FX hàng ngày: Tiết lộ lớn từ ECB

Thị trường ngoại hối bình tĩnh hơn sau sự ổn định của đồng peso Mexico. Điều đó nói lên rằng, sự không chắc chắn về chính phủ tiếp theo của Nam Phi khiến đồng Rand chịu áp lực. Trọng tâm ngày hôm nay sẽ tập trung chủ yếu vào đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của ECB và bất kỳ dấu hiệu nào về kế hoạch của họ. Chúng tôi nghi ngờ ECB sẽ có nhiều điều để nói về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, có nghĩa là đồng euro có thể tăng giá.

USD: Vẫn thiên về nhược điểm

Chúng tôi đã dự đoán đồng đô la giảm giá trong tuần này và vẫn ủng hộ xu hướng giảm giá. Trên thực tế, nó không biến động quá nhiều, lần đầu tiên bị vướng vào những trở ngại của hoạt động giao dịch mua bán vào thứ Hai và thứ Ba và sau đó là ngày hôm qua đã tìm thấy một số hỗ trợ về số liệu Dịch vụ ISM tốt hơn mong đợi. Trên thực tế, con số này có thể phóng đại niềm tin kinh doanh. Nhóm của chúng tôi đã có nhận định tốt về việc cắt giảm lãi suất của Canada ngày hôm qua và chúng tôi đã đúng khi nghĩ rằng lợi suất của Canada có thể kéo lợi suất của Mỹ đi xuống cùng với họ. Tuy nhiên, có lẽ chúng ta sẽ phải chờ báo cáo việc làm tháng 5 của Hoa Kỳ vào ngày mai để xem liệu đồng đô la có thể thoát ra khỏi phạm vi giao dịch của nó hay không, có vẻ là từ 104,00 đến 104,65 đối với DXY.

Về chủ đề bán tháo ngoại hối lãi suất cao, ngày hôm nay sự chú ý chuyển sang Nam Phi. ANC cầm quyền - hoạt động kém trong các cuộc bầu cử gần đây - ngày hôm qua đã khiến thị trường lo lắng khi đề xuất rằng họ sẽ thành lập một chính phủ 'Đoàn kết Quốc gia' - một chính phủ bao gồm các đảng cánh tả có ý định quốc hữu hóa phần lớn nền kinh tế Nam Phi. Ủy ban điều hành của ANC họp hôm nay để quyết định cách thức tiến lên phía trước. Tùy thuộc vào nhiệm vụ được giao cho các đảng cánh tả, đồng Rand có thể có mức chênh lệch lớn khác thấp hơn.

EUR: Việc cắt giảm ECB rụt rè sẽ không làm rung chuyển thị trường ngoại hối (tăng)

ECB gần như đã thông báo trước về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp hôm nay và mặc dù việc giữ nguyên lãi suất có thể có ý nghĩa dựa trên dữ liệu về lương và CPI mới nhất, nhưng rủi ro danh tiếng là quá cao. Nếu họ giữ vững một cách đáng ngạc nhiên, đồng euro có thể phải đối mặt với một trận động đất ngắn. Đây là bản xem trước thị trường của chúng tôi về cuộc họp.

Tuy nhiên, như đã đề cập, việc cắt giảm có vẻ gần như được đảm bảo và được định giá đầy đủ, vì vậy sự chú ý sẽ tập trung vào giao tiếp. Chúng tôi cho rằng có khả năng sẽ hầu như không có hướng dẫn mới nào về phía trước, với việc ECB có khả năng báo hiệu rằng bất kỳ biện pháp nới lỏng nào nữa sẽ chỉ diễn ra dần dần (phù hợp với các nhận xét ngoài cuộc họp) và vẫn có rủi ro đối với lạm phát. Dự báo lạm phát sẽ được theo dõi chặt chẽ, mặc dù ECB nên lùi bước trước sự phụ thuộc vào dữ liệu ngắn hạn, do đó, việc xây dựng kỳ vọng chính sách đối với các dự báo mới sẽ khá mang tính suy đoán, nếu không muốn nói là gây hiểu lầm.

Rủi ro đối với đồng euro có vẻ hơi nghiêng về phía tăng giá ngày hôm nay, nhưng chúng tôi nghi ngờ đây sẽ là một sự kiện lớn đối với FX. Trừ khi Tổng thống Lagarde cải thiện một số tài hùng biện của mình (dường như bà đã cố tình tổ chức các cuộc họp báo một cách không bình thường), thì thị trường ngoại hối có thể còn nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời.

Câu chuyện của Hoa Kỳ không chỉ chiếm ưu thế một cách tự nhiên đối với EUR/USD mà còn là câu chuyện năng động nhất vào thời điểm hiện tại, với sự không chắc chắn ngày càng tăng xung quanh đợt cắt giảm đầu tiên của Fed. Vì vậy, chúng tôi nghi ngờ EUR/USD sẽ nhanh chóng mặc định xem xét dữ liệu và bảng lương của Hoa Kỳ. Khuyến nghị 1,10 của chúng tôi đối với EUR/USD cho quý 3 và quý 4 hiện bao gồm 75 điểm cơ bản nới lỏng của cả ECB (bao gồm cả đợt cắt giảm hôm nay) và Fed vào năm 2024.

Ngân hàng trung ương Đan Mạch, có nhiệm vụ duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái EUR/DKK (hiện ở mức cố định trung tâm là 7,46) có thể sẽ cắt giảm lãi suất tương tự 25 bp vài giờ sau ECB .

