Toàn cảnh diễn biến lạm phát năm 2023 tại CEE

Vào đầu tuần, chúng ta sẽ thấy con số lạm phát cuối cùng trong tháng 12 của Croatia, Ba Lan và Slovakia. Theo ước tính chớp nhoáng, lạm phát toàn phần tiếp tục giảm vào cuối năm 2023. Những số liệu này sẽ hoàn thành quá trình phát triển lạm phát cho năm ngoái. Ngoài ra, giá sản xuất tháng 12 sẽ được công bố tại Séc, Ba Lan và Slovenia. Tại Serbia và Slovakia, số dư tài khoản vãng lai của tháng 11 sẽ được công bố, trong khi ở Croatia, dữ liệu thị trường lao động sẽ được công bố vào tuần tới.

Diễn biến thị trường ngoại hối

Đồng tiền CEE mất sức mạnh từ đầu tuần và suy yếu so với đồng euro trong hai ngày cuối tuần trước. Cả ba ngân hàng trung ương tổ chức các cuộc họp ấn định lãi suất đều giữ nguyên lãi suất chính sách. Tại Ba Lan, Thống đốc Glapinski có vẻ khá diều hâu trong cuộc họp báo, nói rằng không thể loại trừ khả năng tăng lãi suất nếu lạm phát tăng cao. Tuy nhiên, thành viên MPC Wnorowski cho biết ông không thấy cần phải quay lại thắt chặt tiền tệ vào lúc này. Ngân hàng trung ương Serbia nên đợi đến tháng 3 trước khi bắt đầu cắt giảm lãi suất, trong khi chúng tôi vẫn giữ nguyên lời kêu gọi Romania chỉ bắt đầu nới lỏng tiền tệ vào tháng 5. Thống đốc loại trừ việc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất cho đến khi lạm phát giảm đáng kể và rõ ràng là quá trình giảm phát là không thể đảo ngược để tránh sự thiếu nhất quán về chính sách. Vì không có bản phát hành lớn nào được lên lịch trong khu vực nên tuần tới sẽ bị chi phối bởi những diễn biến toàn cầu.

Diễn biến thị trường trái phiếu

Tuần trước, lợi suất LCY 10 năm lại giảm xuống do chỉ số lạm phát CEE bất ngờ giảm. Mức giảm rõ rệt nhất (-60 bp w/w) diễn ra ở HGB 10 năm, khi thị trường bắt đầu định giá việc nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn trong các quý tới - FRA 6x9 đã giảm khoảng 70 bp kể từ đầu năm và đứng ở mức 5,5%, trong khi lãi suất cơ bản là 10,75%. Tuần này, Vienna sẽ tổ chức hội nghị CEE Euromoney, tại đó các nhà phân tích và nhà đầu tư tổ chức sẽ nhận được nhiều gợi ý hơn về định hướng phát hành tiền tệ và nợ trong tương lai từ các đại diện của quốc gia CEE (ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý nợ). Sự quan tâm chắc chắn sẽ tập trung vào phát hành nước ngoài, vì quý 1 thường là khoảng thời gian bận rộn nhất khi phát hành nước ngoài. Thật vậy, Hungary, Ba Lan và Slovenia đã phát hành ra thị trường nước ngoài tổng khối lượng gần 8 tỷ EUR trong những tuần đầu tiên của tháng 1, trong khi Romania có thể khai thác thị trường nước ngoài trong những tuần tới. Mặc dù có một khoản mua lại lớn bằng USD trong nửa đầu năm 24, Romania có thể tiếp tục phát hành trái phiếu xanh, thường có mệnh giá bằng EUR. Chúng tôi kỳ vọng quy mô khoảng 2,5-3 tỷ EUR do Romania có thể sẽ khai thác thị trường Eurobond ba lần trong năm nay.

Erste Bank Research Team