Khu vực đồng Euro: Tăng trưởng sẽ tiếp tục, mặc dù PMI giảm

Ngược lại với các bản công bố dữ liệu mạnh mẽ trong những tháng trước, PMI tháng 6 đã giảm bất ngờ với chỉ số tổng hợp giảm xuống 50,8 từ 52,5 vào tháng 5, thấp hơn kỳ vọng là 52,5. Sự suy giảm diễn ra trên diện rộng với cả sản xuất và dịch vụ đều giảm. Sự kết hợp của các đơn đặt hàng mới giảm, niềm tin kinh doanh và việc làm đã đẩy sản xuất đi xuống.

Mặc dù có sự sụt giảm, PMI tổng hợp vẫn cao hơn đáng kể trong Q2 so với Q1, cho thấy nền kinh tế cũng tăng trưởng trong Q2 . Tuy nhiên, sự sụt giảm trong tháng 6 làm dấy lên câu hỏi về sức mạnh của tăng trưởng trong tương lai. Chúng tôi tin rằng sự sụt giảm có thể là sự điều chỉnh đối với dữ liệu mạnh hơn dự kiến ​​vào tháng 4 và tháng 5 và tập trung nhiều hơn vào quý cuối cùng như một mức trung bình. Do đó, chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế sẽ tiếp tục tăng trưởng, được thúc đẩy bởi một khu vực dịch vụ mạnh mẽ, thị trường lao động phục hồi và thu nhập thực tế tăng. Hơn nữa, khu vực sản xuất vẫn được kỳ vọng sẽ cải thiện khi giai đoạn tồi tệ nhất đã qua nhưng sự phục hồi có vẻ mong manh hơn trong bối cảnh các đơn đặt hàng mới đang suy yếu.

Lạm phát tiêu đề trong tháng 6 giảm xuống 2,5% so với cùng kỳ năm trước từ 2,6% so với cùng kỳ năm trước do lạm phát năng lượng và thực phẩm thấp hơn, trong khi lạm phát lõi vẫn ổn định ở mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước. Phân tích dữ liệu cho thấy lạm phát dịch vụ tiếp tục có đà tăng mạnh. Tuy nhiên, sử dụng dữ liệu điều chỉnh theo mùa của riêng ECB cho thấy lạm phát dịch vụ và do đó lạm phát lõi đã giảm nhẹ theo tháng, giúp ECB phần nào nhẹ nhõm. Điều đó nói lên rằng, và tương tự như bức tranh được thấy gần đây, đà lạm phát cơ bản - đặc biệt là lạm phát dịch vụ - vẫn quá cao khiến ECB không thể thoải mái. Khi thị trường lao động vẫn mạnh, với tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp kỷ lục là 6,4% vào tháng 5, một giai đoạn kéo dài của lạm phát dịch vụ tăng cao gây ra rủi ro tăng giá chính đối với lạm phát.

Đảng Đại hội toàn quốc (NR) của Le Pen dẫn đầu vòng đầu tiên của cuộc bầu cử Pháp, giành được 33,2% số phiếu bầu. Mặt trận bình dân mới (NPF) cánh tả đứng thứ hai với 28,0% trước liên minh trung dung của Tổng thống Macron (Ensemble) (22,4%). Kết quả cho thấy NR sẽ có nhiều ghế nhất trong Quốc hội gồm 577 ghế và họ có thể giành được đa số tuyệt đối (289 ghế). Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng kết quả có khả năng xảy ra nhất là không có đảng nào giành được đa số tuyệt đối, dẫn đến một "quốc hội treo" và bế tắc chính sách. Do đó, chi tiêu công của Pháp, vốn là tâm điểm chú ý trong những tuần gần đây, sẽ không tăng đáng kể. Để biết thêm chi tiết, hãy xem Flash: Bầu cử Pháp - Chi tiêu công sẽ không tăng đáng kể , ngày 1 tháng 7.

Gần đây, tình hình tài chính của Pháp đã có tác động lớn hơn đến thị trường tài chính. S&P đã hạ xếp hạng tín dụng của nước này do lo ngại về tình hình nợ của nước này vào tháng 5. Ngoài ra, vào giữa tháng 6, Ủy ban Châu Âu (EC) đã đề xuất đưa Pháp, cùng với bảy quốc gia khác, vào Quy trình thâm hụt quá mức (EDP) vì vượt quá ngưỡng thâm hụt của khối. Tính đến năm 2023, mức nợ trên GDP và thâm hụt công của Pháp lần lượt là 110,6% và -5,5%. Tuy nhiên, thời điểm quan trọng đối với EDP vẫn còn xa. Các quốc gia được bảo đảm có một vài tháng để trình bày các đề xuất về cách cải thiện tài chính công cho EC, sau đó một quá trình chính trị lớn hơn sẽ bắt đầu. Chúng tôi không mong đợi sự khiển trách của EC đối với Pháp sẽ leo thang ngay bây giờ, vì Pháp có khả năng sẽ làm việc với EC trong cả trường hợp 'quốc hội treo' và đa số tuyệt đối cho Đại hội toàn quốc.

Tải xuống toàn bộ giám sát vĩ mô khu vực đồng Euro

Danske Research Team