Liệu thị trường Hoa Kỳ có đi quá xa khi đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất trong năm nay không?

Thị trường

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã khiến hầu hết chúng ta phải chờ đợi vào ngày hôm qua. Bản điều chỉnh bảng lương chuẩn sơ bộ cho năm tính đến tháng 3 năm 2024 cuối cùng đã cho thấy bản điều chỉnh giảm đáng kể và đáng sợ. Số lượng bảng lương thực tế thấp hơn 818 nghìn hoặc khoảng 68 nghìn/tháng. Điều đó làm giảm mức tăng trưởng việc làm ròng trung bình hàng tháng trong giai đoạn tham chiếu từ 242 nghìn xuống 174 nghìn nhưng vẫn vững chắc. Tuy nhiên, xét về động lực và quan điểm tường thuật, điều này làm tăng thêm lo ngại rằng Fed có thể tụt hậu. Với lạm phát dần được kiểm soát, Fed có không gian để tập trung vào trụ cột thứ hai trong nhiệm vụ kép của mình: việc làm tối đa. Với thị trường lao động đang nghiêng, điều này cho thấy cần có chính sách tiền tệ ít hạn chế hơn . Chúng tôi đồng ý với quan điểm đó, nhưng vẫn nghĩ rằng thị trường (tiền tệ) của Hoa Kỳ đang đi quá xa khi nói đến việc đặt cược cắt giảm lãi suất trong năm nay và năm sau. Tuy nhiên, không có ý nghĩa gì khi chống lại xu hướng thị trường mạnh mẽ vào lúc này. Biên bản cuộc họp của FOMC vào tháng 7 cho thấy kết quả (không thay đổi) là một cuộc gọi gần hơn dự kiến. “Một số quan chức nhận thấy rằng tiến triển gần đây về lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp tăng đã đưa ra lý do hợp lý để giảm phạm vi mục tiêu 25 điểm cơ bản tại cuộc họp này hoặc họ có thể ủng hộ quyết định như vậy. Phần lớn nhận thấy rằng, nếu dữ liệu tiếp tục diễn ra như mong đợi, thì có khả năng nới lỏng chính sách tại cuộc họp tiếp theo là phù hợp”. Đồng đô la Mỹ và phần đầu của đường cong lợi suất Hoa Kỳ trôi xa hơn về phía nam sau các bản phát hành. Điều thú vị là: phần cuối rất dài của đường cong Hoa Kỳ cho thấy dấu hiệu mệt mỏi. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Hoa Kỳ thậm chí đã tăng cao hơn một chút. Biến động hàng ngày dao động trong khoảng từ -5,4 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) đến +1,7 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm). EUR/USD đóng cửa ở mức 1,1150, cao hơn mức cao nhất của tháng 12 năm 2023 là 1,1139. Cuối cùng, đồng bạc xanh cũng đóng cửa trên mức mềm nhất trong ngày. Các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ tăng tới 0,6% đối với Nasdaq. Chương trình nghị sự của Hoa Kỳ hôm nay bao gồm PMI tháng 7. Rủi ro nghiêng về phía kỳ vọng giảm. Chúng tôi vẫn nghĩ rằng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ (ST) và USD sẽ duy trì ở mức thấp gần đây vì khả năng tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 9 sẽ không nằm ngoài dự đoán trước khi công bố dữ liệu vào đầu tháng 9 (ISM, bảng lương) . Ở châu Âu, PMI và đặc biệt là dữ liệu tiền lương quý 2 là một ẩn số. Dữ liệu sau có nguy cơ duy trì ở mức ổn định hơn, hạn chế khả năng hành động của ECB so với Fed .

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Hàn Quốc (BoK) giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,5% . Thống đốc Rhee Chang-young cho biết ngân hàng trung ương có thể sẽ cắt giảm lãi suất tại các cuộc họp sắp tới. Nền kinh tế trong nước tiếp tục diễn biến theo hướng phân kỳ giữa hoạt động cầu trong nước chậm lại và xuất khẩu tăng mạnh. BoK đã điều chỉnh nhẹ dự báo tăng trưởng năm 2024 từ 2,5% lên 2,4%. Tăng trưởng năm 2025 được dự báo không đổi ở mức 2,1%. BoK đánh giá rằng lạm phát vẫn duy trì xu hướng cơ bản là chậm lại. CPI tăng lên 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7 do giá xăng tăng, nhưng tỷ lệ lạm phát cơ bản vẫn ổn định ở mức 2,2% và BoK dự báo lạm phát sẽ tiếp tục chậm lại (2,5% từ 2,6% trong năm nay, 2,1% vào năm tới). Tuyên bố của BoK kết luận rằng ngân hàng trung ương sẽ đánh giá kỹ lưỡng sự đánh đổi giữa các biến số chính sách như lạm phát, tăng trưởng và ổn định tài chính, đồng thời xem xét thời điểm thích hợp để cắt giảm lãi suất trong khi vẫn duy trì lập trường chính sách tiền tệ hạn chế. Mối lo ngại về ổn định tài chính (giá bất động sản và nợ hộ gia đình) là lý do khiến người ta phải thận trọng.

Sự rạn nứt giữa ngân hàng trung ương Hungary (MNB) và chính phủ về sự cân bằng giữa chống lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế (chậm trễ) đã bùng lên vào ngày hôm qua. Bộ trưởng tài chính Hungary Nagy đánh giá rằng MNB quá tập trung vào lạm phát và tin rằng lạm phát gần 4% là đủ thấp để bắt đầu một chính sách hỗ trợ tăng trưởng nhiều hơn . Với tăng trưởng kinh tế chỉ được kỳ vọng ở mức 2% trong năm nay, Nagy cho rằng trung ương nên có hành động hỗ trợ có khả năng bao gồm các sáng kiến ​​như chương trình Tài trợ cho tăng trưởng trước đây. Các bình luận được đưa ra khi ngân hàng trung ương gần đây chỉ ra rằng dư địa để tiếp tục chu kỳ nới lỏng của mình đang trở nên nhỏ hơn (chỉ có một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay; lãi suất chính sách hiện ở mức 6,75%) ). MNB sẽ họp vào tuần tới. Sự rạn nứt giữa MNB và chính phủ thường là tiêu cực đối với forint, nhưng lần này HUF tiếp tục phục hồi dần dần khi các điều kiện tài chính toàn cầu được nới lỏng. EUR/HUF hiện đang giao dịch ở mức gần 292,7.

Tải xuống Bình luận đầy đủ về thị trường Sunrise

KBC Market Research Desk