Thị trường Vương quốc Anh: Xem trước cuộc bầu cử

Chỉ còn một tuần nữa là đến cuộc tổng tuyển cử ở Vương quốc Anh vào ngày 4 tháng 7, Ngân hàng Trung ương Anh đã cảnh báo về những rủi ro đối với giá tài sản ở Vương quốc Anh, mặc dù không phải từ cuộc bầu cử ở Vương quốc Anh. BOE cảnh báo hôm thứ Năm rằng cuộc bầu cử ở Pháp và Mỹ có thể gây rủi ro cho thị trường tài chính ở Anh do các chính sách mà ứng cử viên chiến thắng có thể áp dụng, có thể bao gồm các chính sách thương mại bảo hộ. Ngân hàng đã công bố Báo cáo chính sách tài chính vào thứ Năm và trong khi nói rằng rủi ro đối với hệ thống tài chính của Vương quốc Anh hầu như không thay đổi so với Quý 1, họ nói rằng sự bất ổn chính trị toàn cầu đã gia tăng và điều này có thể gây ra chi phí vay cao hơn và sự phân mảnh toàn cầu, cả hai có thể là tiêu cực đối với giá tài sản của Vương quốc Anh.

Điều thú vị là, so với cuộc bầu cử ở Pháp và Mỹ, cuộc bầu cử ở Anh dường như không có cùng tác động đến sự biến động hoặc những lo ngại về địa chính trị. Cuộc tranh luận cuối cùng của các nhà lãnh đạo trước cuộc tổng tuyển cử vào tối thứ Tư đã kết thúc với tỷ số hòa, khi cả hai ứng cử viên đều cáo buộc người kia không nói sự thật về kế hoạch chính sách tương lai của họ. Dựa trên báo cáo của Ngân hàng Anh, rủi ro lớn nhất từ ​​cuộc bầu cử này là đảng nào giành được quyền chi tiêu, khiến thị trường trái phiếu nổi loạn và lợi suất trái phiếu tăng cao hơn. Tuy nhiên, chúng tôi lập luận rằng thị trường trái phiếu đang cảnh giác với các kế hoạch tài chính tiêu xài hoang phí và nếu bên chiến thắng có vẻ như đang vượt qua ranh giới của sự thận trọng tài chính, thì thị trường sẽ trừng phạt họ, giống như Liz Truss đã làm. Điều tương tự cũng đúng nếu đảng của Marine Le Pen giành chiến thắng ở Pháp, thị trường tài chính và mối đe dọa về lợi suất trái phiếu tăng nhanh sẽ ở đó để giữ họ đi theo con đường chi tiêu bền vững.

Trước cuộc bầu cử, các cuộc thăm dò dư luận mới nhất cho thấy rất ít chuyển động. Theo cuộc thăm dò mới nhất của YouGov/ Sunday Times về ý định bỏ phiếu từ cuối tuần trước, tỷ lệ ủng hộ dành cho Đảng Lao động đã giảm xuống còn 36%, Đảng Bảo thủ vẫn được kỳ vọng sẽ giành được 20% phiếu bầu. Vương quốc Anh Cải cách vẫn dự kiến ​​​​sẽ giành được 18% số phiếu bầu, trong khi Đảng Dân chủ Tự do dự kiến ​​​​sẽ giành được 13% số phiếu bầu, thấp hơn một chút so với tuần trước. Tuy nhiên, những bình luận từ Nigel Farage, lãnh đạo Đảng Cải cách, vào đầu tuần này , có vẻ như ngầm ủng hộ Nga về Ukraine, có thể khiến Cải cách mất một số phiếu bầu, điều này có thể thúc đẩy Đảng Bảo thủ. Ngoài ra, cuộc bầu cử dường như là cuộc bầu cử của Đảng Lao động sẽ thua, nhưng Kier Starmer lại không thắng trong cuộc tranh luận với Rishi Sunak. Phải chăng điều này có nghĩa là cuộc bầu cử có thể đến gần hơn một số người nghĩ? Các cuộc thăm dò mới nhất trong tuần này sẽ đáng để theo dõi chặt chẽ trong trường hợp đây là cuộc bầu cử gần hơn so với giá hiện tại. Mặc dù chúng tôi cho rằng khả năng xảy ra một quốc hội treo là khó xảy ra, nhưng nếu điều này có vẻ có khả năng xảy ra trong những ngày tới, thì chúng tôi có thể thấy một số biến động trong giá tài sản ở Anh.

Ba biểu đồ cần theo dõi trước cuộc bầu cử

Trước cuộc bầu cử này, giá tài sản ở Anh đã bình ổn đáng kể, vốn được thúc đẩy bởi các xu hướng toàn cầu. Đồng bảng Anh, có xu hướng gánh chịu rủi ro chính trị sau cuộc bỏ phiếu Brexit và chức thủ tướng của Liz Truss, vẫn đang thu hút dòng vốn vào. Dữ liệu CFTC cho thấy mối quan tâm đầu cơ đối với các vị thế mua GBP đang gần đạt mức cao nhất trong năm tính đến thời điểm hiện tại, ngay cả khi các vị thế mua đã được cắt giảm nhẹ vào tuần trước. Điều này đang giúp đồng bảng Anh hoạt động tốt hơn trong thời gian diễn ra cuộc bầu cử này, như bạn có thể thấy bên dưới.

