FX hàng ngày: CPI của Mỹ không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi trong FX

Chúng tôi mong đợi mức lạm phát lõi đồng thuận 0,3% MoM ở Mỹ vào ngày hôm nay. Chúng tôi coi sự tăng giá của USD/JPY là một dấu hiệu cho thấy tiền nhanh có thể được định vị ở một con số mạnh hơn, nghĩa là có một số rủi ro giảm giá đối với USD ngày hôm nay ngay cả khi CPI đáp ứng sự đồng thuận. Tuy nhiên, cuối cùng, chúng tôi không kỳ vọng số liệu CPI ngày hôm nay sẽ để lại dấu ấn lâu dài cho FX.

USD: Một số rủi ro giảm giá ngay cả khi chúng tôi thấy bản in đồng thuận

Thị trường ngoại hối đang tìm kiếm thông tin đầu vào lớn tiếp theo về tâm lý đồng đô la/rủi ro trong báo cáo CPI của Mỹ chiều nay. Động thái đáng chú ý nhất trong không gian G10 trong bối cảnh biến động nhìn chung im ắng trong tuần này là một đợt bán tháo khác đối với đồng yên, hiện đã giảm khoảng 3% kể từ đầu năm. Thật vậy, dữ liệu mới nhất của Nhật Bản đã đưa ra thêm lý do để nghi ngờ rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ sớm có động thái về chính sách, vì chỉ số CPI của Tokyo thấp hơn một chút so với kỳ vọng và mức tăng trưởng tiền lương giảm mạnh. Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy tỷ giá USD/JPY tăng lên phạm vi 145/146 là bằng chứng cho thấy tiền nhanh đang chuẩn bị cho chỉ số CPI mạnh hơn mong đợi ngày hôm nay, điều này sẽ phản đối kỳ vọng ôn hòa của thị trường về việc nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang. Sự điều chỉnh của DXY ngày hôm qua dường như có liên quan đến sự phục hồi của thị trường chứng khoán và có khả năng là nhận xét của John Williams của Fed không quá diều hâu như lo ngại. Hôm nay chúng ta sẽ nghe ý kiến ​​của Loretta Mester và Thomas Barkin.

Nhà kinh tế học Hoa Kỳ của chúng tôi đồng ý rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và tháng 4 là quá lạc quan, nhưng kết luận đó có thể đạt được ngay cả khi chỉ số CPI đồng thuận ngày hôm nay. Lạm phát cơ bản dự kiến ​​sẽ ở mức 0,3% MoM và trong khi các nút thắt trong chuỗi cung ứng tiếp tục giảm bớt và giá năng lượng giảm, áp lực giá chung vẫn tương đối mạnh. Cuộc khảo sát về giá của NFIB không cho thấy bất kỳ sự điều tiết nào nữa về quyền định giá; thay vào đó, các cuộc khảo sát cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng vẫn mạnh trong hai tháng cuối năm 2023, khi các nhà bán lẻ cạn kiệt hàng tồn kho.

Mặc dù chúng tôi có thể không thấy đồng đô la tăng vọt theo chỉ số CPI đồng thuận (thực tế có một số rủi ro giảm giá do một phần thị trường có thể được định vị là một con số mạnh), chúng tôi nghi ngờ sự kết hợp giữa lạm phát lõi chỉ giảm ở mức khiêm tốn và lao động kéo dài. sự thắt chặt sẽ thúc đẩy Fed đẩy lùi việc cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ hơn. Trên giấy tờ, đó là một diễn biến tích cực có lợi cho đồng đô la, nhưng một thị trường dường như đang lo lắng không bỏ lỡ đợt giảm giá lớn tiếp theo của USD có thể nóng lòng bán ra khi đồng đô la tăng giá. Đó là một trong những lý do tại sao kỳ vọng của chúng tôi về sự phục hồi của đồng đô la trong ngắn hạn là khiêm tốn: một câu chuyện rõ ràng hơn rằng việc cắt giảm lãi suất trước tháng 5 khó có thể được thực hiện trước khi những xu hướng giảm giá của đồng đô la có thể nản lòng.

EUR: Schnabel giúp đồng Euro

Thành viên Ngân hàng Trung ương Châu Âu Isabel Schnabel đã đưa ra một phản công diều hâu vào ngày hôm qua sau hàng loạt bình luận ôn hòa từ các thành viên ECB khác. Schnabel đã tham gia hỏi đáp thông qua tài khoản X của ECB và tuyên bố rõ ràng rằng “còn quá sớm để thảo luận về việc cắt giảm lãi suất” và “dữ liệu bổ sung xác nhận quá trình giảm phát” sẽ được yêu cầu để chuyển từ chính sách tiền tệ hạn chế. Điều này cho chúng ta biết rằng không có gì gần như đạt được sự đồng thuận giữa các nhà hoạch định chính sách về định hướng chính sách và rằng quan điểm hiện tại của phe diều hâu sẽ vẫn là phản đối việc đặt cược cắt giảm lãi suất.

