Hôm nay ở Hoa Kỳ sẽ có tất cả các câu chuyện về thị trường chứng khoán

Quan điểm

Hôm nay ở Hoa Kỳ, mọi thứ sẽ là những câu chuyện về thị trường chứng khoán, mọi lúc. Về mặt dữ liệu, đó là các dịch vụ ISM. Chúng ta sẽ có Ngân hàng Dự trữ Úc vào đêm nay/ngày mai, với sự thay đổi đột ngột trong nhận thức từ diều hâu sang có thể không quá diều hâu và có thể là một đợt cắt giảm tại cuộc họp tháng 12. RBA thẳng thắn có thể nói một số điều thú vị về các điều kiện hiện tại.

Như chúng tôi viết bên dưới, dữ liệu thị trường lao động không tệ như vẻ bề ngoài nhưng không vượt qua được bài kiểm tra "thì sao?". Khi thị trường trở nên cuồng loạn và hành vi bầy đàn chiếm ưu thế, việc sửa chữa những diễn giải sai lệch về dữ liệu là một hành trình ngu ngốc. Đây là một cuộc khủng hoảng mà các tiêu chuẩn "bình thường" không áp dụng được, kể cả trong thế giới biểu đồ. Những thứ như mua quá mức-bán quá mức không còn hữu ích nữa.

Chúng tôi có một sự phân kỳ thú vị trong quan điểm của Big Bank. Như đã lưu ý, JP Morgan cho rằng Fed đã chờ quá lâu và sẽ hoảng loạn, với việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 11 cũng vậy. Goldman Sachs bình tĩnh hơn hiện thấy khả năng suy thoái cao hơn một chút từ 10% đến 25% và cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào mỗi tháng 9, tháng 11 và tháng 12. Goldman viết "Tiền đề của dự báo của chúng tôi là tăng trưởng việc làm sẽ phục hồi vào tháng 8 và FOMC sẽ đánh giá mức cắt giảm 25 điểm cơ bản là đủ để ứng phó với mọi rủi ro giảm giá. Nếu chúng tôi sai và báo cáo việc làm tháng 8 yếu như báo cáo tháng 7, thì khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản sẽ diễn ra vào tháng 9".

Dù sao thì báo cáo lao động tệ đến mức nào? Thị trường đã phản ứng thái quá với báo cáo việc làm vào thứ sáu. Nó không tệ như vẻ bề ngoài. Bảng lương chỉ là 114.000 vào tháng 7 và tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt 4,3%.

Nhưng cũng hãy nhớ rằng tỷ lệ thất nghiệp là một chức năng của những người nói rằng họ đang tìm kiếm việc làm (khảo sát hộ gia đình) và con số đó tăng lên khi những người mới tham gia vào thị trường. Bằng chứng rõ ràng hơn về suy thoái là việc sa thải/sa thải.

Chúng ta chưa có tháng 7 nhưng vào tháng 6, số lượng việc làm đã giảm xuống còn 1.498.000 từ 1.678.000 vào tháng 5. Trading Economics cho biết "Hoa Kỳ đạt trung bình 1.919,79 nghìn từ năm 2000 đến năm 2024, đạt mức cao nhất mọi thời đại là 13.516,00 nghìn vào tháng 3 năm 2020 và mức thấp kỷ lục là 1.287,00 nghìn vào tháng 6 năm 2021."

Nhưng quay lại với quy tắc Sahm, quy tắc này vừa rung chuông suy thoái ở mức 0,53. Quy tắc này nêu rằng nếu bạn trừ tỷ lệ thất nghiệp hiện tại (4,3%) khỏi mức thấp nhất trong 12 tháng qua và nó bằng 0,50 trở lên, bạn sẽ có tín hiệu suy thoái. St. Louis Fed hiển thị tín hiệu này (nhưng chưa được cập nhật). Quy tắc này cũng được áp dụng cho đường trung bình động 3 tháng.

Nhưng hãy lắng nghe: Bản thân Sahm cho biết tình hình gần đây rất đặc biệt—phục hồi sau Covid, làn sóng người nhập cư gia nhập lực lượng lao động nhưng không có việc làm nên quy định này có thể không còn hiệu lực vào thời điểm này.

Nhà kinh tế học Krugman, người khó chịu nhưng thường đúng, nói rằng lần này không phải là điều cần theo dõi. Sẽ tốt hơn nếu là NY Fed, nơi có lạm phát ở mức 2,06% (so với mục tiêu là 2%). Goldman Sachs đã nói rằng 2% đã ở đây trong vài tuần. Vì vậy, vấn đề thực sự không phải là suy thoái kinh tế mà là Fed đã chờ đợi quá lâu. Những lời buộc tội "chậm tiến độ" tiêu chuẩn sẽ bắt đầu bất cứ lúc nào.

