Ông già Noel đến sớm khi Fed xoay trục, Ngân hàng Anh và ECB tiếp theo

Nhiều người đã dự đoán rằng thách thức chính của Chủ tịch Fed Jay Powell ngày hôm qua sẽ là cố gắng đẩy lùi ý kiến ​​​​cho rằng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã sẵn sàng cắt giảm lãi suất mạnh trong 12 tháng tới. Với việc lợi suất giảm mạnh kể từ tháng 11, người ta kỳ vọng rằng việc nới lỏng các điều kiện tài chính có thể khiến cuộc chiến chống lạm phát của các ngân hàng trung ương gặp rủi ro.

Do đó, khá ngạc nhiên khi tuyên bố và biểu đồ dấu chấm của ngày hôm qua lại đi theo câu chuyện đó, mang đến một món quà Giáng sinh sớm cho thị trường, đưa mức trung bình năm 2024 cho biểu đồ dấu chấm trở lại 4,6%, trở lại mức cũ vào tháng 9, đồng thời dự báo PCE cốt lõi sẽ giảm đến 2,4%.

Đồng đô la Mỹ sụt giảm, cùng với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 30 điểm cơ bản xuống mức thấp nhất trong 6 tháng, vàng tăng trở lại trên 2.000 USD/ounce và thị trường Mỹ tăng lên mức cao nhất trong năm nay, với chỉ số Dow đạt mức cao kỷ lục mới, làm xáo trộn kỳ vọng của thị trường về một sự phản kháng diều hâu.

Tại cuộc họp báo, Powell đã cố gắng tạo ấn tượng rằng Fed vẫn giữ quyền lựa chọn tăng lãi suất một lần nữa, tuy nhiên thông điệp này khá kém hiệu quả bởi thực tế là FOMC đã cắt giảm dự báo chấm của họ nhiều như họ đã làm. Việc thừa nhận rằng FOMC đã thảo luận về việc cắt giảm lãi suất cũng rất đáng chú ý.

Nếu “cao hơn trong thời gian dài hơn” không chết trước đêm qua thì chắc chắn là bây giờ và chắc chắn khiến công việc của cả Ngân hàng Trung ương Anh cũng như ECB sau này ngày hôm nay trở nên khó khăn hơn nhiều trong việc duy trì xu hướng diều hâu đối với các thị trường châu Âu. được thiết lập để mở cửa cao hơn nhiều, với mức cao kỷ lục mới dự kiến ​​cho DAX và CAC 40.

Hôm qua, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất, giờ đến lượt Ngân hàng Trung ương Anh và ECB làm theo, cũng như cố gắng điều hướng thông điệp về thời điểm họ dự kiến ​​sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Khi Ngân hàng Anh đưa ra quyết định giữ lãi suất ổn định vào tháng 9, đó là một quyết định gần đúng, nhưng xét về cân bằng rủi ro thì đó có lẽ là quyết định đúng đắn trước những thách thức mà nền kinh tế phải đối mặt khi chúng ta bước vào cuối năm.

Những thách thức này đã được tập trung rõ ràng hơn tuần này với mức tăng trưởng tiền lương chậm lại còn 7,3% và nền kinh tế suy thoái -0,3% vào tháng Mười. Dữ liệu tuần này đã khiến các thị trường đánh giá cao triển vọng rằng BOE sẽ ưu tiên nền kinh tế Anh trong cuộc chiến chống lạm phát, với lợi suất giảm mạnh xuống mức thấp nhất mức kể từ tháng 6.

Sự nhấn mạnh trong các cuộc họp gần đây về những gì đã trở thành cách tiếp cận chính sách giá “Table Mountain” và cách tiếp cận cao hơn trong thời gian dài hơn đã gây ra một số vấn đề về mặt truyền tải thông điệp, đặc biệt là khi tốc độ tăng trưởng đang chậm lại đáng kể tuy nhiên khi xem xét mức độ dịch vụ cao và lạm phát tiền lương thật khó để hiểu làm thế nào Ngân hàng Anh có thể bỏ qua điều đó ngay cả khi đối mặt với triển vọng tăng trưởng đầy thách thức hiện nay.

Hiện tại, lạm phát trần giá năng lượng đã vượt quá con số tiêu đề, CPI hiện đã trở lại ở mức dễ quản lý hơn là 4,6%, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 11,1% của năm ngoái, mặc dù giá cốt lõi vẫn ở mức cao 5,7%.

Tuy nhiên, mối quan tâm lớn nhất của Ngân hàng Anh là tăng trưởng tiền lương hiện ở mức 7,3%, trong khi lạm phát dịch vụ ở mức 6,6% và dường như là nguyên nhân gây ra một số bất đồng quan điểm với MPC trong số những người vẫn muốn tỷ lệ cao hơn, mặc dù con số này đã thay đổi. tới 3 thành viên bên ngoài là Catherine Mann, Megan Greene và Jonathan Haskel.

