FX hàng ngày: Bán tháo trái phiếu làm dịu môi trường rủi ro

Một loạt các cuộc đấu giá nhẹ nhàng hơn của Kho bạc Hoa Kỳ và đợt bán tháo trong thời gian dài hơn của thị trường trái phiếu đang đè nặng lên các tài sản rủi ro và tạo ra một số hỗ trợ cho đồng đô la. Đây có thể chỉ là một biến động ngắn hạn trước khi dữ liệu quan trọng của Hoa Kỳ được công bố vào thứ Sáu, nhưng đây là một xu hướng đáng theo dõi. Ở những nơi khác, chúng tôi đang thấy một số hoạt động chốt lời bằng tiền tệ của Mexico và Nam Phi.

USD: Có lẽ sẽ giảm nhiều hơn xu hướng

Đồng đô la đã có một ngày tốt hơn vào ngày hôm qua và chỉ số DXY đã tăng trở lại trên mức 105. Câu hỏi đặt ra là liệu điều này có đánh dấu sự khởi đầu của một xu hướng nhỏ mới hay chỉ là giao dịch trong phạm vi môi trường biến động thấp. Chúng tôi có xu hướng ủng hộ cái sau nhưng sẽ để mắt đến những xu hướng chính thúc đẩy cái trước. Đặc biệt, trọng tâm sẽ là liệu việc bán tháo trái phiếu Kho bạc có tiếp tục hay không. Tại đây, các cuộc đấu giá chứng khoán Kho bạc kỳ hạn hai, năm và bảy năm trong tuần này đều có kết quả yếu. Điều này đã khiến lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng khoảng 25 điểm cơ bản trong vài tuần qua - một động thái bắt đầu gây áp lực lên thị trường chứng khoán. Chúng tôi cho rằng việc bán tháo cổ phiếu đã cho phép đồng đô la kết nối lại với lãi suất ngắn hạn vững chắc của Hoa Kỳ, trong đó tỷ giá hoán đổi USD kỳ hạn 2 năm đã bị đẩy lùi lên 4,85% do kỳ vọng nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống.

Chúng ta sẽ đi đâu từ đây? Hai diễn biến qua đêm cho thấy rằng Kho bạc có thể tìm thấy thêm một chút hỗ trợ. Đầu tiên là một cuộc đấu giá JGB kéo dài hai năm, dường như đã hạn chế sự gia tăng lợi suất JGB. Ở đây, sự gia tăng không kiểm soát được của lãi suất JGB có thể đã góp phần làm tăng lãi suất Kho bạc. Thứ hai, việc phát hành Sách màu be của Fed đêm qua được đọc khá ôn hòa . Về hoạt động kinh tế, chúng tôi đọc: 'Triển vọng chung ngày càng bi quan hơn trong bối cảnh có các báo cáo về sự không chắc chắn gia tăng và rủi ro suy giảm lớn hơn'. Trên thị trường lao động, chúng tôi đọc: 'Nhiều quận cho biết tỷ lệ luân chuyển nhân viên đã giảm và một quận lưu ý rằng khả năng thương lượng của người sử dụng lao động đã tăng lên'.

Hôm nay, chúng ta sẽ nhận được dữ liệu GDP quý đầu tiên được sửa đổi của Hoa Kỳ cho năm 2024 (dự kiến ​​​​sẽ được điều chỉnh thấp hơn một chút), cộng với chỉ số giá PCE cốt lõi hàng quý , dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức 3,7% so với quý trước. Dữ liệu giá PCE cốt lõi tháng 4 vào ngày mai sẽ quan trọng hơn nhiều đối với thị trường. Chúng ta cũng sẽ thấy số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và dữ liệu giao dịch tháng 4.

Trừ khi đợt bán tháo trái phiếu này lấy được động lực và khiến cổ phiếu toàn cầu giảm thêm một chặng nữa, chúng tôi nghi ngờ đợt phục hồi DXY hiện tại có thể sẽ kết thúc ở khu vực 105,15/25. Dữ liệu lạm phát tháng 4 vào ngày mai có nhiều khả năng sẽ thiết lập xu hướng đồng đô la có ý nghĩa tiếp theo.

EUR: Trở lại nơi nó thuộc về

Sự điều chỉnh thấp hơn trên thị trường chứng khoán toàn cầu đã đè nặng lên EUR/USD và đưa nó trở lại mức giá trị hợp lý trung hạn của ING là 1,08. Chúng tôi không nghĩ có trường hợp EUR/USD yếu hơn nhiều trừ khi đợt bán tháo trái phiếu này còn một chặng đường khác.

