Mỹ đóng cửa: Tin tốt là tin xấu mở ra quý 2

Thị trường

Hôm nay, cổ phiếu và trái phiếu chứng kiến ​​sự sụt giảm trên diện rộng trên các thị trường toàn cầu khi các chỉ số kinh tế mạnh mẽ làm dấy lên mối lo ngại về lạm phát và dẫn đến suy đoán rằng các ngân hàng trung ương lớn có thể duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài. Nỗi lo về việc thắt chặt tiền tệ kéo dài càng được thúc đẩy bởi sự gián đoạn chuỗi cung ứng đang diễn ra, bao gồm các sự cố ở Biển Đỏ và việc đóng cửa Cảng Baltimore gần đây, cùng với việc giá dầu tăng dần.

Lập trường kiên nhẫn được nhắc lại của Cục Dự trữ Liên bang liên quan đến việc cắt giảm lãi suất đã tạo ấn tượng cho quý hai, mở ra động lực quen thuộc "tin tốt là tin xấu". Tâm lý này được nhấn mạnh bởi số liệu về số lượng việc làm và đơn đặt hàng sản xuất tại Mỹ tốt hơn mong đợi, điều này làm dấy lên nghi ngờ về thời gian và mức độ của các biện pháp nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang.

Thành phần tâm lý của lạm phát thực sự có thể dẫn đến những mong đợi tự thỏa mãn. Các nhà hoạch định chính sách làm việc để củng cố quan điểm của người tiêu dùng về tăng trưởng giá cả, nhằm ngăn chặn áp lực lạm phát phi mã. Tuy nhiên, những nỗ lực gần đây nhằm ổn định và định hướng kỳ vọng của người tiêu dùng về lạm phát đã phải đối mặt với nhiều thách thức, do kỳ vọng không phù hợp với mục tiêu của các nhà hoạch định chính sách.

Các nhà giao dịch, hiện dự đoán ít đợt cắt giảm lãi suất hơn so với chính Fed, đã phản ứng bằng cách đẩy lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm lên mức cao nhất vào năm 2024. Sự khác biệt về kỳ vọng của thị trường với kỳ vọng của ngân hàng trung ương đã đè nặng lên thị trường chứng khoán, vốn phần lớn đã bỏ qua những điều chỉnh trước đó của lãi suất trung ương. dự báo lãi suất ngân hàng trong đợt phục hồi mạnh mẽ trong những tháng gần đây.

Nền kinh tế Mỹ đã tạo ra một chuỗi tăng trưởng mạnh mẽ và ổn định không bị gián đoạn. Vì vậy, bây giờ tất cả mọi người đều đột nhiên nhận ra rằng tốc độ tăng trưởng đang tăng cao vượt xa kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất.

Nhưng dường như có một nguyên nhân gây lo ngại về mọi mặt, bất kể quan điểm của mọi người về mặt số lạm phát/dừng lạm phát. Giá dầu tăng vọt gần đây, một động lực thị trường lớn gần đây, có thể được coi là một dấu hiệu cảnh báo về áp lực lạm phát đình trệ đang xuất hiện trên nền kinh tế. chân trời. Bất kể phương pháp phân tích được thực hiện là gì, bức tranh tổng thể cho thấy các điều kiện đã chín muồi để thị trường có thể điều chỉnh.

Sự thận trọng phổ biến trên thị trường đã được nâng cao do sự khác biệt đáng chú ý giữa "7 tuyệt vời" được đánh giá cao, đạt đến mức chưa từng có. Điều này đóng vai trò như một lời nhắc nhở rõ ràng về những rủi ro liên quan đến việc định giá cao và những thách thức tiềm ẩn khi việc đi theo người dẫn đầu trở nên ít đơn giản hơn.

Về mặt tăng giá, Nvidia (NVDA) đã chứng tỏ mức lợi nhuận ấn tượng từ đầu năm đến nay, nhờ hiệu suất mạnh mẽ trong thu nhập quý 4 và niềm tin bền vững của nhà đầu tư vào khả năng AI của nó. Ngược lại, Tesla (TSLA), chú chim hải âu, lại phải đối mặt với những trở ngại và sự không chắc chắn, dẫn đến hoạt động kém hiệu quả so với các công ty cùng ngành.

Trong số các thành viên còn lại của “Magnificent 7” bao gồm Amazon, Meta (trước đây là Facebook), Microsoft và Nvidia đều có những thành công đáng chú ý. Tuy nhiên, Alphabet (Google), Apple và Tesla đang đè nặng lên hiệu quả hoạt động chung của tập đoàn.

