Phân tích cơ bản từ các Ngân hàng và Quỹ đầu tư lớn ngày 26/10/2023

SEB

SEB dự đoán lập trường "không thay đổi" từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trong cuộc họp tháng 10, với lãi suất cơ bản và chính sách bảng cân đối dự kiến sẽ vẫn ổn định.

Những điểm chính:

1. Sự ổn định của bảng cân đối kế toán và lãi suất: Phiên giao dịch tháng 10 được dự đoán sẽ chứng kiến ECB duy trì lãi suất chính sách hiện tại mà không có sự điều chỉnh đối với các chiến lược bảng cân đối kế toán. Mặc dù chủ đề về thanh khoản dư thừa đang được đưa vào thảo luận nhưng có rất nhiều ý kiến khác nhau về cách giải quyết vấn đề này thông qua việc thay đổi mức dự trữ tối thiểu.

2. Kết thúc chu kỳ thắt chặt: Sự đồng thuận cho thấy rằng đợt tăng lãi suất được thực hiện vào tháng 9 đánh dấu đỉnh điểm của giai đoạn thắt chặt của chu kỳ này. Tuy nhiên, có một mối lo ngại rõ ràng trong ECB về đà giảm của lạm phát.

3. Triển vọng cắt giảm lãi suất: Việc cắt giảm lãi suất trong tương lai sắp xảy ra và tháng 6 năm 2024 nổi lên như một mục tiêu hợp lý. Dòng thời gian này phù hợp với kỳ vọng của thị trường hiện tại. Tuy nhiên, vẫn có sự không chắc chắn cố hữu, với các yếu tố gợi ý về khả năng chậm trễ vượt quá dự báo giữa năm 2024.

4. Xác suất và rủi ro: Do tính chất phức tạp, SEB gợi ý nên tính đến khả năng trì hoãn cắt giảm lãi suất.

ING Bank

Khi ECB chuẩn bị cho cuộc họp sắp tới, ING dự đoán ECB sẽ có thái độ ôn hòa hơn trước những diễn biến này, điều này có thể gây áp lực giảm giá đối với EUR/USD, có thể đẩy cặp tiền này về mức 1,0530.

Những điểm chính:

1. PMI giảm: Khu vực đồng euro đã chứng kiến sự sụt giảm ở cả PMI sản xuất và dịch vụ, báo hiệu động lực kinh tế suy yếu. Những diễn biến này làm dấy lên mối lo ngại về khả năng khu vực đồng euro bước vào suy thoái kỹ thuật, đặc biệt nếu xu hướng giảm tiếp tục.

2. Thông tin chi tiết về khảo sát cho vay của ECB: Cuộc khảo sát cho thấy các tiêu chuẩn tín dụng chặt chẽ hơn trong quý 3, với kỳ vọng sẽ thắt chặt hơn nữa trong quý 4. Những điều kiện này phản ánh tác động kinh tế thực sự của lãi suất cao, cùng với đó là nhu cầu vay vốn giảm sút, điều này nhấn mạnh tính hiệu quả của nó và cho thấy rằng việc tăng lãi suất bổ sung có thể phản tác dụng trong giai đoạn này.

3. Kỳ vọng thị trường và triển vọng EUR/USD: Các tín hiệu từ PMI đang xấu đi và môi trường cho vay hạn chế hơn thúc đẩy khả năng ECB phải áp dụng lập trường thận trọng hơn, nếu không nói là ôn hòa, trong cuộc họp sắp tới. Xét về phản ứng của thị trường, những dự đoán này có thể ngăn chặn đà điều chỉnh gần đây của EUR/USD. Theo dự đoán của ING, cặp tiền tệ này có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá, có khả năng đạt tới mốc 1,0530.

Credit Agricole

Credit Agricole nêu bật một kịch bản đầy hứa hẹn trên AUD, trích dẫn những phát triển đáng kể về các chỉ số kinh tế của Úc và những thay đổi chính sách ở Trung Quốc, đối tác thương mại lớn của Úc.

Những điểm chính:

1. Dữ liệu CPI mạnh mẽ của Úc: Việc công bố dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cao hơn mong đợi từ Úc được coi là động lực chính cho khả năng tăng giá của AUD. Lạm phát gia tăng thường gợi ý về một nền kinh tế lành mạnh, có khả năng dẫn đến chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, có thể hỗ trợ cho tiền tệ.

2. Các biện pháp kinh tế chủ động của Trung Quốc: Trung Quốc, một nhân tố quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu và đặc biệt quan trọng đối với Australia do các mối quan hệ thương mại, đã ban hành các biện pháp nhằm phục hồi kinh tế.

3. Tác động trước mắt: Giá quặng sắt phục hồi do những cam kết đổi mới của Trung Quốc nhằm kích thích kinh tế, các mặt hàng quan trọng trong thương mại Trung - Úc, như quặng sắt, đã chứng kiến giá tăng vọt. Do quặng sắt chiếm một phần đáng kể trong xuất khẩu của Úc, giá cao hơn có thể hàm ý rằng cán cân thương mại được cải thiện và do đó có lợi cho đồng AUD.

Danske Bank

Ngân hàng Danske đã bày tỏ quan điểm giảm giá đối với USD/JPY, đặt mục tiêu ngắn hạn là 145 và dự báo dài hạn là 130 trong khoảng thời gian 6 đến 12 tháng từ mức hiện tại dao động quanh mức 150.

Những điểm chính:

1. Đỉnh của lợi suất trái phiếu Mỹ: Tiền đề trọng tâm trong dự báo của Danske là niềm tin rằng lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ đã đạt đỉnh hoặc rất gần đỉnh, các phân tích của ngân hàng cho thấy rằng chúng có thể không tăng thêm nữa.

