FX hàng ngày: Một đồng đô la yếu hơn đang được 'xem xét'

Chủ tịch Powell đã cố tình đặt khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 'lên bàn' vào đêm qua. Lãi suất đô la ngắn hạn đang giảm và khiến đồng đô la phải chịu rủi ro giảm giá nếu dữ liệu của Hoa Kỳ yếu. Rủi ro đó đến từ ISM sản xuất tháng 7 hôm nay và báo cáo việc làm của Hoa Kỳ vào ngày mai. Ngoài ra, hãy chú ý đến việc cắt giảm lãi suất ở Anh và Cộng hòa Séc.

USD: Lãi suất ngắn hạn đang biến động

Như chúng tôi đã lưu ý trong bài đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang, đồng đô la ban đầu tăng giá sau khi công bố tuyên bố mới của FOMC nhưng sau đó đã bán tháo khi Chủ tịch Jerome Powell dường như cố tình áp dụng một kịch bản mới rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 'có thể được đưa ra thảo luận'. Cụm từ đó - cùng với sự nhấn mạnh vào việc chuyển trở lại nhiệm vụ kép của ngân hàng trung ương - thực sự đã khiến lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ thay đổi. Lợi suất trái phiếu kho bạc hai năm của Hoa Kỳ giảm khoảng 10 điểm cơ bản và trở lại mức gần nhất được thấy vào đầu tháng 2.

Và quan trọng là, lãi suất cuối cùng của Fed cho chu kỳ nới lỏng dự kiến ​​đã giảm xuống mức thấp mới cho đợt giảm này. Ví dụ, lãi suất USD OIS kỳ hạn một tháng, được định giá trong hai đến ba năm tới, đã giảm trở lại mức thấp vào đầu tháng 2 và làm suy yếu quan điểm mới nổi rằng một nhiệm kỳ tổng thống tiềm năng của Donald Trump sẽ có nghĩa là lãi suất cuối cùng của Fed cao hơn.

Sự mềm mỏng này trong lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ sẽ là tiêu cực đối với đồng đô la và tích cực đối với tài sản rủi ro. Vấn đề đối với tài sản rủi ro là các mối đe dọa địa chính trị cộng với câu chuyện sản xuất rất yếu ở Châu Âu và Châu Á khó có thể hỗ trợ các loại tiền tệ thân thiện với tăng trưởng. Có lẽ đó là lý do tại sao những người hưởng lợi lớn nhất từ ​​môi trường đồng đô la yếu này tiếp tục là đồng yên Nhật và đồng franc Thụy Sĩ.

Về vấn đề USD/JPY, dù sao thì việc định vị ở mức đầu cơ cũng sẽ cân bằng hơn nhiều so với đầu tháng 7. Chúng tôi đã chứng kiến ​​mức điều chỉnh 8% kể từ đầu tháng 7 (có quy mô tương tự như mức điều chỉnh diễn ra vào cuối năm ngoái) và chúng tôi nghi ngờ rằng sẽ cần nhiều tin xấu hơn nữa để thấy loại điều chỉnh hỗn loạn này cho đến tận 140 - ví dụ, tương tự như mức điều chỉnh vào tháng 10 năm 1998. Chúng tôi nghi ngờ rằng mức điều chỉnh sẽ kéo dài đến mức đó, nhưng thừa nhận rằng môi trường lãi suất mềm của Hoa Kỳ và mối đe dọa từ Trump ủng hộ chính sách đồng đô la yếu trong thời gian chuẩn bị cho tháng 11 sẽ khiến USD/JPY trở nên mong manh. 151,60/152,00 có thể là mức tốt nhất mà USD/JPY hiện thấy khi có bất kỳ đợt phục hồi điều chỉnh nào.

Hôm nay, trọng tâm sẽ là dữ liệu sản xuất ISM yếu của Hoa Kỳ, có thể khiến DXY tiếp tục giảm xuống mức thấp gần đây là 103,65.

EUR: Làm cho thời tiết khắc nghiệt trở thành môi trường tốt hơn

EUR/USD sẽ hoạt động tốt hơn khi lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ lại tiếp tục biến động. Vấn đề là lãi suất ngắn hạn của EUR cũng khá mềm vì thị trường cho rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ cắt giảm hơn hai lần vào cuối năm nay. Theo quan điểm của chúng tôi, mức giá đó có vẻ quá hung hăng và thay vào đó, chúng tôi cho rằng chênh lệch hoán đổi EUR hai năm sẽ thu hẹp hơn nữa và cung cấp cho EUR/USD một chút hỗ trợ.