Với việc "Magnificent 7" thực tế bị giảm xuống còn "Magnificent 4" xét về động lượng tích cực, việc duy trì triển vọng tăng giá là một thách thức, đặc biệt khi xem xét mức độ ảnh hưởng đáng kể của từng cổ phiếu này trong chỉ số rộng hơn.

Khi tốc độ tăng trưởng kinh tế vững chắc và sự tăng trưởng không ngừng của thị trường chứng khoán tiếp tục không bị gián đoạn cho đến thời điểm đó, sự lạc quan của các nhà đầu tư trên Main Street đã đạt đến mức báo hiệu sự thận trọng trong lịch sử. Theo khảo sát tháng 3 của Conference Board, tỷ lệ người được hỏi dự đoán giá cổ phiếu sẽ cao hơn trong 12 tháng tới đã tăng lên mức cao thứ hai trong lịch sử, chỉ vượt qua mức được thấy vào tháng 1 năm 2018. Đồng thời, tâm lý giảm giá gần như đã biến mất.

Điều thú vị là tiền lệ lịch sử cho thấy tâm lý lạc quan quá mức như vậy đôi khi có thể báo trước những điều chỉnh của thị trường. Ví dụ, sau sự lạc quan đỉnh điểm vào đầu năm 2018, S&P 500 đã điều chỉnh 17% trong suốt năm đó. Tương tự, trong số các cố vấn tài chính được khảo sát trong Khảo sát tình báo của nhà đầu tư, tỷ lệ phe bò và phe gấu đã vượt quá 4 trên 1, một mức độ hiếm khi được quan sát và thường cho thấy sự điều chỉnh thị trường sắp xảy ra.

Ở cấp độ cá nhân, tỷ lệ giữa bò và gấu trong cuộc khảo sát của AAII cũng đã đạt mức cao nhất từng thấy trong thập kỷ qua. Trong mọi trường hợp, một phần đáng kể số người được hỏi đều lạc quan và gần như không có tâm lý giảm giá. Xu hướng này có thể hiểu được do thị trường tăng trưởng gần như không bị gián đoạn và sự biến động không còn nữa . Mặc dù điều này không nhất thiết đảm bảo thị trường sẽ có một đợt điều chỉnh lớn, nhưng nó cho thấy rằng tin xấu ở dạng tin tốt sẽ khó nuốt hơn. Trong trường hợp này, câu ngạn ngữ "Tin tốt là tin xấu" có vẻ phù hợp.

Thị trường dầu

Giá dầu kỳ hạn tăng do lo ngại về nguồn cung do căng thẳng địa chính trị, với các cuộc tấn công riêng lẻ ở Nga và Trung Đông làm dấy lên lo ngại về nguồn cung dầu toàn cầu. Giá dầu tăng vọt theo dữ liệu cho thấy hoạt động sản xuất mới nổi ở cả Hoa Kỳ và Trung Quốc sau thời kỳ suy thoái kéo dài.

Thị trường phản ứng mạnh mẽ trước cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine vào một nhà máy lọc dầu nằm sâu trong lãnh thổ Nga, làm dấy lên lo ngại rằng Kiev có thể nhắm mục tiêu vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga như đã làm vào tháng 3. Bất chấp lời kêu gọi từ Hoa Kỳ để Ukraine tránh những hành động như vậy, cuộc tấn công nhấn mạnh tính dễ bị tổn thương của tài sản năng lượng của Nga ngoài khu vực xung đột trực tiếp ở Ukraine.

Trong khi Nga có thể chuyển trọng tâm sang xuất khẩu nhiều dầu thô hơn là các sản phẩm đã lọc, vụ việc này nêu bật những rủi ro lớn hơn liên quan đến căng thẳng địa chính trị ở các khu vực sản xuất năng lượng quan trọng.

Cơ quan Thông tin Năng lượng dự báo lượng tồn kho dầu toàn cầu giảm 900.000 thùng mỗi ngày trong quý hai, do các biện pháp hạn chế sản xuất của OPEC + nhằm hỗ trợ giá dầu cao hơn. OPEC+ đã gia hạn mức cắt giảm sản lượng tự nguyện 2,2 triệu thùng mỗi ngày cho đến ngày 30 tháng 6, thắt chặt sự cân bằng thị trường dầu mỏ toàn cầu. Ủy ban Giám sát chung của Bộ trưởng OPEC+ dự kiến ​​sẽ họp vào thứ Tư để đánh giá điều kiện thị trường, mặc dù dự kiến ​​sẽ không có khuyến nghị nào về việc điều chỉnh hạn ngạch sản xuất cho đến cuộc họp định kỳ sáu tháng của OPEC+ dự kiến ​​vào ngày 1 tháng Sáu.

Về phía cầu, có diễn biến tích cực sau tình hình vĩ mô của Mỹ có xu hướng hỗ trợ giá dầu tăng.

Stephen Innes