Khi bụi lắng xuống và giá cả giảm xuống sau cơn hoảng loạn, đây không phải là tin xấu. Bỏ qua Big Tech và AI, thị trường chứng khoán được cho là thích cắt giảm lãi suất. Các công ty nhỏ hơn có nợ và người mua nhà thích chúng. Chúng tôi không thấy lý do gì (cho đến nay) để GDP của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta tiếp theo giảm xuống. Chúng tôi sẽ có phiên bản mới vào ngày mai.

Cuối cùng, bạn phải đặt câu hỏi liệu Fed có bao giờ hành động trong trạng thái hoảng loạn hay không. Việc nói về việc cắt giảm lãi suất "khẩn cấp" không phù hợp với hành vi thường thấy của ngân hàng trung ương nghiêm túc và thận trọng. Ngay cả 50 điểm cơ bản vào tháng 9 cũng là một sự cường điệu.

Dự báo

Sự né tránh rủi ro không phải là một sự việc đơn giản khi bật-tắt. Nó có thể biến thành sự hoảng loạn và vượt qua rào cản máu não, nhảy từ tiền tệ (yen) sang cổ phiếu (Nikkei) và sau đó là xa hơn nữa. Điều đó đưa chúng ta đến với bí ẩn của sự lây lan. Bên cạnh các cuộc gọi ký quỹ và giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn chưa được giải quyết, sự sụt giảm của Nikkei sẽ có tác động nhỏ hơn nhiều đến các chỉ số của Hoa Kỳ. Một sự sụp đổ hoặc ít nhất là sự sụt giảm của Big Seven đã diễn ra trong một thời gian, vì vậy, tác nhân thực sự không thực sự đến từ Nhật Bản, mà là từ ông Buffertt, nếu chúng ta phải nêu tên.

Nhưng đây là khoảnh khắc "thôi bỏ đi". Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ muốn tin vào mọi thứ cùng một lúc—yen, Nikkei, AI được thổi phồng quá mức, đầu tư quá mức của Big 7, suy thoái, Fed hoảng loạn, v.v. Đây là sự điên rồ của đám đông và không có lượng logic hay dữ liệu nào có thể phá vỡ nó. Việc đổ xô vào trái phiếu là bằng chứng đủ cho sự hoảng loạn thuần túy. Có khả năng những người bắt đáy có thể xuất hiện sớm và phá vỡ dòng dõi lây lan, bất kể đó là gì, nhưng chúng ta không nên trông chờ vào điều đó. Trong khi đó, người chiến thắng lớn là đồng franc Thụy Sĩ an toàn.

Bây giờ là lúc thoát ra. Đi đến bãi biển, dọn dẹp bàn làm việc, đọc sách. Làm bất cứ điều gì trừ giao dịch. Tình hình có thể trở nên tồi tệ hơn nhiều trước khi trở nên tốt hơn.

Tin tức chính trị: Vào Chủ Nhật, người thăm dò ý kiến ​​Nate Silver đã đưa ra tuyên bố gây sốc này: "Mặc dù cuộc đua vẫn chưa ngã ngũ, Harris dẫn trước Trump 1,4 điểm trong cuộc thăm dò ý kiến ​​trung bình toàn quốc và có 51 phần trăm cơ hội giành chiến thắng trong đại cử tri đoàn."

Tất nhiên là có hàng tá cảnh báo. Silver là người đã nghĩ ra mô hình ban đầu và mặc dù các cuộc thăm dò không phải là phiếu bầu, nhưng ông được tin cậy như một nhà thống kê.

Predict It, với ít tiếng nói hơn nhiều, đưa Harris lên 53 xu và Trump lên 49, giảm 1 xu trong một ngày. Đảng viên Cộng hòa Mish, người đã nhuộm lông cừu, trích dẫn nhiều nhà lãnh đạo Cộng hòa khác, cho rằng sự mất mát này là do bệnh nói năng ngông cuồng, ám chỉ đến những bình luận phân biệt chủng tộc của Trump tuần trước nhưng quay trở lại bài phát biểu dài 90 phút tại đại hội và chứng tự luyến cũng như những thứ kỳ lạ như tất cả những lời ám chỉ đến Hannibal Lecter.

Và để nhấn mạnh quan điểm rằng cả thế giới quan tâm đến việc cử tri Hoa Kỳ từ chối Trump, FT hiện có bản tin hai tuần một lần về cuộc bầu cử Hoa Kỳ.

Barbara Rockefeller