FX hôm nay: Đồng đô la vẫn dễ bị tổn thương khi cổ phiếu ổn định

Cổ phiếu Hoa Kỳ và đặc biệt là cổ phiếu châu Âu không phục hồi nhanh như cổ phiếu Nhật Bản, nhưng tâm lý rủi ro toàn cầu thực sự đang ổn định, tạo điều kiện cho FX điều chỉnh theo những thay đổi trong chênh lệch lãi suất. Theo quan điểm của chúng tôi, đồng đô la đang ở vị thế yếu hơn đáng kể so với 10 ngày trước và đang hướng đến sự suy giảm sắp xảy ra so với các loại tiền tệ thuận chu kỳ.

EUR: Chuẩn bị di chuyển đến 1,10

Sự phục hồi trong chênh lệch hoán đổi EUR:USD kỳ hạn 2 năm có thể dừng lại ở mức -100bp. Điều đó hoàn toàn phù hợp với giao dịch EUR/USD trên 1,10 ngay cả khi tính đến tâm lý rủi ro yếu hơn (được đo bằng hiệu suất cổ phiếu toàn cầu).

Như đã thảo luận trong phần USD ở trên, thị trường có thể không tiếp tục điều chỉnh kỳ vọng diều hâu của Fed xa hơn nữa, trong khi không thể nói như vậy về giá của ECB. Đường cong OIS của EUR hiện đang nhúng 69bp nới lỏng, phần lớn là sự lan tỏa từ giá của Fed, vì các số liệu lạm phát mới nhất trong khu vực đồng euro chỉ ra rủi ro ECB có thể bỏ qua một đợt cắt giảm vào tháng 9. Rủi ro chắc chắn bị lệch về 50bp trái ngược với 75bp của ECB trong ba cuộc họp cho đến cuối năm. Chúng tôi kỳ vọng EUR/USD sẽ kiểm tra mức 1,10 trước sự kiện CPI của Hoa Kỳ vào tuần tới.

Chúng tôi tình cờ ủng hộ sự tiếp tục phục hồi của krone Na Uy và krona Thụy Điển trong số các loại tiền tệ beta cao khác. NOK đặc biệt bị ảnh hưởng nặng nề từ đợt bán tháo cổ phiếu và có nhiều không gian để phục hồi trước cuộc họp của Ngân hàng Na Uy vào tuần tới, cuộc họp này có thể không ủng hộ các cược ôn hòa của thị trường vì các nhà hoạch định chính sách có thể tập trung vào việc hỗ trợ đồng tiền đang bị tổn thương.

NZD: Việc cắt giảm RBNZ không được đảm bảo

New Zealand công bố số liệu việc làm qua đêm và kết quả không tệ như dự kiến ​​chung. Tỷ lệ thất nghiệp tăng ít hơn dự kiến ​​từ mức 4,4% đã điều chỉnh lên 4,6% trong quý 2, nhờ vào sự gia tăng đáng ngạc nhiên về cả việc làm và tỷ lệ tham gia. Tiền lương tư nhân cũng tăng nhẹ lên 0,9% theo quý.

Đồng đô la Kiwi là đồng tiền G10 có hiệu suất hoạt động tốt nhất sáng nay nhờ những con số này, khi thị trường cắt giảm kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất vào tuần tới, điều gần như đã được định giá đầy đủ và có xác suất ngụ ý là 50%.

Chúng tôi hiện có xu hướng kêu gọi Ngân hàng Dự trữ New Zealand giữ nguyên lãi suất vào tuần tới. Việc định giá lại theo hướng ôn hòa trong đường cong NZD là hậu quả của kỳ vọng lãi suất của Fed vì xu hướng ôn hòa của RBNZ và dữ liệu lạm phát/việc làm không biện minh cho mức nới lỏng 84 điểm cơ bản được định giá vào cuối năm. Chúng tôi nghi ngờ RBNZ có thể muốn chờ Fed hành động trước và nếu có thể sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp vào tháng 10. Điều đó nói rằng, tuần tới có vẻ gần với một cuộc gọi 50/50 và chúng tôi nghĩ rằng cuộc họp được định giá chính xác bởi thị trường.

Dù thế nào đi nữa, chúng tôi vẫn lạc quan về cặp NZD/USD nhờ chênh lệch tỷ giá được cải thiện đáng kể và tâm lý rủi ro ổn định, điều này sẽ mở ra khả năng tăng lên 0,61+ cho cặp tiền này sau khi vượt qua ngưỡng 0,60 gần đây.

RON: Tác động hạn chế từ quyết định của NBR đối với thị trường

Sự kiện chính hôm nay ở khu vực CEE là cuộc họp của Ngân hàng Quốc gia Romania. Các nhà kinh tế của chúng tôi dự báo lãi suất không đổi ở mức 6,75% (lãi suất thực tế ở mức 5,75%) phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng các cuộc khảo sát không thống nhất và như chúng tôi thảo luận trong bản xem trước NBR, việc cắt giảm lãi suất cũng có thể được thảo luận vào hôm nay. NBR bắt đầu chu kỳ cắt giảm mới nhất của mình là chu kỳ cuối cùng ở khu vực CEE vào tháng 7. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự kiến ​​sẽ có đợt cắt giảm lãi suất thứ hai vào tháng 11, tháng cuối cùng của năm. Ngân hàng trung ương cũng sẽ có một dự báo mới vào hôm nay có khả năng cho thấy lạm phát thấp hơn.

Theo quan điểm thị trường, EUR/RON vẫn nằm trong phạm vi hẹp 4,966-4,977 và cuộc họp của ngân hàng trung ương sẽ không thay đổi điều đó vào hôm nay hoặc sau đó trong năm nay. Trong thế giới trái phiếu chính phủ Romania (ROMGB), chúng ta chỉ thấy tác động hạn chế từ quyết định ngày hôm nay. Lợi suất ngụ ý của FX cho thấy thị trường phần lớn đang kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất ngày hôm nay. Mặt khác, như chúng ta đã thảo luận trong bản xem trước của NBR, thị trường ROMGB có nhiều khả năng sẽ tuân theo chính sách tài khóa và phát hành cao ngày hôm nay, nơi chúng ta muốn thấy nhiều tiến triển hơn trước khi chuyển sang tích cực hơn đối với ROMGB. Điều này cũng được phản ánh trong việc chênh lệch mở rộng so với các đối tác CEE trong những tháng gần đây.

ING Global Economics Team