Nền kinh tế đang chậm lại rơi vào suy thoái nhưng vẫn chưa tới đó

Một loạt dữ liệu kinh tế gần đây tiếp tục chỉ ra một nền kinh tế đang suy yếu, nhưng vẫn chưa rơi vào suy thoái nhanh chóng.

Chỉ số Philly Fed được công bố vào cuối tuần trước. Chỉ số khuếch tán cho hoạt động chung hiện tại đã giảm 11 điểm xuống 4,5 trong tháng Năm. Chỉ số số lượng đơn đặt hàng mới giảm từ 12,2 xuống -7,9, mức âm đầu tiên kể từ tháng 2 và chỉ số lô hàng giảm từ 19,1 xuống -1,2, mức âm đầu tiên kể từ tháng 1. Chúng tôi cũng có dữ liệu sản xuất công nghiệp của Mỹ được công bố trong tuần này. Tháng 4 không thay đổi so với tháng trước, trong khi sản lượng của nhà máy giảm 0,3%.

Chỉ số kinh tế hàng đầu của Conference Board đối với Hoa Kỳ đã giảm 0,6% trong tháng 4 năm 2024 xuống 101,8, sau khi giảm 0,3% trong tháng 3. Đây là những gì hội đồng quản trị đã nói về bài đọc mới nhất của mình:

“Một sự sụt giảm khác trong LEI của Hoa Kỳ xác nhận rằng các điều kiện kinh tế yếu hơn đang ở phía trước . Triển vọng suy giảm của người tiêu dùng về điều kiện kinh doanh, số lượng đơn đặt hàng mới yếu hơn, chênh lệch lãi suất âm và số giấy phép xây dựng mới giảm đã thúc đẩy sự sụt giảm của tháng 4. Ngoài ra, giá cổ phiếu lần đầu tiên đóng góp tiêu cực kể từ tháng 10 năm ngoái. Mặc dù tốc độ tăng trưởng hàng năm và sáu tháng của LEI không còn báo hiệu một cuộc suy thoái sắp tới nhưng chúng vẫn chỉ ra những trở ngại nghiêm trọng đối với sự tăng trưởng sắp tới. Thật vậy, lạm phát tăng cao, lãi suất cao, nợ hộ gia đình tăng và tiền tiết kiệm do đại dịch cạn kiệt đều được dự đoán sẽ tiếp tục đè nặng lên nền kinh tế Mỹ vào năm 2024. Do đó, chúng tôi dự đoán rằng tăng trưởng GDP thực tế sẽ chậm lại dưới 1% trong quý 2 tới nay. Giai đoạn quý 3 năm 2024.”

Dữ liệu dựa trên thị trường cũng đưa ra lời cảnh báo. Đường cong lợi suất đã bị đảo ngược kể từ tháng 7 năm 2022. Chênh lệch đường cong lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trừ 2 năm hiện đang trải qua sự đảo ngược dài nhất trong lịch sử. Chỉ báo này là một công cụ dự báo suy thoái gần như hoàn hảo kể từ năm 1955. Một ngoại lệ xảy ra vào năm 1965. Khi đó không có suy thoái, nhưng tăng trưởng GDP hoàn toàn giảm mạnh từ mức tăng trưởng 10% xuống còn 0,2%; và thị trường giảm 20%. Đúng vậy, điều đó thực sự không được coi là một ngoại lệ.

Nếu bạn muốn bỏ qua Chỉ số các chỉ số kinh tế hàng đầu , tỷ lệ phần trăm ròng của các ngân hàng đang thắt chặt tiêu chuẩn cho vay, sự sụt giảm trong bảng cân đối kế toán của Fed, nguồn cung tiền M2 thu hẹp , khảo sát ISM tiêu cực và đường cong lợi suất đảo ngược, bạn có thể làm như vậy lúc nguy hiểm. Tất cả đều chỉ ra một nền kinh tế đang suy yếu. Tuy nhiên, chúng ta cần thấy chênh lệch tín dụng ngày càng mở rộng và các điều kiện tài chính thắt chặt trước khi chúng ta tin rằng một cuộc suy thoái và thị trường giá xuống sắp xảy ra. Và điều đó hiện không xảy ra. Tuy nhiên, đồng hồ đang hướng tới thời kỳ suy thoái và một cuộc khủng hoảng tín dụng khác, khi gánh nặng nợ khổng lồ quay vòng với lãi suất cao hơn nhiều.

