Tăng trưởng tiền lương ở Anh tỏ ra khó khăn mặc dù tỷ lệ thất nghiệp gia tăng

Tăng trưởng tiền lương tạm thời bị kẹt ở khu vực 6% và đó là một lý do khác để cho rằng Ngân hàng Trung ương Anh sẽ đợi đến tháng 8 để cắt giảm lãi suất lần đầu tiên, bất chấp những dấu hiệu thị trường việc làm đang hạ nhiệt.

Báo cáo việc làm mới nhất của Vương quốc Anh có nhiều điều chưa rõ ràng, nhưng sự gia tăng bất ngờ về lương của khu vực tư nhân sẽ là điều cuối cùng thu hút sự chú ý của các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh . Trả lương định kỳ, loại bỏ các khoản thanh toán một lần/tiền thưởng không ổn định, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước.

Phải thừa nhận rằng, một tháng không tạo nên xu hướng và trên thực tế, nếu bạn tính trung bình dữ liệu của ba tháng gần đây nhất và so sánh với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng lương của khu vực tư nhân vẫn giảm một phần xuống còn 6,0%. . Tuy nhiên, chúng tôi biết rằng Ngân hàng đôi khi đánh dấu sự thay đổi hàng tháng này như một điều mà Ngân hàng chú ý đến. Và ít nhất, các nhà hoạch định chính sách sẽ để mắt đến đợt dữ liệu tiếp theo để xem liệu mức tăng trưởng hàng tháng đó có được duy trì hay không.

Khu vực tư nhân trả 12% hàng năm trên cơ sở hàng tháng

Điều đó nói lên rằng, điều này cần phải được đặt ra dựa trên dữ liệu thị trường lao động rộng lớn hơn dường như đã yếu đi hơn nữa. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2% từ mức 3,9%, cao nhất kể từ mùa hè năm ngoái. Trong khi đó, cả hai thước đo chính về việc làm đều giảm. Điều đáng nói là số liệu về thất nghiệp/việc làm vẫn đang gặp phải vấn đề về lấy mẫu, vì vậy chúng ta không thể coi những số liệu này là tin lành. Nhưng xét theo mệnh giá, nó cho thấy nhu cầu tuyển dụng đang giảm dần và tỷ lệ chỗ trống trên tỷ lệ thất nghiệp – thứ mà chúng tôi biết BoE cho là một phong vũ biểu hữu ích – đang nằm trong khoảng cách rất xa so với mức trước Covid.

Nói cách khác, báo cáo việc làm mới nhất mang nhiều sắc thái, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng hầu hết các nhà hoạch định chính sách sẽ coi nó là diều hâu thực sự dựa trên những số liệu tiền lương đó. Ở mức cận biên, nó hướng tới việc cắt giảm lãi suất vào tháng 8 so với tháng 6, mặc dù đó vẫn là một quyết định gần đúng. Dữ liệu lạm phát dịch vụ ngày mai cũng sẽ rất quan trọng.

Tỷ lệ chỗ trống trên tỷ lệ thất nghiệp đang tiến gần đến mức trước Covid

Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán mức tăng lương sẽ chậm hơn nữa vào mùa hè, đạt mức 4-4,5%. Một cuộc khảo sát của BoE đối với các Giám đốc Tài chính đã chỉ ra rằng mức lương thực tế và mức lương dự kiến ​​thấp hơn. Có một chút không chắc chắn xung quanh mức tăng gần 10% của Mức lương đủ sống quốc gia trong tháng này và điều này sẽ bắt đầu hiển thị bằng những con số có sẵn ngay trước cuộc họp tháng 6 của BoE. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng tác động vĩ mô sẽ không lớn, một phần vì tỷ lệ người lao động trong NLW tương đối nhỏ, nhưng quan trọng hơn là vì tốc độ tăng lương đối với người lao động được trả lương thấp hơn đã ở mức gần 10% hàng năm. .

James Smith