Fed họp hôm nay: Lãi suất chính sách sẽ không bị ảnh hưởng

Thị trường

Nền kinh tế EU đã tránh được suy thoái trong nửa đầu năm 2023 (tăng trưởng 0,0% so với quý trước trong Quý 4) nhờ khu vực Nam Âu trong khi chỉ số lạm phát từ Tây Ban Nha (và Bỉ) cho thấy áp lực giá đang gia tăng trở lại. Điều này đã đẩy lợi suất khu vực đồng euro cao hơn, với những thay đổi ở Đức lên tới 2,6-3,8 điểm cơ bản trên đường cong. Trong khi đó, niềm tin của người tiêu dùng ở Mỹ (Conference Board) tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2021 (114,8) nhờ sự cải thiện mạnh mẽ trong đánh giá hiện tại (tốt nhất kể từ khi đại dịch xảy ra). Cơ hội việc làm trong nước bất ngờ tăng trở lại từ 8925k lên 9026k trong tháng thứ ba liên tiếp vào tháng 12. Tỷ lệ bỏ việc, biểu thị sự tự tin trong việc tìm được một công việc mới sau khi bỏ việc, ổn định ở mức cao trước đại dịch. Những con số của ngày hôm qua đã khiến lợi suất của Mỹ tăng đột biến nhưng đó là một cú sút xa do cuộc họp chính sách của Fed sắp diễn ra. Đường cong của Hoa Kỳ cuối cùng đã bị san phẳng với phần trước vẫn tăng thêm 1,5 điểm cơ bản nhưng kỳ hạn dài hơn giảm xuống còn 6,3 điểm cơ bản (30 năm). Thị trường chứng khoán kết thúc với mức tăng ở châu Âu và hỗn hợp ở Mỹ. EUR/USD đã kết thúc một phiên giao dịch tẻ nhạt cao hơn một chút ở mức 1,0845. Đồng bảng Anh trước cuộc họp của BoE và trong một thất bại kỹ thuật sau khi tiến gần đến giới hạn dưới của phạm vi giao dịch EUR/GBP đi ngang trong tháng 5 đã mất điểm. EUR/GBP tăng lên 0,854.

Một lịch sinh thái đầy ắp đã bắt đầu vào sáng nay tại Trung Quốc, nơi niềm tin kinh doanh PMI tăng cao hơn một chút lên 50,9 (tổng hợp). Biên bản cuộc họp của BoJ tuần trước cho thấy áp lực nội bộ ngày càng tăng để thoát khỏi môi trường lãi suất dưới 0 khi một nhà hoạch định chính sách cho rằng ngân hàng trung ương có nguy cơ bỏ lỡ cơ hội. GJGB đã mất điểm sáng nay. Đồng yên giao dịch ổn định. Bám sát các ngân hàng trung ương, Fed sẽ họp sau ngày hôm nay. Lãi suất chính sách sẽ không bị ảnh hưởng. Sự phản đối của Powell đối với giá thị trường hiện tại (theo quan điểm của chúng tôi là quá quyết liệt) sẽ rất quan trọng. Rủi ro là ông không muốn tỏ ra quá diều hâu vì lạm phát đã giảm bớt, tạo cơ hội cho việc cắt giảm lãi suất vào một thời điểm nào đó. Tuy nhiên, điều đó có thể kích hoạt một đợt phục hồi trái phiếu và nới lỏng các điều kiện tài chính hơn nữa trước khi Fed bắt đầu làm như vậy. Biên bản cuộc họp mới nhất đánh dấu cuộc tranh luận về việc cắt giảm QT (hiện tại là 95 tỷ USD/tháng) đã bắt đầu. Powell có thể sử dụng chủ đề đó như một cột thu lôi. Thảo luận và quyết định về QT trước tiên sẽ mua được ngân hàng trung ương một thời gian trước khi chuyển sang cắt giảm lãi suất. Nếu thành công và thị trường giảm bớt một số khoản đặt cược quá mức, chúng ta có thể thấy lợi suất tăng ở mức khiêm tốn. Nếu dữ liệu của Hoa Kỳ vào cuối tuần này (bảng lương, ISM) nhấn mạnh thông điệp này thì có khả năng xảy ra điều gì đó lớn hơn. Đồng đô la Mỹ sẽ tăng giá cùng với lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, đặc biệt là so với đồng euro đang suy yếu. Số liệu lạm phát từ Đức và Pháp theo gương của Tây Ban Nha có thể hạn chế thiệt hại cho EUR nhưng không có gì hơn thế.

