Tiền Tệ - Forex

Phân tích cơ bản từ các Ngân hàng và Quỹ đầu tư lớn ngày 18/08/2023

Góc nhìn và nhận định cơ bản về thị trường Forex từ các Big Bank ngày 18/08/2023

Phan Trọng

Aug 18, 2023 — 11 min read

ING Group

ING gợi ý rằng đồng bảng có thể tiếp tục thể hiện sức mạnh, dựa trên một số yếu tố:

Những điểm chính:

1. Các chỉ số kinh tế mạnh mẽ: Việc công bố số liệu về tiền lương và lạm phát gần đây cao hơn kỳ vọng của thị trường. Điều này đã đẩy đường cong Sonia (Chỉ số trung bình qua đêm của đồng bảng Anh, phản ánh lãi suất giữa các ngân hàng đối với việc cấp vốn qua đêm bằng đồng bảng Anh) lần đầu tiên chỉ ra mức lãi suất 6,0% trong một tháng.

2. Yếu tố quốc gia: Chuyên gia kinh tế người Anh của ING nhấn mạnh rằng sự gia tăng bất ngờ trong lạm phát dịch vụ chủ yếu đến từ giá thuê. Tuy nhiên, một yếu tố như vậy có thể không được BoE xem là liên tục. Sự khác biệt này rất quan trọng vì lạm phát "dai dẳng" sẽ đáng lo ngại hơn và sẽ đảm bảo một phản ứng tiền tệ bền vững hơn.

3. Tăng lãi suất: Theo quan điểm của ING, việc tăng 25 (bp) trong tháng 9 dường như gần như chắc chắn, dựa trên dữ liệu gần đây. Tuy nhiên, họ tin rằng quyết định về việc thay đổi lãi suất vào tháng 11 vẫn chưa được đưa ra. Sự không chắc chắn này dựa trên các dấu hiệu giảm bớt áp lực giá trong các lĩnh vực khác của nền kinh tế Vương quốc Anh.

4. Sức mạnh của GBP được duy trì: Bất chấp những bất ổn này, đồng bảng đang trải qua một đợt tăng giá đột biến sau khi định giá lại dữ liệu kinh tế. ING tin rằng động lực này khó có thể nhanh chóng giảm xuống.

**ING Group** là một tập đoàn dịch vụ tài chính và ngân hàng đa quốc gia của Hà Lan có trụ sở chính tại Amsterdam

Credit Agricole

Credit Agricole cung cấp thông tin chi tiết về lý do tại sao Bộ Tài chính Nhật có thể không tăng cường can thiệp bằng lời hoặc thực sự can thiệp vào thị trường ngoại hối.

Những điểm chính:

1. USD/JPY tăng dần: USD/JPY có thể sẽ tăng dần dần và không đột ngột. Lập trường trong quá khứ của Haruhiko Kuroda, cựu Thống đốc của BoJ đã được đề cập. Ông định nghĩa sự biến động quá mức là những biến động mạnh của cặp USD/JPY với 2-3 con số lớn trong một ngày. Những thay đổi nhanh chóng như vậy được coi là lý do biện minh cho các biện pháp can thiệp ngoại hối, đặc biệt là theo các tiêu chí do Bộ Tài chính Hoa Kỳ đặt ra.

2. Sự mơ hồ về chiến lược: Bộ Tài chính dường như có xu hướng tránh can thiệp ở các mức độ có thể dự đoán được, như các mức độ can thiệp trước đây hoặc các dấu hiệu kỹ thuật quan trọng. Bằng cách duy trì mức độ không chắc chắn về thời điểm và điểm họ có thể can thiệp, Bộ Tài chính nhằm mục đích giữ cho thị trường đứng vững. Chiến lược này không chỉ giúp ngăn chặn các vụ cá cược quá khích đối với JPY mà còn đảm bảo rằng nếu và khi sự can thiệp xảy ra, nó sẽ có tác động rõ rệt hơn do các vị thế được tích lũy.

Royal Bank of Canada

RBC cung cấp thông tin chuyên sâu về quỹ đạo tương lai của USD/CAD, vốn đã đạt mức dự báo cuối quý 3 là 1,35.

Những điểm chính:

1. Sự không chắc chắn trong ngắn hạn: Quỹ đạo của USD/CAD dường như không chắc chắn trong thời gian tới, có thể bị ảnh hưởng bởi những diễn biến xung quanh USD. Ngân hàng tin rằng cặp tiền tệ này sẽ chứng kiến một chuyển động giới hạn phạm vi trong những ngày và tuần tới.

2. Dự báo cuối năm: RBC duy trì mục tiêu cuối năm cho USD/CAD ở mức 1,38. Dự báo này xoay quanh sự phục hồi nhẹ của USD vào cuối năm nay.

3. Các yếu tố ảnh hưởng đến chuyển động: RBC hiện đang theo dõi các dấu hiệu của suy thoái kinh tế toàn cầu hoặc Hoa Kỳ. Sự khác biệt là rất quan trọng vì sự suy giảm ở Hoa Kỳ sẽ gây áp lực giảm giá đối với USD/CAD, trong khi suy thoái toàn cầu có thể sẽ hỗ trợ cặp tiền tệ này.

TD Bank

TD đang đề xuất quan điểm giảm giá đối với cặp tiền tệ NZD/CAD dựa trên các chỉ báo kinh tế và động lực thị trường khác nhau.

Những điểm chính:

1. Sự khác biệt về điều khoản thương mại: TD nêu bật sự khác biệt đáng kể về cán cân thương mại giữa New Zealand và Canada. Cán cân thương mại đo lường giá trị xuất khẩu của một quốc gia so với giá trị nhập khẩu của quốc gia đó.

