề trong dữ liệu.

Lạm phát ở Anh có thể suy yếu hơn nữa trong tháng 5

Lạm phát giá cửa hàng yếu hơn là một dấu hiệu khác cho thấy giá hàng hóa ở Anh đang giảm mạnh. BRC báo cáo rằng doanh số bán hàng phi thực phẩm vẫn ở tình trạng giảm phát, giảm -0,8% trong tháng 5, mức giảm sâu hơn so với mức -0,6% trong tháng 4. Lạm phát giá thực phẩm được kiểm duyệt ở mức 3,2% trong tháng 5, giảm từ mức 3,4% trong tháng 4. Giá thực phẩm tươi sống giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2021 ở mức 2%, dưới mức trung bình 3 tháng là 2,3%. Đây là tin tốt cho người tiêu dùng, đặc biệt nếu họ đang muốn mua đồ nội thất, TV hoặc các thiết bị điện tử khác. Tuy nhiên, nó nhấn mạnh sự phân chia giữa giá hàng hóa và thực phẩm giảm và giá dịch vụ khó khăn, vẫn tăng ở mức 5,9% hàng năm vào tháng trước. Cho đến khi khía cạnh dịch vụ của phương trình lạm phát bắt đầu giảm mạnh hơn so với việc cắt giảm lãi suất từ ​​BOE đang bị đình chỉ.

Dữ liệu BRC có thể giải thích tại sao đồng bảng Anh là một trong những loại tiền tệ yếu hơn trong không gian G10 FX vào thứ Ba và tại sao chúng ta thấy lợi suất Gilt kỳ hạn 10 năm giảm 4 điểm cơ bản cho đến sáng nay và lợi suất Gilt kỳ hạn 2 năm vừa phải hơn 5 điểm cơ bản. Chứng khoán châu Âu hầu hết không thay đổi đến cao hơn một chút khi bắt đầu giao dịch vào thứ Ba và hợp đồng tương lai của Mỹ đang cho thấy sự mở cửa tích cực đối với thị trường Mỹ sau đó.

Quy tắc thanh toán T+1 có thể gây ra một số biến động

Đây là một ngày trọng đại đối với chứng khoán Mỹ vì đây là ngày đầu tiên các quy định thanh toán T+1 mới có hiệu lực. Điều này có nghĩa là kể từ hôm nay giao dịch chứng khoán ở New York sẽ chỉ có 1 ngày để thanh toán giao dịch, lần đầu tiên việc thanh toán là một ngày duy nhất trong 100 năm qua. Trước khi thay đổi ngày hôm nay là 2 ngày và trước năm 2017 là 3 ngày để thực hiện giao dịch. Có những lo ngại về các vấn đề mới bắt đầu, chẳng hạn như việc đảm bảo các nhà giao dịch quốc tế có thể kiếm đủ đô la kịp thời và có ít thời gian hơn để sửa bất kỳ sai sót nào. Cuối cùng, ý tưởng là thời gian thanh toán ngắn hơn sẽ giảm rủi ro trong hệ thống tài chính, vì thời gian thanh toán ngắn hơn có nghĩa là có ít khả năng xảy ra sự cố nào đó trong thời gian thanh toán. Rủi ro lớn nhất là tác động đến tỷ giá, đặc biệt nếu có dòng vốn lớn từ nước ngoài đổ vào chứng khoán Mỹ. Những nhà giao dịch/quỹ này sẽ cần huy động nguồn đô la nhanh hơn hoặc trước giao dịch của họ vì thị trường ngoại hối thường giải quyết sau 2 ngày. Do đó, sự không khớp có thể gây ra các giao dịch bị hủy và biến động tiềm ẩn trong giai đoạn đầu này. Rủi ro lớn xảy ra vào thứ Tư, khi hệ thống ống nước tại NYSE sẽ phải giải quyết đồng thời ngày thanh toán vào thứ Ba và ngày thanh toán vào thứ Sáu. Thứ Sáu này, còn có việc tái cân bằng của MSCI cần giải quyết, điều này có thể dẫn đến lượng đơn đặt hàng tăng vọt và có ít thời gian hơn để xử lý chúng. Các ngân hàng và sàn giao dịch đã lên kế hoạch cho việc này trong nhiều tháng và tuần này chúng ta sẽ xem liệu máy có chạy trơn tru hay sẽ có một số sai sót ban đầu. Dù bằng cách nào, nếu bạn nhận thấy sự biến động giá lớn ở thị trường Hoa Kỳ mà không có lý do, thì đó có thể là vấn đề ban đầu với T+1, cần được khắc phục.

Nhìn chung, nếu thời gian thanh toán ngắn hơn ở Hoa Kỳ diễn ra suôn sẻ thì không có lý do gì điều đó không được triển khai ở các quốc gia khác và cuối cùng thị trường ngoại hối cũng có thể làm theo.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của ECB phụ thuộc vào CPI tháng 5

Ở những nơi khác, EUR/USD đang kiểm tra mức 1,0880 USD, khi thị trường chờ đợi dữ liệu lạm phát của Eurozone vào tháng 5. Tỷ lệ lạm phát hàng năm dự kiến ​​sẽ tăng từ 2,4% lên 2,5%, trong khi tỷ lệ cơ bản dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 2,7%. Mặc dù điều này dự kiến ​​​​sẽ không ảnh hưởng đến việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 từ ECB , nhưng thị trường đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất là 92%, giảm so với 96% vào tuần trước. Có tổng cộng 38 điểm cắt giảm cơ bản được định giá cho ECB trong năm nay, so với mức cắt giảm 34 bps của Fed trong năm nay. Trong khi ECB dự kiến ​​​​sẽ cắt giảm vào tháng 6, khả năng xảy ra đợt cắt giảm thứ hai đã xuất hiện sau khi một số thành viên ECB dội gáo nước lạnh vào khả năng cắt giảm liên tục, mặc dù người đứng đầu ngân hàng trung ương Pháp nói rằng điều đó có thể là một khả năng Do đó, kết quả của báo cáo lạm phát khu vực đồng tiền chung châu Âu trong tháng 5 có thể có tác động lớn đến đồng euro trong ngắn hạn.

Lạm phát ở Mỹ có thể thay đổi quan điểm của Fed

Thị trường cũng sẽ tập trung vào chỉ số PCE cốt lõi cho tháng 4 từ Mỹ, sẽ được công bố vào thứ Sáu. Thị trường đang kỳ vọng chỉ số giảm phát PCE cốt lõi sẽ ở mức 2,8% trong tháng 4. Nếu điều này phù hợp với kỳ vọng, nó có thể làm giảm bớt lo ngại về lạm phát đang nóng ở Mỹ, đặc biệt là sau khi kỳ vọng lạm phát được kiểm duyệt trong báo cáo Niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan cho tháng 5 được công bố vào thứ Sáu. Nếu chúng tôi nhận thấy chỉ số PCE cốt lõi yếu hơn dự kiến ​​thì chúng tôi tin rằng thị trường có thể vội vàng định giá lại một Fed ôn hòa hơn trước cuộc họp của Fed vào ngày 12 tháng 6.

Kathleen Brooks