Euro điêu đứng khi ECB công bố đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong chu kỳ

• ECB chuẩn bị cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trước Fed.
• Lịch sử chỉ ra khả năng cắt giảm lãi suất liên tục.
• Cả đồng euro và DAX của Đức đều có xu hướng hoạt động kém hơn trong ngày họp.

ECB sắp tuyên bố cắt giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2016 khi những lời hoa mỹ tổng thể từ các quan chức ECB khiến người ta không còn nghi ngờ gì về quyết định lãi suất vào tuần tới, ngay cả những thành viên diều hâu nhất trong Hội đồng quản trị cũng thừa nhận sự cần thiết phải cắt giảm lãi suất. Đây sẽ là bước đầu tiên của ECB nhằm dần dần nới lỏng chính sách thắt chặt mạnh mẽ được ghi nhận trong chu kỳ chính sách tiền tệ 2022-2023.

ECB cắt giảm trước Fed

Nếu ECB xác nhận những kỳ vọng, việc cắt giảm lãi suất vào thứ Năm tới sẽ đánh dấu lần đầu tiên ECB sẽ nới lỏng lập trường chính sách tiền tệ trước Fed. Cho đến nay, Fed luôn là người quyết định thời điểm bắt đầu, kết thúc và tốc độ của bất kỳ chu kỳ chính sách tiền tệ nào. Tuy nhiên, với việc lạm phát của Mỹ vẫn còn khá khó khăn do chi tiêu tiêu dùng tăng mạnh và cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ đang đến gần, các thành viên Fed hiện đang bị trói buộc.

Bảng 1 dưới đây trình bày các đợt cắt giảm lãi suất ban đầu được ECB công bố trong ba chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ kể từ năm 2000 cùng với lập trường của Fed tại thời điểm đó.

Cắt giảm lãi suất liên tiếp?

Bất chấp một số tin tức tích cực về mặt kinh tế từ các cuộc khảo sát PMI gần đây , nhiều thành viên ECB tỏ ra ủng hộ việc cắt giảm lãi suất khác tại cuộc họp tháng 7. Kết quả như vậy sẽ được xem xét chặt chẽ trong các cuộc thảo luận kín trong cuộc họp tháng 6, với mọi quyết định có khả năng xảy ra đều phụ thuộc rõ ràng vào dự báo lạm phát hàng quý do nhân viên ECB trình bày.

Điều thú vị là trước đây ECB đã chọn nới lỏng chính sách trong các cuộc họp liên tiếp. Cụ thể hơn, năm 2008, 4 lần cắt giảm lãi suất liên tiếp được công bố, trong khi ở chu kỳ nới lỏng năm 2011, ECB đã cắt giảm lãi suất trong 2 cuộc họp liên tiếp trước khi tạm dừng để đánh giá tình hình.

Diễn biến trong ngày công bố cắt giảm lãi suất

Hầu hết các đợt cắt giảm lãi suất của ECB thường được ngụ ý hoặc thậm chí được thông báo trước để chuẩn bị cho thị trường và tránh phản ứng gay gắt. Lần này, các thành viên ECB đã nói rất rõ ràng về kết quả của cuộc họp vào tuần tới, cho phép thị trường đi trước chính nó và bắt đầu định giá hàng loạt đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2024 và 2025.

Bất chấp những kỳ vọng mạnh mẽ, thị trường thường có phản ứng vào ngày công bố cắt giảm lãi suất. Như đã thấy trong Biểu đồ 1 bên dưới, trong ba ngày tương ứng được trình bày trước đó, đồng euro/đô la có xu hướng bán tháo 0,1-0,7% do thị trường luôn cố gắng định giá một loạt đợt cắt giảm lãi suất, giúp chỉ số đồng đô la tăng điểm trong ba trường hợp này. Sự kém hiệu quả của đồng euro này cũng có thể được nhìn thấy ở cặp euro/bảng Anh.

Điều thú vị là chỉ số DAX 40 cho thấy xu hướng kết thúc ngày thông báo cắt giảm lãi suất trong sắc đỏ đáng kể, mặc dù những động thái tiêu cực này có thể là do hoạt động kém hiệu quả được ghi nhận trong chỉ số S&P 500.

Diễn biến thị trường một tuần sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên

Biểu đồ 2 bên dưới cho thấy hiệu suất của các cặp FX và chỉ số chứng khoán cụ thể một tuần sau khi đợt cắt giảm lãi suất ECB đầu tiên được công bố. Đồng euro có xu hướng vẫn chịu áp lực, đặc biệt so với đồng bảng Anh nhưng ít hơn so với đồng đô la. Tương tự, chỉ số DAX 40 cho thấy xu hướng giảm mạnh hơn khi thị trường tiếp nhận triển vọng mới của ECB và chuẩn bị cho đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Achillea Georgolopoulos