2. Giá dầu và CAD: Đồng CAD sẽ được hưởng lợi từ đợt tăng giá dầu gần đây. Với vị thế là nhà xuất khẩu dầu lớn của Canada, giá dầu cao hơn có thể dẫn đến các cú sốc thương mại có lợi cho đất nước, làm tăng giá trị của CAD.

3. Triển vọng kỹ thuật: TD dự đoán rằng NZD/CAD có thể di chuyển xuống dưới mức thấp nhất từ đầu năm là 0,8044. Họ xác định mức hỗ trợ ban đầu là 0,7927. Hơn nữa, họ không loại trừ khả năng cặp tiền này có thể kiểm tra lại mức thấp nhất năm ngoái là 0,767.

SEB

SEB vẫn lạc quan về sức mạnh của đồng USD trong quý III. Dưới đây là tóm tắt các lập luận chính của họ:

1. Dự báo trước đó vẫn còn liên quan: Dự báo trước về một đồng USD mạnh trong Q3 mà SEB đưa ra hồi tháng 5 tiếp tục có giá trị.

2. Thay đổi quan điểm diều hâu của ECB: Trong mùa hè, một số quan điểm diều hâu của ECB đã làm dịu đi lập trường của họ, kết thúc giai đoạn mà ECB và Euro thống trị chiếm sóng trong không gian G10. Điều này phù hợp với giả thuyết của SEB rằng cơ hội để các ngân hàng trung ương khác tỏ ra hiếu chiến hơn Fed đang giảm dần.

3. Sức mạnh theo chu kỳ của USD: Quý thứ ba thường được đặc trưng bởi đồng USD mạnh, đặc biệt là trong tháng 8 và tháng 9.

4. Động lượng thị trường cổ phiếu bị đình trệ: Sau đợt tăng đột biến vào mùa xuân, cổ phiếu được dự đoán sẽ mất đà. Các vị thế quy mô lớn được thực hiện bởi CTA, những người đang ở gần với vị thế mua tối đa của họ và chiến lược cân bằng rủi ro, cho thấy một môi trường rủi ro chậm lại dự kiến sẽ có lợi cho USD.

5. Dữ liệu hoạt động mạnh mẽ của Hoa Kỳ: Hoa Kỳ tiếp tục báo cáo dữ liệu hoạt động mạnh mẽ. Trong ngắn hạn, có vẻ như Mỹ sẽ vượt xa cả châu Âu và Trung Quốc về tốc độ tăng trưởng. SEB dự đoán rằng bất kỳ điểm yếu tiềm ẩn nào trong dữ liệu vĩ mô của Hoa Kỳ sẽ không xuất hiện cho đến cuối Q4.

6. Hiệu suất kép của USD: USD được định vị để vượt qua các loại tiền tệ khác do chênh lệch tăng trưởng vượt trội của Hoa Kỳ so với phần còn lại của thế giới hoặc do nhu cầu rủi ro giảm.

7. Mối quan tâm ngoài Q3: Mặc dù quý 3 có vẻ đầy hứa hẹn nhưng các quý tiếp theo lại tiềm ẩn rủi ro. Nếu chỉ số lạm phát dịu đi, có thể có nhiều đồn đoán về việc Fed thực hiện một chính sách xoay trục sớm hơn, có thể là hướng tới việc cắt giảm lãi suất, điều này sẽ gây bất lợi cho USD.

**SEB** là ngân hàng lớn thứ hai ở Estonia và là thành viên của Tập đoàn SEB quốc tế. SEB cung cấp dịch vụ tài chính đầy đủ cho các công ty lớn, vừa và nhỏ, khu vực công và tư

MUFG

MUFG nghiên cứu sâu về dữ liệu dòng vốn quốc tế (TIC) gần đây của Bộ tài chính, làm nổi bật những thay đổi đáng kể trong dòng vốn quốc tế, đặc biệt liên quan đến việc nắm giữ tài sản Trung Quốc và nhu cầu gia tăng đối với cổ phiếu của Hoa Kỳ.

Những điểm chính:

1. Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của Trung Quốc giảm: Dữ liệu TIC tháng 6 cho thấy tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của Trung Quốc đã giảm 12 tỷ USD so với tháng 5, còn 835 tỷ USD - mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2009.

2. Bù đắp bằng việc tăng Trái phiếu Cơ quan Hoa Kỳ: Mặc dù có sự sụt giảm đáng kể trong việc Trung Quốc nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, nhưng nó đã phần nào được bù đắp bởi việc Trung Quốc ngày càng nắm giữ trái phiếu Tổ chức của Hoa Kỳ. Dữ liệu tháng 6 cho thấy khoản nợ ở mức kỷ lục 270 tỷ USD, cao nhất kể từ năm 2011.

3. Tác động hạn chế đối với đồng đô la: Mặc dù nhu cầu tăng đáng kể, vị thế của đồng đô la vẫn khá ổn định. Dữ liệu TIC không phải lúc nào cũng chỉ ra xu hướng trên thị trường fx.

4. Nhu cầu mua cổ phiếu nước ngoài của các nhà đầu tư Hoa Kỳ: Tháng 6 cũng chứng kiến các nhà đầu tư Hoa Kỳ tích cực mua cổ phiếu nước ngoài, với tổng trị giá lên tới 34 tỷ USD — dòng vốn chảy ra nước ngoài lớn thứ hai từng được ghi nhận. Dòng tiền ra cao hơn duy nhất là vào tháng 3 năm 2014.

5. Các yếu tố ảnh hưởng khác: Khẩu vị rủi ro mạnh mẽ trên diện rộng hơn đôi khi có thể làm lu mờ các hiệu ứng dòng vốn cụ thể.