2. Dữ liệu quá khứ và môi trường toàn cầu: Các mô hình lịch sử chỉ ra rằng khi tốc độ tăng trưởng toàn cầu và tỷ lệ lạm phát giảm, nó có xu hướng tăng giá đồng yên. JPY thường hoạt động như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn trong môi trường đó và sự tăng giá của nó có thể rõ ràng hơn khi điều kiện kinh tế toàn cầu được coi là không chắc chắn.

3. Những lo ngại về sự can thiệp tiềm ẩn: Có những lo ngại về khả năng can thiệp vào thị trường tiền tệ. Những can thiệp như vậy, thường là từ các ngân hàng trung ương hoặc chính phủ, nhằm mục đích ổn định hoặc tăng giá trị đồng tiền của họ. Ngân hàng Danske tin rằng những lo ngại này sẽ đóng vai trò cản trở bất kỳ tiềm năng tăng giá đáng kể nào đối với USD/JPY trong ngắn hạn.

Bank of America

Bank of America (BofA) gợi ý rằng ECB có thể sẽ thích cách tiếp cận khiêm tốn hơn trong cuộc họp chính sách tháng 10 sắp tới, khi xem xét các biến số kinh tế hiện tại.

Những điểm chính:

1. Tập trung vào các khía cạnh kỹ thuật: BofA dự đoán các cuộc thảo luận trong cuộc họp sẽ tập trung vào các yếu tố phi chính sách cụ thể, đặc biệt là làm rõ về yêu cầu dự trữ tối thiểu và PEPP (Chương trình mua tài sản khẩn cấp đại dịch).

2. Yêu cầu dự trữ tối thiểu: Chủ tịch Christine Lagarde dự kiến sẽ đưa ra cuộc thảo luận về yêu cầu dự trữ tối thiểu để quay trở lại mức "bình thường hóa", có khả năng ở mức khoảng 2%. Nếu chủ đề này được đưa vào các nhận xét đã chuẩn bị sẵn, nó có thể báo hiệu một lập trường dứt khoát hơn từ ECB.

3. Lãi suất và giá năng lượng: Sự chú ý của thị trường ngoại hối dự kiến sẽ tập trung vào phản ứng của Lagarde trước những đợt tăng gần đây của cả lãi suất và giá dầu. Những thay đổi này gây ra những tác động trái ngược nhau về lạm phát nhưng lại dẫn đến triển vọng kinh tế tiêu cực. Nếu Lagarde nhấn mạnh áp lực kinh tế từ giá năng lượng tăng cao, giọng điệu của bà có thể bị coi là ôn hòa, ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

4. Không có thông điệp có chủ ý nào được mong đợi: BofA dự báo không có thông điệp có chủ ý àno từ ECB trong cuộc họp này. Họ phỏng đoán rằng ngân hàng trung ương và đặc biệt là Chủ tịch Lagarde, có thể sẽ bảo lưu bất kỳ thông báo hoặc thay đổi chính sách quan trọng nào cho cuộc họp tiếp theo vào tháng 12, phù hợp với việc công bố các dự báo mới của ECB.

5. Tác động tối thiểu đến EUR: BofA cho rằng, nếu không có tín hiệu chính sách rõ ràng hoặc thông điệp có chủ ý mạnh mẽ, cuộc họp khó có thể gây ra bất kỳ áp lực tiêu cực kéo dài nào đối với EUR.

MUFG

MUFG bình luận về cuộc họp của BoC trong tuần này như sau:

Những điểm chính:

1. Lãi suất chính sách được giữ nguyên: Thị trường Hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) phản ánh sự chắc chắn gần như hoàn toàn (gần 100%) rằng BoC sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách. Sự đồng thuận này phù hợp với các chỉ số kinh tế gần đây, cho thấy cần có cách tiếp cận chính sách tiền tệ thận trọng.

2. Giọng điệu ôn hòa tiềm năng: Dựa trên luồng dữ liệu kinh tế kể từ tháng 7, người ta kỳ vọng BoC sẽ điều chỉnh lại các dự báo kinh tế theo hướng giảm. Mặc dù có thể có sự thay đổi ôn hòa trong truyền thông, nhưng BoC có thể tránh báo hiệu sự kết thúc chu kỳ thắt chặt của mình.

3. Tăng trưởng tiền lương tăng: Bất chấp nền kinh tế đang hạ nhiệt trên diện rộng, tốc độ tăng trưởng tiền lương hàng năm ở Canada vẫn mạnh mẽ ở mức 5,3%, vượt xa dự đoán. Điểm mạnh về tiền lương này là yếu tố chính mà BoC có thể sẽ xem xét khi cân nhắc chính sách của mình.

4. Phản ứng của thị trường và hiệu suất CAD: Nếu BoC tái khẳng định lập trường chính sách hiện tại của mình, MUFG dự đoán sẽ có phản ứng im lặng trên thị trường. Tuy nhiên, bất kỳ sai lệch bất ngờ nào - đặc biệt là gợi ý về việc nới lỏng sớm hơn dự kiến - có thể dẫn đến hoạt động kém hiệu quả của CAD, vì thị trường sẽ bắt đầu định giá các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn vào năm 2024.

5. Đánh giá USD/CAD: MUFG coi mức USD/CAD hiện tại là quá mức khi đặt cạnh lợi suất và giá dầu thô. Họ thừa nhận rằng việc nhắc lại hướng dẫn chính sách hiện có của BoC có khả năng củng cố CAD so với USD.