Ngân hàng Nhật Bản duy trì cài đặt lãi suất chính sách và mua JGB

Ngân hàng Nhật Bản lại khiến thị trường thất vọng với một thông báo mơ hồ về việc giảm lượng mua vào với số lượng không xác định tại một thời điểm không xác định. Thị trường sẽ phải đợi đến cuộc họp tháng 7 để biết thêm thông tin.

Thiếu thông tin chi tiết về kế hoạch mua JGB

Đúng như dự đoán rộng rãi, Ngân hàng Nhật Bản giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức từ 0% đến 0,1%. Nhưng trái với kỳ vọng của thị trường, ngân hàng trung ương đã quyết định công bố chi tiết chương trình mua JGB tại cuộc họp tháng Bảy.

Đọc qua tuyên bố, không rõ BoJ sẽ quyết định quy mô mua như thế nào, vì họ lưu ý rằng họ sẽ tìm kiếm ý kiến ​​đóng góp và quan điểm từ những người tham gia thị trường. Có vẻ như mọi thứ vẫn chưa được quyết định, ngoại trừ lựa chọn đưa ra thông báo vào tháng Bảy. Bình luận của Thống đốc BoJ Kazuo Ueda tại cuộc họp báo cũng khá mơ hồ. Trong khi Ueda đề cập rằng mức giảm sẽ là đáng kể, ông cũng nhấn mạnh rằng quy trình này phải linh hoạt và không có gì chắc chắn về việc giảm sẽ kéo dài bao lâu.

Dựa trên nhận xét của Ueda, khó có khả năng BoJ sẽ cắt giảm ngay lập tức tại cuộc họp tháng 7. Thay vào đó, có thể sẽ áp dụng cách tiếp cận theo từng giai đoạn, bắt đầu với mức giảm nhỏ (dưới một nghìn tỷ yên) từ cuối năm 2024 và sau đó tăng dần trong 6-12 tháng.

Chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ tăng vào tháng 7 vì lạm phát có thể tăng tốc

Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, Ueda tỏ ra rõ ràng hơn về việc tăng lãi suất. Ông xác nhận rằng BoJ sẽ điều chỉnh lãi suất chính sách nếu lạm phát tăng tốc như mong đợi và việc tăng lãi suất vào tháng 7 có thể xảy ra tùy thuộc vào điều kiện dữ liệu. Mặc dù đây là một câu trả lời mang tính nguyên tắc nhưng từ nay đến cuộc họp ngày 31 tháng 7, chúng ta sẽ có số liệu CPI tháng 5 và tháng 6 cũng như chỉ số CPI tháng 7 của Tokyo. Theo quan điểm của chúng tôi, tỷ lệ này sẽ ở mức trên 3% hoặc gần bằng mức 2,5% hiện tại, do đó đáp ứng các điều kiện để tăng lãi suất vào tháng Bảy.

Với mức tăng trưởng tiền lương dự kiến ​​sẽ ổn định từ tháng 5 trở đi, rất có thể lạm phát do nhu cầu sẽ tăng lên, đó là điều mà BoJ cần phải thấy. Chúng tôi kỳ vọng lạm phát, tiền lương và các điều kiện tiêu dùng sẽ khiến lãi suất tăng vào tháng Bảy.

Yên dịu lại, mắt nào đó 160 nữa

USD/JPY đã giao dịch cao hơn sau khi BoJ không đưa ra nhiều hỗ trợ cho đồng yên ngày hôm nay. Có vẻ như nhiều người trên thị trường hiện đang mong đợi tỷ giá USD/JPY tăng lên mức 160 và kiểm tra xem liệu các nhà hoạch định chính sách ở Tokyo có sẵn sàng can thiệp lần nữa hay không.

Chúng tôi không chắc chắn rằng USD/JPY cần tăng cao hơn đáng kể. Nguyên nhân đầu tiên là lợi suất trái phiếu Mỹ đang giảm và có thể còn giảm thêm do dữ liệu giá cả của Mỹ khiến Cục Dự trữ Liên bang tự tin hơn trong việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Dữ liệu PPI tháng 5 mềm mại của Hoa Kỳ ngày hôm qua có thể chỉ ra giá PCE cốt lõi của Hoa Kỳ thấp tới 0,1% so với tháng trước khi được công bố vào ngày 28 tháng 6. Điều này sẽ khiến lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức thấp - đặc biệt là ở phần cuối ngắn của đường cong.

Lý do thứ hai là mức độ biến động ngoại hối toàn cầu đang gia tăng do rủi ro chính trị của Pháp và một số sự sụt giảm đáng chú ý ở một số loại tiền tệ mục tiêu thương mại được yêu thích trên thế giới như đồng peso của Mexico. Biến động cao hơn sẽ ngăn cản các chiến lược giao dịch buôn bán mới và hạn chế sự giảm giá của đồng yên.

Liên quan đến sự can thiệp vào ngoại hối, chúng tôi rất nghi ngờ các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản đang mong đợi chỉ riêng doanh số bán ngoại hối sẽ hạn chế tỷ giá USD/JPY. Tuy nhiên, điều mà nó có thể cho chúng ta biết – như đã thấy trong chiến dịch can thiệp thành công vào tháng 9/tháng 10 năm 2022 – là Tokyo tin rằng lãi suất của Mỹ sắp giảm xuống. Chúng tôi có phần đồng tình với quan điểm đó và ủng hộ tỷ giá USD/JPY quay trở lại dưới mức 155 trong những tháng tới.

ING Global Economics Team