Thị trường lao động yếu gây ra đợt bán tháo đồng loạt cổ phiếu và đồng đô la

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã tăng thêm 114.000 việc làm vào tháng 7, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Khu vực tư nhân tăng thêm 97.000 việc làm, mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 3 năm ngoái. Phản ứng theo bản năng của thị trường cũng trở nên trầm trọng hơn do tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,1% lên 4,3% (không có thay đổi nào được dự kiến).

Tăng trưởng tiền lương cũng không đạt kỳ vọng, đạt 0,2% m/m và 3,6% y/y, giảm so với 0,3% và 3,8% (điều chỉnh từ 3,9%) của tháng trước. Tăng trưởng tiền lương theo năm là mức thấp nhất trong hơn ba năm.

Phản ứng của thị trường đối với số liệu thống kê này không hề tầm thường, đồng thời bán tháo đồng đô la và cổ phiếu . Sự sụt giảm của đồng đô la có thể dễ dàng được quy cho sự củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất từ ​​tháng 9 và sự tự tin ngày càng tăng rằng hơn 75 điểm cơ bản sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Kỳ vọng về một Fed ôn hòa đã là động lực cho hầu hết đợt tăng giá cổ phiếu kể từ đầu năm. Kỳ vọng hiện bao gồm nhiều nỗi sợ về tình hình kinh tế vĩ mô xấu đi hơn là sự nhiệt tình đối với việc nới lỏng tiền tệ. Đáng ngạc nhiên là chỉ trong vòng vài phút sau khi công bố, hợp đồng tương lai lãi suất đã định giá 80% khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm vào tháng 9, tăng so với mức 20% táo bạo của một ngày trước đó.

Phải nói rằng dữ liệu mới chưa đủ tệ để cho thấy một thảm họa kinh tế (chưa). Nếu kỳ vọng về ba lần giảm trở lên trước khi kết thúc năm trở nên cố hữu, thì đó có thể không phải là tin xấu đối với thị trường chứng khoán và đồng thời, là một điểm trừ lớn đối với đồng đô la.

Đồng đô la Mỹ đã phản ứng theo cách sách giáo khoa ngay sau báo cáo, giảm mạnh do dữ liệu kinh tế yếu kém là kết quả trực tiếp của sự thay đổi ấn tượng trong kỳ vọng về lãi suất. Thị trường hiện kỳ ​​vọng Fed sẽ giảm dần hơn ECB hoặc Ngân hàng Anh, điều này giải thích tại sao EURUSD và GBPUSD tăng hơn 0,5% sau khi công bố.

Phản ứng thị trường ngắn hạn có thể gây hiểu lầm, vì sự gia tăng rủi ro trên thị trường chứng khoán, nếu duy trì trong vài ngày, có xu hướng gây hại, cuối cùng dẫn đến một làn sóng tăng giá đô la khi các vị thế rủi ro biên được thanh lý. Trên thực tế, điều này có thể có nghĩa là nếu EURUSD không thể củng cố trên 1,09 (ranh giới trên của phạm vi kể từ tháng 2), hãy chuẩn bị cho một cú lao xuống ranh giới dưới ở mức 1,07 và tiếp tục xuống 1,05.

Alexander Kuptsikevich