FX hàng ngày: Hạ cánh mềm so với suy thoái

Thông báo của Thống đốc Fed Jerome Powell vào thứ sáu rằng ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã khiến đồng đô la xuống mức thấp nhất trong hơn một năm. Một cuộc hạ cánh mềm của Hoa Kỳ đã được định giá, điều này có thể khiến Fed hạ lãi suất xuống một mức trung lập nào đó ở mức 3,00% vào cuối năm sau. Để đồng đô la yếu hơn nhiều, cần phải định giá một cuộc suy thoái.

USD: Dữ liệu hoạt động hiện sẽ là chìa khóa

Như James Knightley thảo luận ở đây, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã sử dụng bài phát biểu của mình tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole để thông báo trước về sự khởi đầu của chu kỳ nới lỏng của Fed vào tháng 9. Lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ đã giảm khoảng 15bp vào phiên giao dịch hôm thứ Hai và chỉ số đô la DXY đã bán ra khoảng 1%. Trên thực tế, Powell tuyên bố cuộc chiến lạm phát đã thắng, với sự chú ý hiện đang chuyển hướng trực tiếp sang thị trường lao động Hoa Kỳ. Thị trường lao động Hoa Kỳ được Powell đề cập rất nhiều trong bài phát biểu của Powell.

Đáng chú ý, giá lãi suất OIS một tháng của Hoa Kỳ trong hai năm tới vẫn ở mức thấp nhất là 3,00%. Mức giá này có vẻ phù hợp với một đợt hạ cánh mềm và giả định một số đợt cắt giảm lãi suất có trật tự – có lẽ là 25 điểm cơ bản mỗi cuộc họp – của Fed cho đến mùa thu năm 2025. Có thể nói là gần 100, giá DXY trong kịch bản đó và để DXY phá vỡ một cách thuyết phục dưới 100, nỗi lo về suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ sẽ phải gia tăng. Và giữa tất cả những điều này, chúng ta có cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào đầu tháng 11.

Do đó, mức đô la thấp hơn nhiều từ đây đòi hỏi dữ liệu hoạt động của Hoa Kỳ yếu hơn nhiều, trong đó trọng tâm sẽ được dành cho báo cáo việc làm tháng 8 vào ngày 6 tháng 9. Tuần này chứng kiến ​​một số dữ liệu hoạt động của Hoa Kỳ hạng hai dưới dạng niềm tin của người tiêu dùng (được công bố hôm nay và thứ Sáu), cùng với dữ liệu yêu cầu ban đầu hàng tuần (thứ Năm) và dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân (thứ Sáu). Với bài phát biểu của Powell vào thứ Sáu, việc công bố thước đo lạm phát ưa thích của Fed - chỉ số giảm phát PCE cốt lõi - có lẽ sẽ đóng vai trò ít quan trọng hơn vào lúc này. Và việc công bố 0,2% theo tháng không có khả năng tác động nhiều đến thị trường.

Chúng tôi lưu ý rằng đồng đô la đang ở một số mức hỗ trợ trung hạn đáng kể. Chúng tôi không nghĩ rằng nó cần phải tăng nhiều từ đây, nhưng đồng thời, chất xúc tác cho một đợt đột phá giảm giá lớn có thể không xuất hiện trong tuần này. DXY có vẻ sẽ hợp nhất trong phạm vi 100,50-101,60 cho đến bây giờ.

EUR: Một lò xo xoắn?

Chúng tôi khá lạc quan về EUR/USD trong tháng này. Nhưng câu hỏi đặt ra là liệu động thái tiến gần đến 1,12 có đánh dấu sự kết thúc của đợt tăng giá hay còn nhiều động thái khác nữa. Về mặt kỹ thuật, chúng tôi cho rằng EUR/USD giống như một lò xo xoắn và một động thái trên 1,12 có thể kích hoạt một số đợt mua theo sau mạnh mẽ khi cộng đồng đầu cơ đánh hơi thấy một xu hướng mới. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ chất xúc tác cho sự bứt phá đó sẽ đến từ đâu trong tuần này. Chúng tôi đã thảo luận về các yếu tố đầu vào của đồng đô la ở trên và từ phía khu vực đồng euro, ứng cử viên chính có khả năng là dữ liệu CPI sơ bộ của tháng 8 được công bố vào thứ Sáu. Bất kỳ bất ngờ tăng giá nào ở đây đều có thể kiềm chế giá của thị trường đối với đợt cắt giảm lãi suất hai năm rưỡi của ECB vào cuối năm, thu hẹp chênh lệch hoán đổi hai năm EUR:USD hơn nữa và hỗ trợ EUR/USD.

Về chủ đề cắt giảm lãi suất của ECB, hãy cùng xem hai người theo chủ nghĩa diều hâu, Klaas Knot và Joachim Nagel, sẽ nói gì khi họ phát biểu hôm nay. Ở những nơi khác, giá dầu tăng do căng thẳng gia tăng ở Trung Đông và thách thức về nguồn cung của Libya sẽ không giúp ích cho EUR/USD. Và sau một đợt tăng giá mạnh kể từ đầu tháng 8, có vẻ như EUR/USD có thể sẽ có một số sự củng cố. Chúng tôi sẽ ủng hộ phạm vi giao dịch 1,1100-1,1200 ngay bây giờ - chờ đợi một số dữ liệu hoạt động của Hoa Kỳ gây thất vọng.

GBP: Thống đốc Bailey vẫn chưa chuyển sang thái độ ôn hòa hoàn toàn

Thị trường tiền tệ Anh vẫn chưa phản ứng đầy đủ với bài phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey vào thứ sáu tuần trước. Không giống như Powell, Thống đốc Bailey vẫn lo ngại về lạm phát "nội tại" trong nền kinh tế và cũng cảm thấy rằng chi phí kinh tế của chính sách thắt chặt hơn có thể ít hơn so với trước đây. Bình luận của ông có thể duy trì khoảng cách giữa lãi suất của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh, nơi thị trường tiền tệ tiếp tục định giá một chu kỳ nới lỏng nông hơn và chậm hơn cho BoE.

GBP/USD có thể chứng kiến ​​một số sự củng cố trong phạm vi 1,31-1,32 trước khi tăng cao hơn nữa. EUR/GBP có thể chạy về mức thấp gần đây là 0,8400. Và có vẻ như chúng ta sẽ phải điều chỉnh lại hồ sơ bảng Anh trung hạn của mình cao hơn.

HUF: Ngân hàng Quốc gia Hungary sẽ giữ nguyên tình hình hôm nay

Ngân hàng Quốc gia Hungary (NBH) họp để ấn định lãi suất ngày hôm nay. Như Peter Virovacz của ING thảo luận trong bản xem trước NBH của mình, ông tin rằng bất ngờ lạm phát tăng vào tháng 7 và sự suy giảm nhẹ trong nhận thức rủi ro của quốc gia có thể khiến ngân hàng trung ương phải thận trọng lần này. Do đó, chúng tôi kỳ vọng lãi suất cơ bản sẽ không đổi ở mức 6,75%, trong khi dự đoán của chúng tôi về lãi suất cuối năm 2024 vẫn ở mức 6,25%.

Forint có lẽ chưa tận dụng được mức tăng của EUR/USD nhiều như đáng lẽ phải làm, nhưng quyết định giữ nguyên tỷ giá hôm nay có thể đủ để đưa EUR/HUF trở lại mức 392. Tuy nhiên, nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng EUR/HUF sẽ tiếp tục giao dịch trong phạm vi 390-400 trong trung hạn.

ING Global Economics Team