Sự thận trọng ở Trung Đông tiếp tục kìm hãm các nhà đầu tư

Cổ phiếu Hoa Kỳ đã phục hồi từ mức thấp do địa chính trị thúc đẩy, tìm thấy sự hỗ trợ ngầm trong báo cáo việc làm của ADP. Tuy nhiên, với căng thẳng ở Trung Đông vẫn đang sôi sục, công nhân cảng Hoa Kỳ đình công và các công ty công nghiệp toàn cầu đang phải vật lộn với những cơn gió ngược kinh tế, quý cuối cùng của năm 2024 đang bắt đầu có vẻ hỗn loạn hơn nhiều so với sự thuận buồm xuôi gió mà chúng ta đã thấy trong ba quý đầu tiên. Điều này cho thấy rằng, ít nhất, các nhà đầu tư có thể vẫn đứng ngoài cuộc cho đến khi cơn bão địa chính trị tan.

Quý IV vừa mới bắt đầu thì mối đe dọa từ sự căng thẳng trực tiếp giữa Israel và Iran đã làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư. Thị trường chứng kiến ​​một loạt hoạt động khi các nhà giao dịch tranh nhau phòng ngừa rủi ro, đặc biệt là dầu mỏ, vốn luôn là "phòng ngừa rủi ro cho hộp quẹt Trung Đông".

Báo cáo của ADP đã mang đến một điểm sáng cho những người ủng hộ một sự hạ cánh mềm mại. Mặc dù nhu cầu lao động tăng, tăng trưởng tiền lương đã chậm lại, tạo cho Fed một chút không gian để thở. Fed có thể đủ khả năng bỏ qua bản in gây choáng váng miễn là tiền lương vẫn được kiểm soát và báo cáo này cho thấy họ sẽ làm như vậy. Với lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, bối cảnh đã được thiết lập để Fed tiếp tục triển khai các đợt cắt giảm lãi suất "bảo hiểm" đó.

Nói một cách đơn giản, miễn là tiền lương không tăng trở lại, Fed, quyết tâm cắt giảm lãi suất, có thể tiếp tục ngay cả khi đối mặt với sự ổn định. Điều này phù hợp với chủ đề đang diễn ra của Fed về việc định vị bản thân để bảo vệ chống lại một loạt rủi ro kinh tế ngày càng mở rộng.

Tuy nhiên, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Thứ Sáu sẽ có tiếng nói cuối cùng, có thể đóng vai trò như một cuộc kiểm tra thực tế đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Các nhà kinh tế đang đưa ra con số khoảng 146.000 việc làm mới cho tháng 9. Nếu dữ liệu bám sát ước tính đó (trừ khi có bất kỳ sửa đổi đáng kể nào), mức trung bình ba tháng đối với bảng lương phi nông nghiệp sẽ là 126.000, thấp hơn đáng kể so với mức cần thiết để duy trì mức thay thế việc làm.

Công việc của Fed không phải là đổ mồ hôi vì những đợt tăng trưởng việc làm nhỏ, gia tăng, đặc biệt là nếu lạm phát đang dao động quanh mục tiêu hoặc đang tiến dần đến mục tiêu. Hiện tại, lãi suất thực tế quá cao, khiến nền kinh tế trở nên mong manh hơn mức cần thiết. Động thái thông minh là gì? Lãi suất thấp hơn. Số lượng việc làm ổn định có thể ủng hộ một cách tiếp cận dần dần hơn, chẳng hạn như cắt giảm 1/4% cho mỗi cuộc họp. Các điều chỉnh lặp đi lặp lại thường là tên của trò chơi trừ khi có điều gì đó thực sự không ổn cho dù đó là suy thoái nhẹ hay khủng hoảng tài chính/tín dụng lớn.

Trên thị trường FX, các nhà giao dịch USD/JPY dường như đã nhận ra rằng trong khi Fed đang cắt giảm lãi suất để điều hướng danh sách rủi ro kinh tế ngày càng dài, thì những tín hiệu mới nhất từ ​​Ngân hàng Nhật Bản cho thấy họ không vội tăng lãi suất trong bối cảnh bất ổn toàn cầu. Với dữ liệu kinh tế có vẻ rời rạc và khó diễn giải trên toàn thế giới, điều cuối cùng mà Nhật Bản có vẻ muốn làm là thắt chặt chính sách tiền tệ. Trong nước, họ sẽ cần bằng chứng chắc chắn rằng nền kinh tế có thể xử lý được đồng yên mạnh hơn mà không gây ra tổn thất lớn cho thị trường chứng khoán hoặc gây hại cho các nhà xuất khẩu, đặc biệt là khi niềm tin của người tiêu dùng toàn cầu đang chạm đáy.

Stephen Innes