Một tuần đầy sự kiện sắp tới

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại khu vực đồng euro, chúng ta nhận được chỉ số niềm tin nhà đầu tư Sentix, đây là chỉ số đầu tiên về tâm lý nhà đầu tư trong tháng 9.

Qua đêm, dữ liệu thương mại của Trung Quốc trong tháng 8 được công bố. Trong khi xuất khẩu phục hồi trong nửa đầu năm, đà tăng trưởng đã yếu đi do ngành sản xuất toàn cầu yếu hơn. Do đó, một trong số ít động lực tăng trưởng của Trung Quốc trong nửa đầu năm lại mất tốc độ, để lại ít động lực tăng trưởng ngoài các khoản đầu tư được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích.

Phần còn lại của tuần sẽ có nhiều sự kiện. Kamala Harris và Donald Trump sẽ có cuộc tranh luận đầu tiên vào tối thứ Ba (giờ Hoa Kỳ), trong khi CPI tháng 8 của Hoa Kỳ sẽ được công bố vào thứ Tư. Vào thứ Năm, ECB sẽ họp vào tháng 9 và CPI của Thụy Điển sẽ được công bố vào buổi sáng.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Trung Quốc, dữ liệu lạm phát tháng 8 cho thấy CPI ở mức 0,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với kỳ vọng là 0,7% trong bối cảnh giá thực phẩm tăng cao do thời tiết bất lợi. Lạm phát cơ bản giảm xuống 0,3% trong tháng 8 từ mức 0,4% trong tháng 7, cho thấy nhu cầu yếu. PPI thấp hơn kỳ vọng ở mức -1,8% so với cùng kỳ năm trước (nhược điểm: -1,4%) - chủ yếu là do giá hàng hóa thấp hơn. Nhìn chung, các số liệu cho thấy Trung Quốc là một lực lượng giảm phát đối với lạm phát toàn cầu.

Tại Nhật Bản,  tăng trưởng GDP quý 2 đã được điều chỉnh giảm từ 3,1% xuống còn 2,9% theo năm, tương ứng với SA 0,7% theo quý/quý từ 0,8%. Việc điều chỉnh này được thúc đẩy bởi chi tiêu của doanh nghiệp và cá nhân thấp hơn.

Chuyện gì đã xảy ra kể từ thứ sáu

Tại Hoa Kỳ,  bảng lương phi nông nghiệp thấp hơn dự kiến ​​ở mức 142 nghìn (nhược điểm: 160 nghìn), trong khi hai tháng trước đó đã được điều chỉnh giảm 86 nghìn. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống còn 4,2% và tăng trưởng tiền lương cao hơn một chút so với dự kiến ​​ở mức 0,4% m/m SA (3,8% so với cùng kỳ năm trước). Nhìn chung, Báo cáo việc làm tháng 8 đã xác nhận xu hướng nới lỏng dần dần được thấy trên thị trường lao động. Sau khi công bố, Chủ tịch Fed NY Williams thừa nhận rằng đã đến lúc cắt giảm lãi suất , trong khi Thống đốc Fed Waller tuyên bố rằng ông có thể ủng hộ các đợt cắt giảm liên tiếp hoặc thậm chí là cắt giảm lớn hơn nếu dữ liệu bảo đảm điều đó. Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee, người đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong nhiều tháng, đã nhấn mạnh cách tiếp cận dựa trên dữ liệu đối với các quyết định chính sách. Trong khi chúng tôi dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, thì hiện tại thị trường đang định giá ở mức cắt giảm 33 điểm cơ bản.

Tại khu vực đồng euro,  công cụ theo dõi tiền lương ưa thích của ECB, tiền lương cho mỗi nhân viên, đã giảm xuống 4,33% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 từ mức 4,76% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 - thấp hơn so với dự báo của nhân viên từ tháng 6, ước tính mức tăng lên 5,1%. Do đó, số liệu này là tin tốt cho ECB, phản ánh áp lực giá cơ bản đang giảm bớt. Tuy nhiên, mức này vẫn ở mức cao, trong khi các chỉ số kịp thời hơn cũng cho thấy sự gia tăng vào tháng 7. Do đó, chúng tôi dự đoán ECB sẽ vẫn thận trọng về triển vọng. Đối với cuộc họp vào thứ năm, chúng tôi kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, sau đó là cắt giảm lãi suất theo quý cho đến quý 3 năm 2025.

