Một tuần tồi tệ cho thị trường, liệu PCE có thể cứu vãn được tình hình?

Sau một đợt bán tháo mạnh trên thị trường, dẫn đầu là lĩnh vực công nghệ Hoa Kỳ, liệu có lý do gì để vui mừng không? Khi chúng ta tiến triển qua phiên giao dịch châu Âu, có những dấu hiệu cho thấy khẩu vị rủi ro đang quay trở lại. Các chỉ số chứng khoán chính của châu Âu chủ yếu tăng cao hơn, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ tăng mạnh và đồng đô la đang ổn định. USD/JPY, đã bán tháo mạnh trong hai tuần qua, cũng đang tìm thấy vị thế của mình ngay dưới mức 154,00. Mặc dù có một số tin tức xấu gây chú ý về thu nhập, đáng chú ý là Tesla và lĩnh vực ô tô toàn cầu, nhưng không phải tất cả đều là tin xấu, mặc dù hành động giá bị lệch về phía giảm.

Liệu thị trường có phản ứng thái quá với báo cáo thu nhập không?

Ví dụ, xét về tổng thể, cho đến nay, chỉ số Eurostoxx 600 đã báo cáo những bất ngờ về thu nhập tích cực, vượt qua ước tính của các nhà phân tích hơn 3%. Điều này được dẫn đầu bởi truyền thông, chăm sóc sức khỏe và tiện ích. Các chỉ số ban đầu cho thấy rằng hàng tiêu dùng tùy ý cũng gây bất ngờ theo hướng tăng, ngay cả với một số sai sót đáng chú ý bao gồm LVMH. Điểm yếu trong thu nhập của Hoa Kỳ và Châu Âu cho đến nay dường như bắt nguồn từ các công ty phụ thuộc vào đơn đặt hàng ở nước ngoài, các nhà sản xuất xe điện hoặc những công ty đầu tư mạnh vào sự bùng nổ AI. Hoạt động ngân hàng trong nước ở Châu Âu dường như vẫn ổn.

Vào thứ sáu, NatWest đã báo cáo thu nhập. Họ đã tăng hướng dẫn doanh thu cả năm của mình - thu nhập cả năm hiện được kỳ vọng là 14 tỷ bảng Anh, tăng từ 13-13,5 tỷ bảng Anh trước đó. Con số này được thúc đẩy bởi thu nhập phí khá và thu nhập lãi ròng cao hơn dự kiến. NatWest chủ yếu là một công ty cho vay trong nước của Vương quốc Anh, kết quả của công ty phản ánh nền kinh tế Vương quốc Anh và chúng là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Vương quốc Anh vẫn kiên cường ngay cả khi phải đối mặt với lãi suất cao. Những kết quả này cũng cho thấy rằng các ngân hàng tầm trung của Vương quốc Anh có sức khỏe kém hơn một số ngân hàng tầm trung của Hoa Kỳ đang phải gánh chịu tổn thất từ ​​danh mục đầu tư bất động sản của công ty. Do đó, trong khi có một số xu hướng lớn có thể diễn ra trong những tuần tới - đặc biệt là hoạt động giao dịch theo đà tăng trong công nghệ lớn, vẫn có một số lý do để vui mừng ở các khu vực khác của thị trường và thế giới.

Việc bán tháo không nằm trong vùng điều chỉnh

Mặc dù đợt bán tháo cổ phiếu trong hai tuần qua rất tàn khốc và dự kiến ​​cổ phiếu tại Hoa Kỳ và Châu Âu sẽ ghi nhận tuần thua lỗ thứ hai, nhưng mức giảm thực tế cho đến nay vẫn ở mức vừa phải. Tính đến thời điểm hiện tại của tháng 7, S&P 500 đã giảm 1,2% và Nasdaq giảm 3,1%. Chỉ số Eurostoxx 50 giảm chưa đến 1% và FTSE 100 tăng 1,1% hoặc hơn 2% theo cơ sở điều chỉnh tiền tệ. Do đó, đợt bán tháo đã gây tổn hại cho một số nhóm thị trường và các đợt bán tháo hàng ngày rất lớn, đặc biệt là đối với Nasdaq, nhưng việc bán tháo không phải là bừa bãi. Thêm vào đó, đợt phục hồi của vốn hóa trung bình đã có sức phục hồi ấn tượng trong đợt bán tháo này, vì triển vọng lợi suất trái phiếu giảm thúc đẩy các cổ phiếu theo chu kỳ. Trong tháng qua, chỉ số S&P 500 có trọng số bằng nhau đang hoạt động tốt hơn chỉ số S&P 500, điều này cho thấy cổ phiếu giá trị đã hoạt động tốt hơn cổ phiếu tăng trưởng. Các yếu tố tích cực khác đối với cổ phiếu giá trị bao gồm nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ, tăng trưởng 2,8% trong quý 2 và hoạt động thương mại thế giới ngày càng tăng ở châu Á, có thể mang lại lợi ích cho cổ phiếu giá trị vào cuối năm nếu đó là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Trung Quốc đang phục hồi.

