Năng suất mạnh trong Q4 tiếp tục giúp Fed chống lạm phát

Bản tóm tắt

Một quý tăng trưởng sản lượng vững chắc khác kết hợp với tốc độ tuyển dụng chậm hơn trong Quý 4 đã dẫn đến một quý tăng trưởng năng suất mạnh mẽ. Sản lượng phi nông nghiệp mỗi giờ làm việc tăng với tốc độ 3,2% hàng năm trong Q4, kéo tỷ lệ so với cùng kỳ năm trước lên 2,7%. Xu hướng năng suất được cải thiện cùng với sự tăng trưởng chậm hơn về chi phí bồi thường danh nghĩa đã dẫn đến giảm mạnh áp lực lạm phát bắt nguồn từ thị trường việc làm. Chi phí lao động đơn vị, có thể được coi là chi phí lao động được điều chỉnh theo năng suất, đã tăng 2,3% trong năm qua trong một dấu hiệu khác cho thấy tăng trưởng chi phí lao động đang tiến gần đến mức phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của Fed.

Tăng trưởng năng suất kết thúc năm 2023 mạnh mẽ

Các nhà tuyển dụng tiếp tục tối ưu hóa trong những khoảng thời gian cuối cùng của năm 2023. Năng suất lao động phi nông nghiệp, hay sản lượng trên mỗi giờ làm việc, tăng với tốc độ hàng năm mạnh hơn dự kiến ​​là 3,2% trong quý 4 (biểu đồ). Kết quả này đánh dấu sự giảm tốc so với mức tăng 4,9% trong quý 3, nhưng vẫn tiếp tục cho thấy tốc độ năng suất ổn định trong năm qua. So với quý 4 năm ngoái, năng suất tăng 2,7%.

Tăng trưởng năng suất có thể biến động không chỉ theo quý mà còn theo chu kỳ kinh tế. Năng suất thường tăng khi bắt đầu mở rộng kinh tế vì sản lượng tăng nhanh hơn số giờ làm việc. Trong trải nghiệm đại dịch, xu hướng này đã tăng cao; các doanh nghiệp nhận thấy nhu cầu mạnh mẽ dường như chỉ sau một đêm sau khi đợt đóng cửa ban đầu kết thúc và nhiều công ty phải vật lộn để tuyển nhân viên. Động lực này đã dẫn đến mức tăng năng suất hàng năm là 5,2% vào năm 2020. Khi hoạt động tuyển dụng tăng lên, tốc độ tăng năng suất giảm mạnh vào năm 2022 (giảm 1,9%, mức giảm hàng năm mạnh nhất trong kỷ lục kể từ năm 1948) do số giờ làm việc vượt xa sản lượng.

Sau khi tiến xa hơn vào quá trình mở rộng sau đại dịch, một cách hiểu rõ ràng hơn về năng suất đang xuất hiện. Tăng trưởng việc làm đã giảm tốc trong năm qua trong khi sản lượng vẫn tăng trưởng mạnh mẽ. Tổng hợp lại, năng suất tăng lên vào năm 2023, tăng 1,4% và tăng với tốc độ hàng năm là 1,6% kể từ cuối năm 2019. Mức trung bình của chu kỳ hiện tại cao hơn một chút so với tốc độ 1,5% hàng năm phổ biến trong chu kỳ kinh doanh trước đây (2007). -2019), trong khi vẫn còn kém xa so với mức tăng trưởng gần 3% vào đầu những năm 2000.

Wells Fargo Research Team