Sẽ rất thú vị để xem liệu họ có từ bỏ quan điểm bất đồng chính kiến ​​dựa trên dữ liệu kinh tế của tuần này hay không và chọn giữ nguyên hiện trạng ngày hôm nay, khi thị trường cũng đã định giá một số đợt cắt giảm lãi suất cho năm tới. Những điều này có thể vẫn sẽ xảy ra; tuy nhiên, chúng có thể không đến sớm vì thị trường hiện đang định giá dựa trên mức lạm phát hiện tại.

Khi chúng xảy ra, chúng có thể sẽ ổn sau khi ECB bắt đầu cắt giảm do lạm phát ở Anh vẫn cao hơn 2% so với ở EU tính theo năm.

Đây là thách thức mà ECB phải đối mặt ngày nay vì họ là ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất gần đây vào tháng 9 và việc chuyển hướng ôn hòa ngày hôm nay chắc chắn sẽ là sự thừa nhận rằng ECB đã sai lầm 3 tháng trước.

Khi ECB họp vào tháng 10, Chủ tịch Christine Lagarde nói rằng rủi ro đối với tăng trưởng có xu hướng giảm, nhưng lạm phát vẫn còn quá cao cao, mặc dù hiện tại nó không được đưa ra. CPI tiêu đề cho tháng 11 hiện ở mức 2,4%.

Vào thời điểm đó, không có cam kết nào về việc liệu ECB có thực hiện việc tăng lãi suất hay không, tuy nhiên điều đó hiện đã thay đổi sau những nhận xét gần đây từ Schnabel của Đức và Villeroy của Pháp.

Dữ liệu kinh tế gần đây từ châu Âu kể từ tháng 6 rất tồi tệ và giờ đây chúng ta biết rằng hội đồng quản trị ECB đã rất ngạc nhiên về tốc độ lạm phát đã chậm lại.

Đặt sang một bên, điều đó không có gì đáng ngạc nhiên vì xu hướng PPI trong 12 tháng qua, một số thành viên khác của Hội đồng quản trị cũng đã thừa nhận rằng động thái lãi suất tiếp theo có thể sẽ thấp hơn vào năm 2024.

Điều đó không có gì đáng ngạc nhiên khi trong quý 3, nền kinh tế Pháp rơi vào tình trạng suy thoái và với việc Đức không có nhiều dấu hiệu tăng trưởng trong năm nay, các thị trường hiện đang định giá việc cắt giảm lãi suất ngay sau tháng 4 năm 2024.

Điều đáng chú ý là vào đầu tháng này, Villeroy cho biết việc tăng lãi suất đã kết thúc dựa trên dữ liệu hiện tại, do đó ủng hộ quan điểm rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu. Điều đó đã khá rõ ràng khi CPI tháng 11 giảm xuống 2,4%, chỉ ở mức 5,3% trước đó 3 tháng.

Dự kiến ​​sẽ không có thay đổi nào về chính sách với thách thức lớn nhất mà Christine Lagarde phải đối mặt hiện nay là thuyết phục thị trường rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ không bắt đầu nhiều trước mùa hè năm sau, do nền kinh tế châu Âu đã tồi tệ như thế nào.

EUR/USD – Sự phục hồi của ngày hôm qua đã đẩy lên trên đường SMA 200 ngày, lần này mở ra triển vọng tiến tới mức 1,0940. Hỗ trợ vẫn ở trên SMA 50 ngày ở mức 1,0720.

GBP/USD – Giữ trên SMA 200 ngày ở mức 1,2500 ngày hôm qua và phục hồi mạnh mẽ. Việc phá vỡ xuống dưới đường SMA 200 ngày và mức 1,2460 báo hiệu sự kiểm tra rộng hơn đối với khu vực 1,2350. Mức kháng cự bị phá vỡ tại khu vực 1.2620 có thể kéo dài tới mức 1.2720.

EUR/GBP – Phá vỡ cao hơn và hướng tới SMA 100 ngày ở mức 0,8640. Hỗ trợ ngay bây giờ ở mức 0,8580.

USD/JPY – Đồng đô la Mỹ giảm mạnh ngày hôm qua sau khi chạm ngưỡng kháng cự 146,60, giảm xuống dưới 144,70, giảm xuống dưới đường 200 ngày SMA ở mức 142,50 và có thể kiểm tra lại vùng 140,00.

FTSE100 dự kiến ​​sẽ mở cửa cao hơn 72 điểm ở mức 7.620.

DAX dự kiến ​​sẽ mở cửa cao hơn 177 điểm ở mức 16.943.

CAC40 dự kiến ​​sẽ mở cửa cao hơn 84 điểm ở mức 7.615

Michael Hewson MSTA CFTe