Theo dõi lạm phát: Lạm phát vẫn có xu hướng giảm, ngoại trừ Mỹ

Bất chấp sự phục hồi ở Hoa Kỳ, lạm phát nhìn chung vẫn tiếp tục chậm lại ở các nước G7 và toàn bộ khu vực đồng euro. Tại Nhật Bản, việc duy trì giá tiêu dùng trên 2% sẽ vẫn phức tạp trong ngắn hạn, do mất đà được ghi nhận trong mùa đông này: lạm phát phục hồi vào tháng 2 do hiệu ứng cơ bản, nhưng lãi suất 3 tháng/3 tháng hàng năm lại giảm xuống 1,3%. Mức giảm giá 3 tháng/3 tháng hàng năm rõ rệt hơn ở dịch vụ, chỉ còn 0,4%. Tuy nhiên, mức tăng lương được đưa ra sau các cuộc đàm phán tiền lương hàng năm (Shunto): tổng cộng 5,3%, bao gồm 3,7% lương cơ bản, tuy nhiên sẽ hỗ trợ BoJ trong nỗ lực (rất dần dần) nhằm bình thường hóa chính sách tiền tệ. Dữ liệu thu nhập bằng tiền mặt (trang 27) đã cho thấy sự tăng tốc kể từ đầu năm, điều này chắc chắn phản ánh kết quả ban đầu của các cuộc đàm phán tiền lương.
Tại Hoa Kỳ, mức tăng giá dịch vụ hàng tháng được điều chỉnh theo mùa đã đạt được động lực trong những tháng gần đây, đẩy tỷ giá 3 tháng/3 tháng hàng năm lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2022, ở mức 6,5%. Không bao gồm nơi trú ẩn, lạm phát dịch vụ đã tăng 0,8 điểm phần trăm trong tháng 3 lên 4,8% so với cùng kỳ. Sự gia tăng ngoạn mục về chi phí bảo hiểm xe cơ giới, chưa từng thấy trong hơn 45 năm, tự nó góp phần làm tăng 0,6 điểm phần trăm lạm phát. Tuy nhiên, nơi trú ẩn vẫn là động lực chính gây ra lạm phát trong nước, đóng góp hơn một nửa (2,1 pp) vào tổng mức tăng. Giảm phát đối với ô tô mới và ô tô đã qua sử dụng giúp hạn chế sự gia tăng lạm phát chung, mặc dù ở mức độ thấp hơn đối với ô tô đã qua sử dụng so với những tháng trước.

Mặt khác, lạm phát tiếp tục giảm ở khu vực đồng euro, với lạm phát dự kiến ​​sẽ tạm thời giảm xuống dưới 2% trong quý hai, phù hợp với dự báo của chúng tôi . ECB cũng sẽ lưu ý đến sự suy giảm chung của các biện pháp lạm phát thay thế (trang 9), hiện ở mức gần bằng hoặc dưới 3%. Theo ước tính sơ bộ của Eurostat, so với cùng kỳ năm trước, chỉ số giá cả hài hoà ở khu vực đồng euro đã giảm 0,2 điểm xuống 2,4% trong tháng 3. Một phần ba số quốc gia thành viên ghi nhận lạm phát dưới 2% vào tháng trước. Tình trạng giảm phát kéo dài của giá sản xuất, đặc biệt là chỉ số không bao gồm xây dựng và năng lượng, là một dấu hiệu nữa cho thấy áp lực giá cả đang suy giảm. Tuy nhiên, cũng có một số diễn biến không thuận lợi: lạm phát dịch vụ không giảm suốt 5 tháng qua.

Tại Anh, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã giảm trở lại dưới 4% trong tháng 3 lần đầu tiên sau hai năm rưỡi, trong khi lạm phát cơ bản giảm 0,5 điểm phần trăm xuống 4,5%. Tuy nhiên, vẫn có sự chênh lệch đáng kể giữa các mặt hàng trong chỉ số giá tiêu dùng , điều này giải thích sự cải thiện rất hạn chế của biểu đồ thể hiện mức độ khái quát của lạm phát (trang 13). Giảm phát ở hàng hóa lâu bền gia tăng (-1,7%), giảm phát ở ngành năng lượng giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức cao (-13,8%), trong khi lạm phát ở dịch vụ vẫn chậm và giảm đáng kể hơn (+6,1%). Sự suy giảm sau này vẫn còn hạn chế do sự năng động mạnh mẽ của tiền lương.

BNP Paribas Team