Tin tức và quan điểm

Lạm phát ở Úc chậm lại nhiều hơn dự kiến, từ 1,2% Q/Q trong quý 3 năm 2023 xuống 0,6% Q/Q trong quý 4 (so với mức đồng thuận 0,8% và ước tính RBA 0,9%). Đây là mức tăng hàng quý nhỏ nhất kể từ Quý 1 năm 2021. Lạm phát cùng kỳ giảm từ 5,4% xuống 4,1% (so với dự kiến ​​4,3%), đây là tốc độ chậm nhất kể từ Quý 4 năm 2021. Các chi tiết cơ bản cho thấy nhà ở (+1,5% Q/Q đối với nhà ở mới nhà ở) vẫn là một trong những thành phần lạm phát khó khăn hơn, do chi phí lao động và vật chất cao. Đó cũng là một xu hướng được thấy ở các quốc gia khác. Mức tăng giá thuê (+0,9% Q/Q) thậm chí còn cao hơn nếu không có những thay đổi về hỗ trợ tiền thuê (+2,2%). Các biện pháp lạm phát cơ bản cũng chậm lại hơn một chút so với mong đợi. Giá trị trung bình cắt giảm hàng năm tăng 0,8% so với quý trước và 4,2% so với cùng kỳ. Số liệu lạm phát hôm nay cho thấy rằng RBA tại cuộc họp tuần tới có thể chuyển hướng từ hướng dẫn diều hâu sang lập trường trung lập hơn để chuẩn bị cho việc cắt giảm lãi suất. RBA sẽ có sự ủng hộ của các dự báo tăng trưởng và lạm phát mới. Đồng đô la Úc hoạt động kém hiệu quả sáng nay khi giao dịch AUD/USD ở mức 0,6560 (mức thấp so với đầu năm là 0,6526). Tỷ giá hoán đổi AUD giảm xuống còn 18 điểm cơ bản trong 3 năm.

Hội đồng chuyên gia kinh tế Đức hôm qua đã công bố một số đề xuất khả thi nhằm thay đổi hệ thống phanh nợ của nước này. Quy tắc hiến pháp giới hạn thâm hụt cơ cấu của Đức ở mức 0,35% GDP kể từ năm 2016. Nó đã bị đình chỉ trong đại dịch Covid và sau khi Nga xâm lược Ukraine. GCEE nhận thấy quy định này cứng nhắc hơn mức cần thiết hiện nay, hạn chế không gian tài chính cho chi tiêu định hướng tương lai. Một đề xuất sẽ là một giai đoạn chuyển tiếp nhẹ nhàng hơn sau thời gian tạm dừng. Một cách khác sẽ gắn thâm hụt cơ cấu với ngưỡng nợ trên GDP nhất định, cho phép thâm hụt cơ cấu cao hơn khi nợ ở mức thấp. Việc phanh nợ lại trở thành tâm điểm chú ý sau khi tòa án hiến pháp Đức năm ngoái đóng cửa các phương tiện ngoài ngân sách để phá vỡ nó. Bất kỳ thay đổi nào đối với quy tắc này sẽ cần có đa số 2/3 trong quốc hội Đức với FDP cấp tiến và CDU phản đối bất kỳ thay đổi nào vào lúc này .

KBC Market Research Desk