Tuy nhiên, khu vực sản xuất của châu Âu vẫn trong tình trạng chung khó khăn – và PMI sản xuất của Trung Quốc yếu hơn qua đêm không giúp ích được gì. Điều này có nghĩa là đồng euro không được coi là phương tiện ưa thích để thể hiện quan điểm giảm giá của đồng đô la. Do đó, có vẻ như EUR/USD có thể duy trì được hỗ trợ trong phạm vi 1,0800-1,0850 trong thời điểm hiện tại và hy vọng tốt nhất của nó sẽ là một số dữ liệu của Hoa Kỳ yếu hơn nhiều so với dự kiến.

Với việc lãi suất của Hoa Kỳ giảm và giá dầu tăng do căng thẳng ở Trung Đông, đồng krone Na Uy có thể giành được thêm một số bạn bè. Người bán EUR/NOK có thể xuất hiện ở khu vực 11,85/90.

GBP: Hãy bắt đầu cắt giảm lãi suất

Chúng tôi đã có một cuộc gọi nội bộ lâu dài rằng Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất ngày hôm nay. Và chúng tôi sẽ tuân thủ lời kêu gọi đó. Thị trường cũng đang nghiêng về điều đó, nhưng chúng tôi nghĩ rằng đồng bảng Anh sẽ giảm nếu có một đợt cắt giảm. Như chúng tôi đã thảo luận trong bản xem trước của BoE , chúng tôi nghĩ rằng đợt cắt giảm này có thể đáng giá để giảm 10-15 điểm cơ bản trong lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm và giảm một xu so với GBP/USD.

Lý lẽ của chúng tôi ở đây là, tại sao phải chờ đợi? Lạm phát dịch vụ, nếu bạn loại bỏ các mặt hàng dễ biến động, đang giảm rõ ràng và sức mạnh định giá yếu hơn đã được xác nhận rất nhiều trong các cuộc khảo sát của Ban ra quyết định của BoE. Nếu BoE cắt giảm, sự đồng thuận là họ sẽ không đưa ra hướng dẫn trước về con đường cắt giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, vào tháng 5, Thống đốc Andrew Bailey đã đi xa hơn khi nói rằng thị trường đang đánh giá thấp con đường nới lỏng trong tương lai. Rõ ràng, bất kỳ sự lặp lại nào của những nhận xét như vậy sẽ khiến đồng bảng Anh tiếp tục bán tháo.

Đối với cặp EUR/GBP, chúng tôi thấy mức giá ở khu vực 0,8460/80 nếu lãi suất được cắt giảm vào hôm nay.

CEE: CNB giảm tốc độ cắt giảm lãi suất

Cuộc họp của Fed ngày hôm qua đã mang lại một làn sóng tăng giá khác trên thị trường lãi suất cốt lõi, điều này sẽ tác động đến giao dịch ngày hôm nay tại khu vực CEE. EUR/USD khó có thể tác động đến bức tranh toàn cảnh lần này nên hôm nay sẽ là một trò chơi lãi suất nhiều hơn ở phía FX. Chúng tôi vẫn lạc quan về CZK và PLN và bi quan về HUF, tuy nhiên, do mức độ biến động của lãi suất cốt lõi , chúng tôi có khả năng sẽ thấy biến động cao hơn hôm nay.

Vào cuối ngày hôm nay, chúng ta sẽ thấy quyết định của Ngân hàng Quốc gia Séc. Theo các cuộc khảo sát, chúng tôi dự kiến ​​sẽ có sự chậm lại từ mức cắt giảm lãi suất 50bp xuống 25bp, dẫn đến mức cắt giảm xuống còn 4,50%. Ngân hàng trung ương sẽ công bố một dự báo mới có thể có một vài thay đổi, mà chúng tôi đã thảo luận trong bản xem trước CNB đầy đủ của mình. Tuy nhiên, thị trường hiện đang định giá mức cắt giảm lãi suất khoảng 40bp và kết hợp với việc điều chỉnh dự báo theo hướng diều hâu, do đó chúng tôi dự kiến ​​sẽ có một kết quả theo hướng diều hâu từ cuộc họp hôm nay. Điều này sẽ hỗ trợ phần cuối của đường cong tăng lên và cùng với đó là CZK, vốn đã tăng trở lại trên mức 25.400 EUR/CZK dưới áp lực của giá cả ôn hòa tích cực trong những ngày gần đây. Theo quan điểm của chúng tôi, CZK có tiềm năng khá lớn để tăng từ các mức này.

ING Global Economics Team