ECB có thể đủ khả năng để có lập trường ôn hòa hơn

Cổ phiếu Trung Quốc mở rộng mức tăng vào thứ Hai khi Trung Quốc công bố thêm các biện pháp kích thích và các nhà đầu tư đổ xô mua vào trước khi thị trường đóng cửa nghỉ lễ quốc khánh hôm nay. Chỉ số CSI 300 tăng hơn 8% vào thứ Hai và tăng tới 26% trong sáu phiên. Các biện pháp kích thích của Trung Quốc thường mang lại niềm vui cho thị trường toàn cầu, chẳng hạn như 5 năm trước. Nhưng điều thú vị là thị trường Hoa Kỳ hầu như không phản ứng với các biện pháp kích thích của Trung Quốc. S&P500 chỉ tăng chưa đầy 1% trong cùng kỳ. Thông điệp là các nhà đầu tư nghĩ rằng những gì xảy ra ở Trung Quốc ngày càng ít tác động đến sức khỏe của nền kinh tế toàn cầu.

Nhưng nhìn chung, tháng 9 không tệ như mọi người lo sợ. S&P500 kết thúc tháng với mức tăng 2%, đạt ATH mới, Dow Jones tăng 1,85% và Nasdaq 100 tăng 2,50% trong cùng tháng, tất cả là nhờ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bất ngờ cắt giảm 50 điểm cơ bản cho một nền kinh tế không cần điều đó. Và bây giờ Jerome Powell có vẻ như ông sẵn sàng giảm bớt một chút áp lực đó cho thị trường. Ông đã phát biểu trong bài phát biểu ngày hôm qua rằng nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn mạnh và Fed không vội cắt giảm lãi suất. Có lẽ Chủ tịch Fed đang lo lắng về hiệu ứng lan tỏa của các biện pháp kích thích của Trung Quốc đối với lạm phát? Giá quặng sắt đã phục hồi gần một nửa mức lỗ của năm nay chỉ trong sáu phiên và giá đồng tương lai đã tăng cao hơn trong đợt tăng giá cổ phiếu của Trung Quốc, mặc dù động thái tích cực không đơn giản như động thái mà chúng ta thấy đối với giá quặng sắt. Tin tốt - đối với kỳ vọng lạm phát - là những nhà đầu cơ giá dầu không tham gia trong tuần qua. Nhưng nếu các biện pháp kích thích của Trung Quốc có hiệu quả, giá năng lượng và hàng hóa sẽ tiếp tục được hưởng lợi và đó chính là lạm phát.

Các cuộc tấn công cảng của Hoa Kỳ

Dự kiến ​​sẽ có 45.000 người nghỉ việc tại Bờ Đông và Bờ Vịnh Hoa Kỳ vào hôm nay, và điều đó có thể ảnh hưởng đến khoảng 50% lượng hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ, bao gồm chuối, các loại trái cây kỳ lạ khác, thực phẩm đóng gói, các mặt hàng bán lẻ, thuốc men, thịt, vận tải biển và nhà sản xuất ô tô, v.v... Theo Oxford Economics, chi phí cho các cuộc đình công tại cảng Hoa Kỳ đối với nền kinh tế Hoa Kỳ ước tính từ 4,5 đến 7,5 tỷ đô la mỗi tuần. Áp lực như vậy đối với chuỗi cung ứng cũng gây ra lạm phát.

Tin xấu là chính quyền Biden không muốn đứng về phe nào trong cuộc tranh chấp này. Sự gián đoạn chuỗi cung ứng sẽ gây thiệt hại lớn cho nền kinh tế Hoa Kỳ và gây áp lực lên giá cả vào thời điểm Fed đã tuyên bố chiến thắng một nửa trước lạm phát, nhưng chính quyền cũng không muốn đứng về phía các hãng vận tải biển đã đạt được lợi nhuận kỷ lục sau sự gián đoạn do Covid trong 4 năm qua. Có thể không có cách khắc phục nhanh chóng.

Fed diều hâu hơn, ECB ôn hòa hơn

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ đã tăng vọt lên trên mức 3,60% do lo ngại rằng Fed có thể không rút thêm 50 điểm cơ bản khỏi mức lãi suất hiện tại khi họp vào tháng tới và khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản đã giảm mạnh xuống còn 38%, từ mức trên 55% trước bài phát biểu thận trọng của Powell vào thứ Hai. Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi từ mức thấp nhất trong một năm và EURUSD được chào bán gần mốc 1,12. Đợt bán tháo không chỉ được kích hoạt bởi đồng đô la Mỹ mạnh hơn nói chung mà còn bởi tin tức và dữ liệu của chính Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Thủ tướng Pháp đã công bố kế hoạch tăng thuế và bản cập nhật CPI mới nhất cho thấy lạm phát của Đức cũng đã giảm xuống dưới mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) (tương tự như trường hợp của Pháp và Tây Ban Nha). Bản cập nhật CPI tổng hợp cho Khu vực đồng tiền chung châu Âu sẽ được công bố vào sáng nay và dự kiến ​​sẽ xác nhận rằng lạm phát tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã giảm xuống dưới mục tiêu chính sách 2%. Nói cách khác, ECB có rất ít lý do để không công bố một đợt cắt giảm lãi suất khác trong cuộc họp vào tháng 10. Chủ tịch ECB Lagarde đang đưa ra một vài gợi ý rằng sẽ có nhiều điều hơn trong tháng này. Bà cho biết ECB đang trở nên "lạc quan hơn để kiểm soát lạm phát" và chúng ta sẽ thấy điều đó trong quyết định vào tháng 10. Do đó, thị trường hiện đang định giá 80% khả năng ECB sẽ giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 10.

Kỳ vọng ôn hòa ngày càng tăng đối với ECB kết hợp với triển vọng cân bằng hơn đối với Fed sẽ khiến EURUSD chịu áp lực. Các mục tiêu giảm giá tiếp theo là 1,1070, mức thoái lui Fibonacci 23,6% nhỏ vào tháng 4 để phục hồi hiện tại, mức hỗ trợ tâm lý 1,10 và 1,0980, mức thoái lui Fibonacci 38,2% chính sẽ phân biệt giữa xu hướng tích cực thực tế và sự đảo ngược giảm giá trung hạn. Số liệu việc làm yếu có khả năng xảy ra của Hoa Kỳ là rủi ro lớn nhất đối với triển vọng giảm giá của EURUSD. Bất kỳ điểm yếu nào trong dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ sẽ làm hồi sinh kỳ vọng cắt giảm của Fed và khiến đồng đô la Mỹ giảm trên diện rộng và điều sau có thể ngăn EURUSD giao dịch ở mức thấp hơn.

Ipek Ozkardeskaya