Tăng trưởng tiền lương ở Anh chậm lại khi khó khăn tuyển dụng giảm bớt

Tăng trưởng lương của khu vực tư nhân Vương quốc Anh hiện thấp hơn một chút so với dự báo tháng 11 của Ngân hàng Trung ương Anh. Điều đó mở ra cơ hội cắt giảm lãi suất, mặc dù chúng tôi cho rằng nó đòi hỏi phải có tiến bộ hơn nữa về cả tiền lương và lạm phát dịch vụ. Rất nhiều điều cũng sẽ phụ thuộc vào mức độ cắt giảm thuế trong ngân sách tháng ba.

Hiện chúng tôi đã có bộ dữ liệu tiền lương cuối cùng của Vương quốc Anh trước quyết định tháng 2 của Ngân hàng Trung ương Anh và nó xác nhận rằng tốc độ tăng trưởng tiền lương đang ở mức khá thấp so với mức mà các nhà hoạch định chính sách đã dự báo vào thời điểm này. Tăng trưởng lương thường xuyên của khu vực tư nhân – loại bỏ loại tiền thưởng không ổn định – hiện ở mức 6,5%, giảm so với mức cao nhất là hơn 8% vào mùa hè năm ngoái.

Phải thừa nhận rằng điều đó không gây ngạc nhiên về những kỳ vọng đồng thuận cho bản phát hành ngày hôm nay – và thực sự không có bất kỳ cú sốc lớn nào về số lượng việc làm mới nhất nói chung. Và chính Ngân hàng Trung ương Anh cũng đã cảnh báo rằng số liệu lương chính thức đang hơi cao so với những gì chúng ta thấy trong các biện pháp trả lương khác.

Tuy nhiên, điểm mấu chốt là cả tăng trưởng tiền lương và lạm phát dịch vụ, các bộ dữ liệu đang hướng dẫn chính sách tiền tệ hiện nay, đều thấp hơn dự báo của Ngân hàng Anh. Nhưng tiến bộ hơn nữa có thể sẽ ổn định, ít nhất là trong khoảng quý tới. Dữ liệu khảo sát của BoE cho thấy kỳ vọng tăng lương giữa các công ty đã bị kẹt ở mức 5% trong suốt năm ngoái, mặc dù các công ty cho biết khó khăn trong tuyển dụng đã giảm bớt đáng kể.

Khó khăn tuyển dụng đã giảm bớt

Một phần vấn đề đối với các nhà hoạch định chính sách là chúng ta vẫn chưa nắm bắt được thực sự điều gì đang xảy ra với tình trạng thất nghiệp. Dữ liệu thực nghiệm cho thấy tỷ lệ thất nghiệp về cơ bản không thay đổi ở mức 4,2% trong vài tháng qua, nhưng chúng ta không thể biết chắc chắn cho đến khi nhận được dữ liệu về lực lượng lao động được cải thiện trong vài tháng tới. Số lượng chỗ trống tiếp tục giảm và có thể sẽ đạt mức trước Covid trong nửa đầu năm nay. Nhưng hiện tại không có gì cho thấy tốc độ hạ nhiệt trên thị trường việc làm đang tăng lên.

Không có gì trong những số liệu mới nhất này có thể làm thay đổi quan điểm của thị trường rằng BoE sắp cắt giảm lãi suất vào tháng 5. Nhưng chúng tôi cảnh báo rằng Ngân hàng sẽ muốn thấy nhiều tiến bộ hơn về cả số lương chính thức cũng như những kỳ vọng khảo sát về tiền lương trước khi bắt đầu chu kỳ nới lỏng. Chúng tôi cũng cho rằng ngân sách ngày 6/3 sẽ có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thời điểm thực hiện đợt cắt giảm đầu tiên. Một gói cắt giảm thuế quy mô lớn có thể sẽ giúp thuyết phục ủy ban giữ mức lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn một chút. Trường hợp cơ bản của chúng tôi hiện nay là Ngân hàng bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 8.

James Smith