Những điều cần chú ý hôm nay: PCE cốt lõi và USD/JPY

Một chỉ số lạm phát quan trọng của Hoa Kỳ sẽ được công bố vào cuối ngày hôm nay. Chỉ số PCE cốt lõi cho tháng 6 sẽ được công bố vào lúc 13:30 BST hôm nay. Đây là thước đo lạm phát ưa thích của Fed và vì Fed tập trung vào việc theo dõi dữ liệu, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ chỉ số này. Các nhà kinh tế đang kỳ vọng mức tăng 0,1% MoM và chỉ số hàng năm sẽ giảm xuống còn 2,4% từ mức 2,6% trong tháng 5. Rủi ro là theo hướng tăng sau khi GDP quý 2 của Hoa Kỳ mạnh hơn dự kiến ​​và chỉ số PCE cốt lõi quý 2 mạnh hơn dự kiến, có thể đã giảm xuống còn 2,9% từ mức 3,7% trong quý 1, tuy nhiên, con số này mạnh hơn mức dự kiến ​​là 2,7%.

PCE cốt lõi và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm

Nếu chúng ta có được một số đọc ở cả hai phía của kỳ vọng, hãy theo dõi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ vì phản ứng của nó có thể xác định hiệu suất của FX và cổ phiếu dựa trên dữ liệu được công bố vào chiều nay. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã giảm 24 điểm cơ bản kể từ khi đạt đỉnh vào ngày 1 tháng 7, vì tâm lý sợ rủi ro đã xuất hiện. Một số đọc mạnh hơn dự kiến ​​đối với PCE cốt lõi có thể gây áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và đẩy nó trở lại mức cao 4,49% kể từ ngày 1 tháng 7. Theo quan điểm của chúng tôi, đây sẽ là tin xấu đối với tâm lý rủi ro, vì nó có thể đe dọa đến triển vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 từ Fed. Mặc dù thị trường đã định giá đầy đủ đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ Fed vào tháng 9, nhưng Fed vẫn trung thành phụ thuộc vào dữ liệu, vì vậy nếu họ không thấy sự cải thiện đủ tốt trong PCE cốt lõi của tháng 6, thì những nghi ngờ có thể bắt đầu xuất hiện về khả năng cắt giảm lãi suất vào mùa thu năm nay.

Liệu đồng yên có thể tiếp tục tăng giá không?

Cũng đáng để theo dõi cặp USD/JPY, cặp này sẽ phải đối mặt với một số thử thách quan trọng trong tuần tới. Fed và BOJ sẽ họp vào thứ Tư tuần tới, liệu đồng yên, đã tăng gần 5% so với USD kể từ đầu tháng 7, có thể tiếp tục tăng với tốc độ này nếu BOJ đảo ngược kỳ vọng cắt giảm lãi suất hay không cắt giảm mua tài sản nhiều như mong đợi? CPI của Tokyo trong tháng 7 yếu hơn dự kiến, với mức tăng trưởng giá cốt lõi giảm xuống 1,5% từ mức 1,8% của tháng 6. Chỉ số lạm phát yếu như thế này có thể khiến BOJ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc trì hoãn việc bình thường hóa lãi suất và giảm mua trái phiếu trong tương lai. Điều này có thể gây tổn hại đến đợt tăng giá của đồng yên và thậm chí khiến cặp USD/JPY đảo ngược.

Kathleen Brooks