CAD: Việc cắt giảm BoC sẽ diễn ra nhiều hơn trong 2 giờ tới

Ngân hàng Canada đã cắt giảm lãi suất 25 bp vào ngày hôm qua, nhưng sự suy yếu của đồng đô la Canada khá hạn chế và chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Như đã thảo luận trong phần đánh giá cuộc họp của chúng tôi, các thị trường đã định giá 20 điểm cơ bản trước cuộc họp và BoC nhắc lại sự phụ thuộc vào dữ liệu đồng thời nhấn mạnh rủi ro kéo dài đối với lạm phát. Điều đó – và thực tế là CAD đã suy yếu so với tất cả các loại tiền tệ hàng hóa khác trong cuộc họp – giải thích tác động tương đối hạn chế đến tỷ giá.

Lời kêu gọi của chúng tôi là BoC sẽ cắt giảm thêm 75 điểm cơ bản trong nửa cuối năm 24, mức này ôn hòa hơn mức 50 điểm cơ bản của thị trường. Việc định giá ôn hòa hơn nữa trên đường cong CAD có thể được điều chỉnh lại bởi kỳ vọng rằng Fed sẽ không cắt giảm nhiều hơn hai lần trong năm nay, vì giả định là BoC không muốn mở rộng khoảng cách với Fed quá mạnh mẽ. Nhưng chúng tôi cho rằng thị trường đang đánh giá thấp cơ hội nới lỏng hơn nữa của Fed cũng như khả năng BoC muốn tiếp tục hoạt động tự chủ như họ đã làm. Các thị trường dường như cũng đang nhắm mắt làm ngơ trước việc Thống đốc Tiff Macklem miễn cưỡng loại trừ việc cắt giảm lãi suất vào tháng Bảy. Theo lời ông, BoC sẽ đưa ra quyết định “từng cuộc họp một”: lạm phát giảm nữa có thể khiến họ rơi vào tình thế khó khăn ngay trong tháng 7, ngay cả khi tháng 9 có nhiều khả năng xảy ra đợt cắt giảm tiếp theo, theo quan điểm của chúng tôi.

Chúng tôi cho rằng CAD tiếp tục được coi là loại tiền tệ hàng hóa kém hấp dẫn nhất trong G10. NOK, AUD và NZD đều có thể trông cậy vào các ngân hàng trung ương trong nước có quan điểm diều hâu, bị định giá thấp hơn và sẽ tăng nhanh hơn trong kịch bản tỷ giá USD giảm vào mùa hè này. Khi nói đến USD/CAD, dự đoán của Fed có nghĩa là chúng tôi thấy USD/CAD có khả năng giảm giá vì USD có thể hoạt động kém hơn tất cả các loại tiền tệ khác trong mùa hè này, do đó, mức giảm xuống dưới 1,35 vẫn là trường hợp cơ bản của chúng tôi trong nửa cuối năm 24.

CEE: Tính phí cho lợi nhuận

Đúng như dự đoán, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan đã giữ nguyên lãi suất vào ngày hôm qua. Tuyên bố không mang lại nhiều tin tức . NBP dường như muốn đưa ra bức tranh tương tự bất chấp lạm phát bất ngờ giảm, điều này được phản ánh trong tuyên bố chỉ với một chút thay đổi trong cách diễn đạt. Vì vậy, cuộc họp báo của thống đốc lúc 2 giờ chiều giờ địa phương sẽ được chú ý nhiều hơn trong ngày hôm nay.

Ngoài NBP, hôm nay chúng ta sẽ thấy một số điểm dữ liệu trong khu vực. Sáng nay, chúng ta đã thấy dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 4 ở Romania và Hungary. Sau này, chúng ta cũng sẽ thấy sản xuất công nghiệp, xây dựng và thương mại ở Cộng hòa Séc, góp phần tô thêm bức tranh về sự phục hồi kinh tế ở khu vực CEE.

Trên thị trường FX ngày hôm qua, chúng ta đã thấy những dấu hiệu dịu lại rõ ràng đầu tiên sau đợt bán tháo gần đây trên toàn khu vực EM. Toàn bộ CEE FX đã tăng trở lại vào ngày hôm qua và theo quan điểm của chúng tôi, nó đã tăng giá để đạt được nhiều lợi nhuận hơn nữa. Mặc dù chúng tôi có thể thấy mức tăng ở mọi nơi trong những ngày tới nhưng nhìn về phía trước, chúng tôi cho rằng mình cần phải tạo ra sự khác biệt trong khu vực. Đồng CZK hầu như không biến động trong bối cảnh biến động đáng kể ở những nơi khác, khẳng định tầm nhìn và định vị lâu dài của thị trường, cũng như mối liên hệ chặt chẽ hơn với chênh lệch tỷ giá, hướng nhiều hơn đến 24,700 EUR/CZK. Mặc dù chúng tôi tin rằng CZK đã phục hồi vĩnh viễn từ mức thấp nhưng hiện tại, chúng tôi cho rằng mức tăng của ngày hôm qua đã đi quá xa. Tuy nhiên, chúng ta có thể tưởng tượng mức tăng cao hơn nữa trong nửa cuối tháng nhờ CNB diều hâu. Theo quan điểm của chúng tôi, EUR/HUF đã thu hẹp khoảng cách với tỷ giá và mặc dù nó đã quay trở lại gần mức 390 vào ngày hôm qua, chúng tôi tin rằng đây không phải là khởi đầu cho một đợt phục hồi HUF lên các mức trước đó. Mặt khác, PLN có thể đưa ra mức hấp dẫn cho các vị thế mua mới. Các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ của PLN không thay đổi ở đây và chúng tôi thấy nó có phần bị định giá thấp. Ngoài ra, cuộc họp báo NBP hôm nay có thể giúp nó quay trở lại mức 4,270-280 EUR/PLN, là điểm dừng đầu tiên thấp hơn.

ING Global Economics Team