Đồng euro được giao dịch ở mức mạnh sau những bình luận của Schnabel, có lẽ vì những nhận xét vào tháng 12 của bà cho thấy bà có thể đã trở nên ôn hòa hơn. Bất kỳ tác động nào lên đồng euro sẽ không kéo dài lâu, đặc biệt khi xem xét sự kiện rủi ro CPI đang phân cực của Mỹ ngày hôm nay. Boris Vujcic của ECB phát biểu hôm nay trong bối cảnh lịch sử khu vực đồng euro yên tĩnh . EUR/USD có thể ổn định quanh mức hiện tại trừ khi CPI của Mỹ bất ngờ tăng (không phải trường hợp cơ bản của chúng tôi), mặc dù quan điểm ngắn hạn đối với cặp tiền này là giao dịch trong phạm vi.

CZK: Con số lạm phát lớn cuối cùng

Tại Cộng hòa Séc, số liệu lạm phát trong tháng 12 sẽ được công bố vào hôm nay, đây sẽ là con số lớn cuối cùng trước khi tháng Giêng giảm. Chúng tôi kỳ vọng mức 0,0% MoM và 7,3% YoY, giống như tháng 11, phù hợp với thị trường. Theo ước tính của chúng tôi, lạm phát cơ bản sẽ giảm từ 3,9% xuống 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực tăng giá chính ở đây là giá thực phẩm. Ngược lại, các mặt hàng khác ổn định hoặc giảm sút. Đặc biệt, giá nhiên liệu đã giảm mạnh vào tháng 12, thời điểm giá dầu giảm rõ rệt nhất. Rủi ro ở đây là giá nhà đất, trong đó có giá năng lượng, có dấu hiệu tăng bất ngờ trong tháng 11. Ngân hàng Quốc gia Séc dự kiến ​​lạm phát tiêu đề là 7,0% và lạm phát cơ bản là 3,6% trong dự báo tháng 11. Do đó, ước tính của chúng tôi sẽ hàm ý lạm phát cao hơn dự báo của CNB một chút mặc dù con số trước đó thấp hơn dự báo của ngân hàng trung ương.

EUR/CZK dường như đã đạt đỉnh 24,700 vào tuần trước và chúng tôi đã chuyển biến tích cực đối với đồng koruna vào thứ Hai. Kể từ đó, nó đã giữ ở mức 24,500-600. Và nếu lạm phát cao hơn dự báo của CNB, chúng tôi cho rằng điều đó có thể giúp CZK tăng thêm lợi nhuận. Tỷ giá ở phần cuối của đường cong IRS đã không thể tăng trở lại vào tuần trước và vẫn ở mức ôn hòa. Tuy nhiên, thị trường đang dự đoán CNB sẽ cắt giảm lãi suất 300 điểm cơ bản trong năm nay với mức 3,75% vào cuối năm. Con số này nhiều hơn một chút so với những gì chúng tôi mong đợi nhưng vẫn nằm trong phạm vi các tình huống có thể xảy ra. Vì vậy, chúng tôi hài lòng với mức giá hiện tại ở phần ngắn và phần bụng của đường cong. Tuy nhiên, vấn đề mà chúng ta thấy ở đây là việc định vị một thị trường đã đi theo một hướng trong một thời gian. Do đó, con số lạm phát cao hơn dự báo của CNB có thể gây lo ngại và thúc đẩy tỷ giá điều chỉnh tăng nhẹ, hỗ trợ đồng CZK mạnh hơn.

PLN: Kết quả NBP Hawkish hỗ trợ zloty

Cuộc họp báo của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan ngày hôm qua đã tạo ra một kết quả lạc quan khi phần cuối của đường cong IRS tăng lên đáng kể vào cuối ngày. Mặc dù vậy, thị trường hiện vẫn đang định giá nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn mức các nhà kinh tế của chúng tôi mong đợi, những người cho rằng chỉ có khả năng cắt giảm lãi suất nhỏ vào cuối năm nay. Chúng ta sẽ xem bụi lắng xuống ở đâu sau cuộc họp báo ngày hôm qua, nhưng phản ứng ban đầu rõ ràng là tích cực đối với đồng zloty, vốn đã phải chịu đựng trong những ngày gần đây. Do đó, PLN hiện là loại tiền tệ duy nhất trong khu vực CEE được hỗ trợ bởi tỷ giá cao hơn. Mặt khác, vị thế mua nặng nề trên thị trường FX mà chúng tôi đã đề cập trước đó sẽ là một vấn đề cho lợi nhuận lớn hơn. Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng EUR/PLN sẽ ổn định ở mức dưới 4,340 và chúng ta sẽ xem thị trường lấy lại bao nhiêu tiền từ những khoản đặt cược ôn hòa đã được xây dựng trong vài ngày qua.

ING Global Economics Team