Liệu dữ liệu của thứ Sáu có thể thay đổi cán cân theo hướng có lợi cho việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản của Fed không?

• Các cuộc thảo luận về mức độ cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 11 vẫn tiếp tục.
• Dữ liệu thị trường lao động cho đến nay khá hỗn hợp với ADP tăng đáng ngạc nhiên.
• Dữ liệu của ngày thứ Sáu là quan trọng nhất; bảng lương phi nông nghiệp dự kiến ​​tăng 140 nghìn.
• Địa chính trị thúc đẩy nhu cầu về đô la, dữ liệu có thể đảo ngược xu hướng này.

Các cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất của Fed vẫn tiếp tục

Với thị trường đang cố gắng tìm ra diễn biến tiếp theo ở Trung Đông và tác động có thể xảy ra đối với thị trường, cuộc tranh luận về quy mô cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 11 vẫn tiếp tục. Vào thứ Hai, Chủ tịch Powell đã dội gáo nước lạnh vào kỳ vọng bằng cách gợi ý rằng Fed có thể sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tương lai, với tổng mức nới lỏng là 50 điểm cơ bản sẽ được công bố trong hai cuộc họp còn lại vào năm 2024.

Những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Fed vẫn chưa sẵn sàng chấp nhận thất bại khi thị trường vẫn định giá ở mức 36% khả năng sẽ có động thái giảm 50 điểm cơ bản vào đầu tháng 11. Tuy nhiên, với nền kinh tế đang tiến triển tốt, thị trường nhà ở cho thấy dấu hiệu hồi phục và lạm phát cơ bản vẫn ở mức thoải mái trên 3%, những người theo chủ nghĩa ôn hòa phải đối mặt với nhiệm vụ to lớn là thu thập đủ số phiếu bầu tại cuộc họp FOMC tiếp theo để đạt được mức cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản thứ hai liên tiếp.

Nói như vậy, kể từ bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole vào cuối tháng 8, thị trường lao động đã trở thành yếu tố quan trọng trong quá trình ra quyết định của Fed. Điều này không có gì lạ vì Fed hoạt động với nhiệm vụ kép là ổn định giá cả và việc làm đầy đủ, trái ngược với mục tiêu duy nhất của ECB là ổn định giá cả. Do đó, dữ liệu thị trường lao động sắp tới, chủ yếu là số liệu bảng lương phi nông nghiệp của thứ sáu, có thể đưa ra lựa chọn cắt giảm lãi suất mạnh tay khác.

Dữ liệu thị trường lao động hỗn hợp của Hoa Kỳ cho đến nay

Bất chấp con số việc làm mở ra theo JOLTS tích cực, cả hai cuộc khảo sát sản xuất ISM và PMI vẫn thoải mái dưới ngưỡng 50. Ngoài ra, các thành phần việc làm tương ứng của họ đã tiếp tục xu hướng giảm gần đây, do đó mang lại một số nụ cười trên khuôn mặt của những người theo chủ nghĩa bồ câu.

Tuy nhiên, những nụ cười này có lẽ đã biến mất sau báo cáo việc làm của ADP ngày hôm qua. Nó đã tạo ra một bất ngờ nhỏ khi công bố mức tăng 143 nghìn, cao hơn dự báo của thị trường là tăng 120 nghìn, với con số của tháng 8 cũng được điều chỉnh tăng nhẹ. Tuy nhiên, cả những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Fed và những người tham gia thị trường đều nên thận trọng vì con số việc làm của ADP có xu hướng là một yếu tố dự báo rất yếu đối với bản in bảng lương phi nông nghiệp.

Dữ liệu quan trọng ngày hôm nay, nhưng trọng tâm là lịch của ngày thứ sáu

Việc cắt giảm việc làm Challenger hàng tháng hôm nay, các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và chủ yếu là các cuộc khảo sát dịch vụ ISM và PMI sẽ là món khai vị tốt nhất cho dữ liệu của thứ Sáu. Một loạt các bản in yếu khác hôm nay sẽ bổ sung vào chủ đề hiện tại về sự yếu kém của thị trường lao động và có thể buộc các nhà kinh tế phải hạ thấp dự báo của họ đối với dữ liệu của ngày mai.

Các nhà kinh tế hiện đang tìm kiếm mức tăng 140 nghìn trong số liệu bảng lương phi nông nghiệp với cả tỷ lệ thất nghiệp và mức tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ được dự báo ổn định ở mức lần lượt là 4,2% và 3,8%. Việc xác nhận những kỳ vọng này hoặc một bất ngờ tăng giá, đặc biệt là trong bảng lương phi nông nghiệp, sẽ tạm thời dừng cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào ngày 7 tháng 11, với những người theo chủ nghĩa ôn hòa hy vọng rằng bộ dữ liệu thị trường lao động tiếp theo vào đầu tháng 11 sẽ có lợi hơn cho trường hợp của họ.

Tuy nhiên, nếu số liệu in ra ngày mai dưới 100 nghìn, việc điều chỉnh giảm số liệu bảng lương phi nông nghiệp của tháng 8 và tỷ lệ thất nghiệp tăng đột ngột có thể ủng hộ lập luận cho việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 11, với những người theo chủ nghĩa ôn hòa nhanh chóng xuất hiện trên các bản tin để ủng hộ động thái này.

Đồng đô la có thể hoạt động kém hiệu quả khi dữ liệu yếu

Phản ứng tránh rủi ro do địa chính trị gây ra đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ với cặp euro/đô la giảm xuống vùng 1,1020 và đô la/yên phục hồi đột ngột. Giả sử rằng không có sự leo thang nào nữa ở Trung Đông, dữ liệu thị trường lao động yếu vào thứ Sáu sẽ duy trì cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản nữa vào tháng 11 và do đó có khả năng đảo ngược đà tăng hiện tại của đồng đô la/yên. Mức 142,49 có lẽ là mục tiêu hợp lý đối với những người bán khống đô la.

Mặt khác, một bất ngờ tăng giá trong số liệu bảng lương phi nông nghiệp và khả năng tăng tốc trong thu nhập theo giờ có thể giúp đồng đô la duy trì mức tăng gần đây. Việc vượt qua vùng 146,65-147,71 bận rộn có thể mở ra cánh cửa cho một đợt tăng giá kéo dài hơn của đồng đô la/yen.

Achilleas Georgolopoulos