Mọi ánh mắt đổ dồn vào bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã bán tháo vào hôm qua, khi các nhà đầu tư cắt giảm vị thế mua của họ khi bước vào bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell sẽ diễn ra vào cuối ngày hôm nay - nơi ông dự kiến ​​sẽ dập tắt kỳ vọng cắt giảm lãi suất lớn vì không có lý do gì để Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất theo từng đợt lớn khi không có sự suy thoái kinh tế nghiêm trọng, căng thẳng thị trường hoặc khủng hoảng. Đây ít nhất là những gì dữ liệu cho thấy và cũng là những gì các thành viên khác của Fed thúc đẩy. Chủ tịch Fed Kansas Schmid cho biết ông muốn thấy nhiều điểm dữ liệu hơn trước khi ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Susan Collins của Fed Boston cho biết việc cắt giảm lãi suất nên được thực hiện "dần dần và có phương pháp". Và Harker của Philadelphia đảm bảo rằng mọi người đều hiểu rằng "Fed sẽ nới lỏng - nhưng không ai thể hiện mong muốn nới lỏng bp vào thời điểm này". Do đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ đã phục hồi lên 4%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ổn định ở mức gần 3,85%, chỉ số đồng đô la Mỹ phục hồi từ mức thấp nhất kể từ tháng 12 và các chỉ số chính của Hoa Kỳ đã giảm. Chỉ số S&P500 giảm 0,90% trong khi chỉ số công nghệ Nasdaq 100 giảm gần 1,70%. Chỉ số Russell 200 giảm gần 1%. Bây giờ, mọi người đều nín thở để nghe Powell nói gì hoặc không nói gì.

Thị trường hoán đổi tiếp tục định giá mức cắt giảm khoảng 95 điểm cơ bản từ Fed từ tháng 9 đến cuối năm. Mức cắt giảm này có nghĩa là Fed nên cắt giảm lãi suất mỗi lần họp trong năm nay và cắt giảm 50 điểm cơ bản trong một trong các cuộc họp. Theo quan điểm của chúng tôi hiện tại, có vẻ như khả năng điều này sẽ không xảy ra cao hơn là ngược lại. Do đó, giá phải điều chỉnh lại để phù hợp với mức cắt giảm ít nhất 75 điểm cơ bản vào cuối năm. Rủi ro thực sự ở đây - đối với những người theo chủ nghĩa ôn hòa - là nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và quyết định tạm dừng - giống như Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã làm vào tháng 7 chẳng hạn. Nếu đúng như vậy, nếu Fed tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 11, thì năm sẽ kết thúc với mức cắt giảm chỉ 50 điểm cơ bản đối với Fed - và điều đó có thể gây áp lực lớn hơn lên khẩu vị rủi ro và tạo ra cú hích tích cực nghiêm trọng cho đồng đô la Mỹ.

Về mặt dữ liệu

Các con số công bố hôm qua là một hỗn hợp ở Hoa Kỳ. Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp đã đạt được như mong đợi, gần 230K vào tuần trước, và các yêu cầu tiếp tục tăng ít hơn dự kiến, hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ chậm lại nhiều hơn dự kiến ​​- và với tốc độ nhanh nhất trong năm nay, trong khi doanh số bán nhà hiện tại của Hoa Kỳ đã phục hồi.

Ở châu Âu, Thế vận hội Paris đã mang đến một cú hích tạm thời cho các dịch vụ của Pháp - do đó đã làm nghiêng các số liệu PMI của Khu vực đồng tiền chung châu Âu theo hướng tích cực, nhưng khi loại trừ Thế vận hội, các số liệu có vẻ ảm đạm. Các số liệu từ Đức, đặc biệt là chỉ số sản xuất, xác nhận rằng tình hình vẫn chưa được cải thiện đối với động lực tăng trưởng trước đây của Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Dữ liệu yếu, cùng với sự phục hồi rộng rãi của đồng đô la Mỹ, đã kéo cặp EURUSD xuống thấp hơn vào ngày hôm qua. Cặp tiền này đã tìm thấy hỗ trợ gần mức 1,11, nhưng hỗ trợ này có thể dễ dàng bị kéo ra khỏi chân những người đầu cơ đồng euro nếu Powell xác nhận rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra dần dần ở Hoa Kỳ.

Bên kia eo biển, giá Cable đã giảm vào hôm qua sau khi đạt mức cao nhất trong hơn một năm, tuy nhiên, đợt bán tháo đồng bảng Anh đã yếu hơn khi số liệu PMI ghi nhận mức tăng trưởng mạnh nhất trong bốn tháng với áp lực giá đang hạ nhiệt. Nền kinh tế Anh đã hoạt động tốt hơn so với các đối tác chính trong năm nay, và đó là một điều may mắn cho đồng bảng Anh vốn chưa từng thấy kể từ Brexit. Nhưng hãy cẩn thận, một phần của sự tỏa sáng này là do đợt bán tháo đồng USD, có khả năng là đã bị phóng đại và cần phải điều chỉnh.

Ở nơi khác, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) Ueda đã tái khẳng định trước các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản rằng ông rất muốn tiếp tục tăng lãi suất nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% một cách bền vững - và đây là sự thật. Lạm phát tiêu đề vẫn ổn định ở mức gần 2,8% trong tháng thứ ba và lạm phát cơ bản đạt mức cao nhất trong 5 tháng. Về sự biến động của tháng 8, Ueda cho biết sự biến động này là do tỷ lệ suy thoái của Hoa Kỳ tăng lên do dữ liệu kinh tế của chính Hoa Kỳ gây ra và việc tăng lãi suất của BoJ đã giúp đảo ngược các giao dịch yên một chiều. Cặp USDJPY không phản ứng nhiều, nhưng những người đầu cơ giá lên của JPY đã củng cố vị thế của họ khi kỳ vọng vào sự bình thường hóa hơn nữa của BoJ.

Ở nơi khác, giá vàng giảm xuống dưới 2500 đô la một ounce và giá dầu thô Mỹ phục hồi gần mức 72 đô la một thùng, mức hỗ trợ của tháng 8, vì những người mua giá giảm thích quay trở lại thị trường với hy vọng rằng việc cắt giảm lãi suất từ ​​các ngân hàng trung ương lớn có thể thúc đẩy nhu cầu dầu toàn cầu.

Lời cuối cùng

Một tuần bình lặng có thể chứng kiến ​​sự biến động vào phút chót với bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole. Powell có thể sẽ không xuất hiện với bài phát biểu thay đổi cuộc chơi ngày hôm nay, nhưng những lời của ông sẽ làm dịu đi kỳ vọng cắt giảm giá quá cao. Nếu đúng như vậy, chúng ta sẽ thấy đồng đô la Mỹ phục hồi từ mức quá bán, nhưng nhu cầu đối với cổ phiếu có thể vẫn còn nguyên vẹn với triển vọng lãi suất thấp hơn vào cuối năm.

Ipek Ozkardeskay