Tâm điểm hôm nay sẽ là niềm tin kinh doanh của khu vực đồng euro trong tháng 5. Dự kiến ​​sẽ có một số cải thiện khiêm tốn trên diện rộng, nhưng như chúng ta đã thấy với bản phát hành IFO của Gerrman hôm thứ Hai , tâm lý có vẻ sẽ cải thiện hơn là sự hưng phấn.

Chúng tôi nhận thấy có nhiều khả năng EUR/USD sẽ tăng trở lại trên 1,0800 tại các thị trường yên tĩnh, nhưng các nhà đầu tư có thể chờ dữ liệu ngày mai trước khi thực hiện động thái ngoại hối tiếp theo của họ.

CEE: Câu chuyện toàn cầu một lần nữa thử thách khả năng bán tháo trong khu vực

Lịch hôm nay ở khu vực CEE về cơ bản trống, ngoại trừ dữ liệu thứ cấp ở Romania và Thổ Nhĩ Kỳ sáng nay. Tuy nhiên, thú vị hơn những ngày này là thị trường. Tỷ giá cơ bản tăng đột biến trong hai ngày qua và đồng đô la Mỹ mạnh hơn ngày hôm qua đang kiểm tra lại sức mạnh của tiền tệ CEE một lần nữa. Đợt bán tháo toàn diện ngày hôm qua cho thấy sự nhạy cảm của thị trường ở đây, điều mà chúng tôi đã chỉ ra từ lâu. Hoạt động mua quá mức đáng kể và vị thế mua trên toàn khu vực đang phải đối mặt với sự điều chỉnh và chốt lời.

Theo quan điểm của chúng tôi, không có gì thay đổi nhiều về việc chúng tôi coi HUF là đồng tiền dễ bị tổn thương nhất, điều này đã được xác nhận ngày hôm qua bằng các khoản lỗ dẫn đầu. Mặt khác, lạm phát ở Ba Lan gây bất ngờ trước sự suy giảm, gây ra một số dòng lãi suất nhận được, điều này phần nào làm suy yếu các nguyên tắc cơ bản vững chắc của PLN. Theo quan điểm của chúng tôi, đây không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi nhưng nếu các điều kiện tiêu cực trên toàn cầu vẫn tiếp diễn ngày nay, chúng tôi cũng sẽ chứng kiến ​​thêm tổn thất về phía PLN. Hiện tại, CZK có vẻ là loại tiền tệ nhàm chán nhất trong khu vực CEE. Nhưng chúng tôi phải đề cập rằng chúng tôi vẫn chưa nhận được nhiều thông tin từ Ngân hàng Quốc gia Séc sau đợt lạm phát tăng bất ngờ vào tháng 4, và vì vậy thị trường có lẽ đang chờ thêm hướng dẫn. Nhìn chung, chúng tôi thấy khu vực CEE dễ bị ảnh hưởng bởi câu chuyện toàn cầu, điều này sẽ thúc đẩy FX trong khu vực trong những ngày tới do câu chuyện địa phương hiện tại thiếu động lực.

EM: Rand và peso chính xác trong cuộc bầu cử

Môi trường bên ngoài khó khăn hơn một chút đã khiến hai loại tiền tệ phổ biến – rand của Nam Phi và peso của Mexico – điều chỉnh giảm thấp hơn một chút. Cả hai đều phải đối mặt với kết quả bầu cử lớn trong vài ngày tới. Chúng tôi xem trước cuộc bầu cử ở Nam Phi tại đây  và có xu hướng giảm nhẹ về đồng rand. Từ lâu, chúng tôi đã rất lạc quan về đồng peso của Mexico, nhưng sẽ quan tâm xem đồng tiền này hoạt động như thế nào xung quanh kết quả bầu cử cuối tuần.

Claudia Sheinbaum được nhiều người kỳ vọng sẽ kế nhiệm Andres Obrador làm tổng thống tiếp theo của Mexico. Cô ấy được coi là một ứng cử viên liên tục. Trọng tâm của cuộc bầu cử có vẻ là liệu đảng của bà, Morena, có giành được đa số trong Quốc hội hay không, điều này sẽ cho phép thực hiện thêm một số cải cách thể chế và có lẽ một số cải cách có thể khiến các nhà đầu tư lo lắng. Chúng ta nên biết nhiều hơn vào thứ Hai tới.

ING Global Economics Team