Điều này là do lạm phát đã làm mất đi tầng lớp trung lưu. 78% người tiêu dùng đang sống bằng tiền lương, nghĩa là họ chi tiêu toàn bộ thu nhập của mình cho những nhu cầu thiết yếu trong cuộc sống và không còn gì để tiết kiệm. 80% người tiêu dùng có ít hơn 5k tiền tiết kiệm, 50% có 500 đô la trở xuống trong ngân hàng và 36% có nhiều nợ thẻ tín dụng hơn số tiền tiết kiệm. Theo TransUnion, người tiêu dùng trung bình nợ 6.218 USD trong thẻ tín dụng, tăng 8,5% so với năm trước. Nếu bạn cần thêm bằng chứng cho thấy người tiêu dùng đang chờ đợi một chủ đề, Target (TGT) đã công bố thu nhập vào thứ Tư. Nhà bán lẻ lớn này cho biết doanh số bán hàng hàng năm giảm 3% - khó thực hiện khi lạm phát chính thức tăng ở mức 3,5% - và họ cũng không đạt được ước tính thu nhập của Phố Wall, khi công ty nhấn mạnh người tiêu dùng đang mệt mỏi vì giá cao và do đó đã mua ít mặt hàng tùy ý và hàng tạp hóa hơn. Cổ phiếu TGT giảm 8%.

Vấn đề nổi bật ở đây là lạm phát gia tăng chưa từng có xảy ra trong 4 năm qua. Vì vậy, giá cả cần phải giảm chứ không phải tăng chậm hơn để phục hồi sức khỏe cho người tiêu dùng và nền kinh tế. Bạn không thể có một nền kinh tế lành mạnh nếu không có tầng lớp trung lưu lành mạnh. Điều này là do tầng lớp trung lưu thực sự làm hầu hết công việc và sản xuất phần lớn hàng hóa và dịch vụ trong nền kinh tế. Người nghèo nhận tiền từ chính phủ và những người giàu nhất trong chúng ta có xu hướng sống nhờ thu nhập thụ động từ cổ tức và tiền lãi.

Hãy nói về vàng và cổ phiếu. Trong khi 30 cổ phiếu trong chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đạt mức cao nhất mọi thời đại là 40 nghìn trong tuần này, thì mức trung bình rộng hơn của Russell 2000 lại giảm 15% so với mức cao nhất đạt được vào cuối năm 2021. Thị trường vẫn bị chia đôi cũng như khoảng cách giàu nghèo ngày càng lớn của người tiêu dùng tiếp tục mở rộng. Tầng lớp trung lưu bị lạm phát làm rỗng túi dẫn đến một thị trường không lành mạnh, điều này được minh họa rõ nhất bằng cách nhìn vào lợi nhuận của vàng so với S&P 500.

Như Jay Taylor đã nói, trong những năm kể từ năm 2000, S&P 500 đã có 8 năm thua lỗ với mức lỗ trung bình là 13,46%. Vàng mất giá so với đồng đô la trong 7 năm, nhưng mức giảm trung bình chỉ là 7,31%. Số năm chiến thắng của S&P trung bình là 16,78% và 16,45% đối với vàng. Vì vậy, khi đo lường rủi ro về mặt biến động, S&P nói chung có nhiều rủi ro hơn vàng. Phương tiện truyền thông tài chính Main Stream có thường xuyên nói về điều đó không? Họ không làm vậy vì bản chất thực sự của họ là một quảng cáo thông tin cho Phố Wall.

Mua và nắm giữ danh mục đầu tư 60/40 là đầu tư dodo-bird. Xác định chính xác đạo hàm thứ hai của lạm phát và loại tài sản, yếu tố phong cách và lĩnh vực nào cần sở hữu trong từng điều kiện kinh tế vĩ mô là chìa khóa thành công trong đầu tư.

Michael Pento