Liệu báo cáo CPI của Hoa Kỳ có thể khiến Fed thay đổi quyết định không?

• Dự kiến ​​CPI toàn quốc sẽ tiếp tục giảm vào tháng 6.
• Thị trường lao động cũng đang có dấu hiệu chậm lại.
• Liệu báo cáo ngày thứ Năm (12:30 GMT) có thuyết phục được Fed rằng đã đến lúc cắt giảm lãi suất không?
• Trước đó, Powell sẽ ra làm chứng vào thứ Ba (14:00 GMT).

Fed vẫn chưa bị thuyết phục

Sau nhiều tháng bất ngờ tăng giá vào đầu năm, lạm phát CPI cuối cùng có vẻ đang đi đúng hướng. Có một số tiến triển tốt hơn trong lạm phát PCE, nhưng lạm phát dịch vụ theo cả thước đo CPI và PCE vẫn ở mức cao một cách cố hữu. Khi đặt trong bối cảnh thị trường lao động vẫn còn thắt chặt, lập trường "cao hơn trong thời gian dài hơn" của Fed không chỉ được biện minh mà thậm chí còn có lý do mạnh mẽ để tăng lãi suất thêm vào đầu năm 2024.

Nhưng sự kiên nhẫn giờ đây có thể được đền đáp, vì không chỉ áp lực lạm phát đang suy yếu trở lại mà còn có nhiều bằng chứng cho thấy thị trường lao động nóng đang hạ nhiệt. Trong báo cáo việc làm tháng 6, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1% - mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2021, trong khi mức tăng trưởng tiền lương hàng năm giảm xuống chỉ dưới 4,0%. Bảng lương tăng cao hơn một chút so với dự kiến ​​nhưng đã có sự điều chỉnh giảm xuống còn 111 nghìn trong hai tháng trước đó.

CPI tiêu đề có khả năng giảm trở lại

Với thị trường việc làm đang chậm lại theo chiều hướng thuyết phục hơn, Fed có ít lý do hơn để thận trọng, do đó, sự tiến triển hơn nữa trong chỉ số giá tiêu dùng có thể làm thay đổi cán cân theo hướng có lợi cho phe ôn hòa.

Tỷ lệ CPI tiêu đề dự kiến ​​sẽ giảm từ 3,3% xuống 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 6, mặc dù tốc độ theo tháng dự kiến ​​sẽ tăng từ 0,0% lên 0,1%. Tuy nhiên, không có thay đổi nào được dự báo đối với tỷ lệ CPI cốt lõi, với cả số liệu theo tháng và theo năm dự kiến ​​lần lượt là 0,2% và 3,4%.

CPI dịch vụ cứng nhắc có thể trì hoãn sự chuyển hướng ôn hòa

Bên cạnh những con số quan trọng đó, Fed cũng sẽ theo dõi chặt chẽ những gì xảy ra với lạm phát dịch vụ. Cụ thể, một thước đo cốt lõi của CPI dịch vụ không bao gồm chi phí nhà ở đã tăng tốc trong cả năm, đạt 5,0% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 5. Fed lý tưởng nhất là muốn thấy chỉ số cụ thể này giảm xuống, có thể là trong ít nhất hai tháng liên tiếp, trước khi lơ là với lạm phát.

Do đó, ngay cả khi tất cả các số liệu CPI khác nhau đều giảm vào tháng 6, thì vẫn chưa đủ để Fed bắt đầu phát tín hiệu rằng đã đến lúc cắt giảm lãi suất. Điều này sẽ loại trừ cuộc họp tháng 7 cho bất kỳ sự thay đổi chính sách nào, nhưng đó lại là một câu chuyện khác vào tháng 9. Sau dữ liệu CPI của tuần này, sẽ có thêm hai báo cáo lạm phát CPI và PCE được công bố trước cuộc họp FOMC vào tháng 9, điều này sẽ giúp Fed có đủ thời gian để mọi thứ đi vào đúng vị trí.

Lời khai của Powell sẽ thử thách sự nhạy bén của thị trường

Tuy nhiên, với hai lần cắt giảm lãi suất đã được định giá đầy đủ cho năm 2024, dữ liệu có thể tác động đến thị trường bao nhiêu? Những nhà đầu tư hy vọng vào một số loại yếu tố thay đổi cuộc chơi có thể đặt cược vào ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay hoặc nới lỏng mạnh mẽ hơn nhiều vào năm 2025. Tuy nhiên, để điều đó xảy ra, sẽ phải có sự suy giảm đáng kể trên thị trường lao động và Chủ tịch Fed Jerome Powell có thể làm sáng tỏ mức độ lo lắng của các nhà hoạch định chính sách về việc đóng băng đột ngột trong việc tuyển dụng hoặc tăng đột biến trong việc sa thải.

Powell sẽ phải ra làm chứng trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào thứ Ba và trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện vào thứ Tư. Những phát biểu đã chuẩn bị của ông thường được công bố trước khi bài phát biểu của ông bắt đầu một chút nhưng các nhà đầu tư cũng chú ý nhiều đến phiên hỏi đáp với các nhà lập pháp sau đó.

Cục Dự trữ Liên bang lo ngại thế nào về thị trường việc làm đang nguội lạnh?

Các quan chức Fed đã bày tỏ lo ngại về một số vết nứt nhỏ xuất hiện trên thị trường lao động và bản thân Powell đã cảnh báo rằng "thị trường lao động bất ngờ suy yếu cũng là điều có thể dẫn đến phản ứng" khi tham gia một cuộc thảo luận tại Bồ Đào Nha vào tuần trước.

Nếu Powell giải thích rõ hơn về những bình luận đó trong phiên điều trần trước Quốc hội tuần này, làm dấy lên suy đoán về một phản ứng chính sách nhanh chóng trong trường hợp báo cáo việc làm tệ hại, đồng đô la Mỹ có thể chịu thêm áp lực.

Đồng đô la hướng tới 200-MA

Chỉ số đô la cũng có thể kéo dài đợt thoái lui mới nhất nếu số liệu CPI yếu hơn dự kiến. Sau khi đã phá vỡ dưới đường trung bình động 50 ngày (MA), điểm dừng tiếp theo có thể là MA 200 ngày ở mức 104,47, sau đó, mức 104,00 sẽ được xem xét kỹ lưỡng.

Tuy nhiên, nếu Powell không đưa ra bất kỳ manh mối mới nào về thời điểm có thể cắt giảm lãi suất hoặc có bất ngờ tăng giá trong một hoặc nhiều số liệu CPI, chỉ số đô la có thể tăng trở lại trên mức 105,00 để lấy lại MA 50 ngày. Cao hơn nữa, thách thức tiếp theo sẽ là đỉnh điểm vào tháng 6 là 106,13.

Nhìn chung, mọi dấu hiệu đều cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang mất đà, báo hiệu tốt cho khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Vấn đề đối với những người bi quan về đồng đô la là khả năng Trump có nhiệm kỳ tổng thống thứ hai, điều này có thể hạn chế xu hướng giảm của lợi suất trái phiếu kho bạc.

Raffi Boyadjian