Tóm tắt tuần: Quyền cắt giảm lãi suất tự do của Fed thúc đẩy thị trường

Thị trường châu Á đang có một chút đà tăng, khép lại tháng tăng thứ tư liên tiếp, được thúc đẩy bởi hy vọng hấp dẫn về một cuộc hạ cánh mềm mại của nền kinh tế Hoa Kỳ và triển vọng ngọt ngào về lãi suất thấp hơn. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tại Nhật Bản đang nhích lên, nhờ dữ liệu tháng 8 của Tokyo cho thấy áp lực giá hơi nóng. Gần giống như Ngân hàng Nhật Bản đang khởi động cho một đợt thắt chặt chính sách khác. Sau một vài ngày dao động, đồng yên đang dần ổn định, trong khi trái phiếu kho bạc dường như đã sẵn sàng cho một vòng chiến thắng hàng tháng thứ tư liên tiếp.

Vẫn đang phấn khích với tin đồn Fed cắt giảm lãi suất, thị trường toàn cầu ăn mừng thành công rõ ràng của ngân hàng trung ương trong việc kiềm chế lạm phát mà không làm nền kinh tế đảo lộn. Nền kinh tế Hoa Kỳ đã có thêm một chút động lực trong quý 2 nhờ chi tiêu tiêu dùng mạnh hơn dự kiến, giúp kiềm chế nỗi lo suy thoái trong thời điểm hiện tại. Các số liệu GDP vững chắc và dữ liệu việc làm ổn định khiến mọi người cảm thấy khá tốt, nhưng đừng quên rằngbài kiểm tra thực sự sẽ diễn ra vào tuần tới với báo cáo việc làm của Hoa Kỳ. Bảng lương phi nông nghiệp vào ngày 6 tháng 9 có thể là bước ngoặt mà không ai thấy trước được.

Dữ liệu lạm phát mới nhất đã trao cho Fed một tấm vé miễn phí để cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Câu hỏi thực sự duy nhất còn lại là: Họ sẽ cắt giảm lãi suất sâu đến mức nào?

Lộ trình lãi suất của Fed có thể dự đoán được như trò chơi ghim đuôi lừa trong năm qua. Chúng ta bắt đầu năm 2024 với hy vọng lớn về bảy lần cắt giảm 25 điểm cơ bản, chỉ để chứng kiến ​​những giấc mơ đó tan thành mây khói vào tháng 4. Bây giờ, chúng ta đang phải đối mặt với gần bốn lần cắt giảm trong phần còn lại của năm, với năm lần cắt giảm khác được lên kế hoạch cho năm 2025. Dữ liệu gần đây cho thấy thị trường đang nghiêng về mức cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng chúng ta đừng loại trừ một động thái bất ngờ ngay bây giờ.

Đây là lúc mọi thứ trở nên thú vị việc cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể không phải là người bạn tốt nhất của thị trường nếu nó đi kèm với những dấu hiệu yếu kém của thị trường lao động. Trong trường hợp đó, việc cắt giảm có thể giống như một lời cầu nguyện tuyệt vọng hơn là một cú huých nhẹ nhàng hướng tới sự ổn định. Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản nhỏ giọt đều đặn có thể là điểm ngọt ngào, duy trì sự hài lòng của bội số vốn chủ sở hữu miễn là tăng trưởng vẫn đi đúng hướng.

Nhưng đây là điều đáng chú ý ở mức thu nhập 21x, với thị trường đã đặt cược vào mức tăng trưởng thu nhập 10% trong năm nay và 15% vào năm tới, một sự hạ cánh mềm mại thực tế đã được đưa vào bánh. Lãi suất dài hạn đã giảm dần kể từ tháng 4 để chuẩn bị cho chu kỳ cắt giảm này, nhưng những bất ngờ về kinh tế đã gây thất vọng một chút, và các cổ phiếu chu kỳ nhạy cảm với lãi suất đã chậm lại. Vì vậy, câu hỏi thực sự là: Liệu những đợt cắt giảm lãi suất này có phải là viên đạn thần kỳ mà thị trường đang hy vọng hay chúng ta chỉ đang đi theo chuyến đi?

Stephen Innes