Tại Đức, sản lượng công nghiệp giảm 2,4% so với tháng trước (-5,3% so với cùng kỳ năm trước) vào tháng 7 sau khi tăng 1,7% vào tháng 6, đạt mức thấp nhất kể từ Covid. Nền kinh tế Đức rõ ràng vẫn là điểm yếu của khu vực đồng euro và chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế sẽ chỉ tăng trưởng nhẹ trong các quý tới. Với ngành công nghiệp lớn, nền kinh tế đã bị ảnh hưởng đặc biệt bởi lãi suất tăng, giá năng lượng và thương mại toàn cầu thấp hơn trong những năm qua.

Tại Pháp,  Bộ Tài chính đã yêu cầu Ủy ban Châu Âu gia hạn sau thời hạn 20 tháng 9 để điều chỉnh kế hoạch cắt giảm thâm hụt của mình theo dự thảo ngân sách năm 2025 của Paris. Tình hình tài chính xấu đi đã dẫn đến các thủ tục kỷ luật của EU, khiến Thủ tướng mới Michel Barnier phải chịu áp lực khi ông chuẩn bị thành lập chính phủ và soạn thảo ngân sách vào ngày 1 tháng 10, dưới sự đe dọa của một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu giảm vào thứ Sáu và giảm đáng kể trong tuần qua, chủ yếu tập trung vào thị trường việc làm Hoa Kỳ và khả năng suy thoái được cập nhật. Những diễn biến vào thứ Sáu gần như trùng khớp với những hiểu biết của tuần trước. Do đó, đã có một động thái rộng rãi tránh xa rủi ro trên nhiều loại tài sản khác nhau, ngoại trừ vàng . Tuần trước, cổ phiếu toàn cầu đã giảm gần 4%, với các lĩnh vực theo chu kỳ hoạt động kém hơn các lĩnh vực phòng thủ gần 3%. VIX tăng từ 16 lên 22, biến động tối thiểu vượt xa đà tăng 8% và lĩnh vực công nghệ giảm hơn 7% trong khi tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu kết thúc ở mức cao hơn một chút. Tại Hoa Kỳ vào thứ Sáu: Dow -1,0%, S&P 500 -1,7%, Nasdaq -2,6% và Russell 2000 -1,9%. Thị trường châu Á nhìn chung giảm vào sáng nay, trong khi cổ phiếu Hoa Kỳ và châu Âu tăng cao hơn.

FI:  Trái phiếu toàn cầu tăng giá vào thứ Sáu sau báo cáo việc làm của Hoa Kỳ, có phần yếu về mặt tạo việc làm và điều chỉnh. Tuy nhiên, phản ứng ban đầu nhanh chóng biến mất vì cả Williams và Waller đều không đưa ra bất kỳ hướng dẫn rõ ràng nào về triển vọng cho quyết định của tháng 9 sau khi công bố. Dữ liệu CPI của tuần này có thể đóng vai trò quan trọng trong việc xác định liệu Fed có lựa chọn điều chỉnh lãi suất 25bp hay 50bp hay không. Đường cong UST 2s10s tăng mạnh khoảng 8bp trong suốt phiên, vì lợi suất trái phiếu 2Y giảm 10bp. Thị trường hiện đang định giá mức cắt giảm 33bp cho cuộc họp FOMC sắp tới vào tháng 9 và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm đã tăng 9bp lên 119bp sau dữ liệu NFP . Ngoài ra, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đối với ECB cũng tăng lên, hiện được dự báo là 175bp vào cuối năm 2025, tăng từ 166bp khi đóng cửa phiên giao dịch hôm thứ Năm.

FX: Cuối tuần trước, các loại tiền tệ nhạy cảm theo chu kỳ chịu áp lực khi biến động sau thị trường phi nông nghiệp kéo theo giao dịch rủi ro lớn và giá năng lượng giảm. Đặc biệt, NOK có kết thúc tuần kém khi EUR/NOK tăng 10 con số trở lại gần 11,90; EUR/SEK cũng tăng 6 con số. EUR/USD không có nhiều biến động trong khi JPY tăng nhờ các động thái chéo tài sản rộng hơn.

Danske Research Team