Biểu đồ 1: GBP/USD và EUR/USD được chuẩn hóa để xem chúng di chuyển cùng nhau như thế nào

Như bạn có thể thấy trong biểu đồ này, đồng bảng Anh và đồng euro đã theo dõi lẫn nhau, nhưng đồng bảng Anh hoạt động tốt hơn đồng euro, điều này cho thấy đồng euro có mức rủi ro chính trị cao hơn so với đồng bảng Anh trong cuộc bầu cử sắp tới ở Pháp và Anh.

Biến động trong một tháng của FTSE 100 cũng ở mức tương đối thấp. Điều này cho thấy thị trường không lo ngại về kết quả cuộc bầu cử ngày 4/7.

Thị trường trái phiếu cũng đáng được theo dõi chặt chẽ trong tuần này và tuần tới. Chúng tôi đã theo dõi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở Mỹ, Pháp và Anh. Như bạn có thể thấy, lợi suất trái phiếu của Pháp đang tăng với tốc độ nhanh hơn nhiều so với ở Mỹ và Anh (biểu đồ này đã được chuẩn hóa để cho thấy lợi suất trái phiếu biến động cùng nhau như thế nào chứ không phải giá trị tuyệt đối của chúng). Điều này gợi ý hai điều: 1, rủi ro bầu cử ở Pháp cao hơn nhiều so với rủi ro bầu cử ở Anh, và ở mức độ thấp hơn so với cuộc bầu cử tháng 11 ở Mỹ. 2, Các thông điệp từ cả Đảng Lao động và Đảng Bảo thủ về kế hoạch thuế và chi tiêu công của họ hiện không khiến thị trường trái phiếu lo lắng. Vì vậy, từ góc độ thị trường trái phiếu, cuộc bầu cử ở Pháp là một kết quả rủi ro hơn nhiều so với cuộc bầu cử ở Anh vào tuần tới.

Biểu đồ 2. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Anh, Mỹ và Pháp, được chuẩn hóa để cho thấy chúng biến động cùng nhau như thế nào

Cuối cùng, các chỉ số chứng khoán đã có biến động trái chiều trong những tuần gần đây và khi chúng ta bước sang nửa cuối năm. FTSE 100 hoạt động kém hơn chỉ số S&P 500 và Eurostoxx 50, tuy nhiên, nó lại vượt trội so với chỉ số Cac của Pháp, vốn đã chịu áp lực rất lớn kể từ đầu tháng và thấp hơn 7% trong tháng 6. Ngược lại, chỉ số FTSE 100 của Vương quốc Anh giảm 1% trong tháng qua, điều này cho thấy rằng chỉ số Anh có mức bù rủi ro chính trị thấp hơn so với chỉ số của Pháp.

Biểu đồ 3: S&P 500, Eurostoxx 50, FTSE 100 và Cac 40, được chuẩn hóa để cho thấy chúng chuyển động cùng nhau như thế nào

Sức khỏe kinh tế của một quốc gia thường được phản ánh trong lĩnh vực ngân hàng, biểu đồ dưới đây thể hiện chỉ số ngân hàng Eurostoxx và chỉ số ngân hàng FTSE 350, cùng với giá cổ phiếu Barclays và giá cổ phiếu của Société Generale. Chỉ số ngân hàng FTSE 350 và Barclays đã vượt trội so với chỉ số ngân hàng Eurostoxx và giá cổ phiếu của Soc Gen trong năm nay, đặc biệt là kể từ tháng Năm. Đây là một dấu hiệu nữa cho thấy phí bảo hiểm rủi ro thấp hơn đối với các ngân hàng Anh. Do cuộc bầu cử ở Pháp đang đè nặng lên lợi suất trái phiếu của Pháp, điều này đang gây áp lực lên cổ phiếu ngân hàng Pháp , vì các ngân hàng Pháp là chủ sở hữu lớn các khoản nợ trong nước. Áp lực tương tự không phải đối mặt với ngành ngân hàng Anh và nó không phải đối mặt với phần bù rủi ro chính trị đang làm xói mòn giá trị của các ngân hàng Pháp. Đây là một dấu hiệu khác cho thấy thị trường tài chính toàn cầu không lo lắng về kết quả cuộc bầu cử ở Anh vào tuần tới.

Biểu đồ 4: Chỉ số Eurostoxx và Soc Gen, chỉ số ngân hàng FTSE 350 và Barclays, được chuẩn hóa để thể hiện cách chúng di chuyển cùng nhau

Kathleen Brooks