Triển vọng lạm phát được cải thiện của Vương quốc Anh trong sáu biểu đồ

Mùa hè năm ngoái, các nhà đầu tư cho rằng vấn đề lạm phát ở Anh là đặc biệt tồi tệ. Chuyển nhanh đến ngày hôm nay và lạm phát toàn phần sẽ sớm ở dưới mức mục tiêu và Ngân hàng Trung ương Anh phải có đủ bằng chứng về tình trạng giảm phát để có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 8.

Lạm phát tiêu đề sẽ giảm trở lại vào thứ Tư

Thứ Tư tuần này, chúng ta sẽ nhận được số liệu lạm phát mới nhất của Vương quốc Anh và Ngân hàng Trung ương Anh sẽ muốn thấy xác nhận rằng lạm phát dịch vụ đang bắt đầu giảm như dự đoán rộng rãi.

Dữ liệu đó, mà chúng tôi dự kiến ​​sẽ giảm xuống 6,0% từ mức 6,5% trong tháng 1, có lẽ là chỉ số quan trọng nhất để xác định thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên. Các nhà hoạch định chính sách đã báo hiệu rằng họ cần thấy sự tiến bộ trong vấn đề này và mức tăng lương của khu vực tư nhân trước khi hành động. Cuộc họp vào thứ Năm tuần này có vẻ còn quá sớm để có thêm bất kỳ gợi ý nào về thời điểm của đợt cắt giảm đầu tiên đó.

Nhưng đối với các nhà đầu tư, có một câu hỏi rộng hơn là Vương quốc Anh đang ở vị trí nào so với các nước cùng ngành trên toàn cầu. Mùa hè năm ngoái, cộng đồng đầu tư có niềm tin mạnh mẽ rằng vấn đề lạm phát ở Anh là đặc biệt tồi tệ. Vào thời điểm đó, lạm phát ở Mỹ và khu vực đồng euro đã bắt đầu chứng kiến ​​tình trạng giảm phát nhanh chóng ở Anh. Trong suy nghĩ của các nhà đầu tư, thách thức lạm phát đó sẽ đòi hỏi BoE phải có phản ứng quyết đoán hơn nhiều. Tại một thời điểm, các thị trường đã định giá lãi suất ở Anh cao hơn ở Mỹ hai điểm phần trăm trong thời gian hai năm.

Vương quốc Anh đánh giá kỳ vọng hai năm tới như thế nào so với Hoa Kỳ

Câu chuyện đó giờ đây hầu như đã biến mất. Biểu đồ trên cho thấy chênh lệch giữa kỳ vọng lãi suất trung hạn của Anh và Mỹ đã thu hẹp đáng kể kể từ mùa hè năm ngoái. Các nhà đầu tư hiện mong đợi khoảng ba lần cắt giảm lãi suất ở cả Anh và Mỹ trong năm nay. Chúng tôi cho rằng sự đồng bộ hóa thừa nhận rằng câu chuyện lạm phát ở Anh đơn giản là đang tụt hậu so với những gì đã xảy ra ở những nơi khác trong khu vực đồng euro, như biểu đồ dưới đây cho thấy.

So sánh lạm phát ở Anh và khu vực đồng euro

Tác động rõ ràng nhất của độ trễ đó là đối với năng lượng, nơi ảnh hưởng của giá khí đốt tự nhiên bán buôn thấp hơn phải mất nhiều thời gian hơn một chút mới xuất hiện ở Anh. Đó là cách thức hoạt động của giới hạn giá quy định ở Anh. Ofgem, cơ quan quản lý năng lượng, đã thông báo rằng hóa đơn điện/gas trung bình của hộ gia đình sẽ giảm 12% trong tháng 4 và dựa trên sự giảm giá bán buôn gần đây, có vẻ như chúng ta cũng có thể thấy một mức giảm đáng kể khác trong tháng 7 (giá giới hạn được điều chỉnh mỗi quý).

Giá gas bán buôn giảm khiến hóa đơn hộ gia đình giảm trong tháng 7

Lưu ý: Đây là sự đơn giản hóa của phương pháp Ofgem, có tính đến giá khí tương lai và một loạt các yếu tố khác.

Lạm phát lương thực sẽ giảm nhanh chóng

Đó là một câu chuyện tương tự khi nói đến thực phẩm. Vương quốc Anh chứng kiến ​​đỉnh lạm phát thực phẩm muộn hơn và cao hơn một chút, nhưng mặt khác thì xu hướng cũng tương tự. Trên thực tế, chúng tôi cho rằng tỷ lệ lạm phát lương thực hàng năm, hiện là 7%, sẽ giảm xuống dưới 1% vào tháng 6 hoặc tháng 7.

Nếu chúng ta nhìn vào những thay đổi hàng tháng gần đây về lạm phát giá sản xuất, thì điều này đã ổn định đến hơi tiêu cực trong vài tháng nay và chúng ta cũng bắt đầu thấy điều tương tự trong số giá thực phẩm tiêu dùng hàng tháng. Nói cách khác, mức độ lạm phát thực phẩm hàng năm tăng cao gần như hoàn toàn phụ thuộc vào các tác động cơ bản vào thời điểm này và những tác động này sẽ giảm đi khá nhanh trong nửa đầu năm nay.

Tính theo tháng, lạm phát lương thực đang giảm nhanh chóng

Lạm phát toàn phần sẽ giảm xuống dưới 2% trong tháng 4 hoặc tháng 5

Kết quả là lạm phát tiêu đề ở Anh, hiện là 4%, sẽ giảm xuống 3,5% trong dữ liệu tuần này. Sau đó, chúng tôi kỳ vọng giá năng lượng giảm trong tháng 4 sẽ kéo chỉ số CPI toàn phần xuống dưới 2% - và việc tung đồng xu là điều này xảy ra vào tháng 4 hay tháng 5 là điều hơi khó hiểu.

Sự không chắc chắn đó - và nó không phải là hậu quả nghiêm trọng - là do bản cập nhật hàng năm mới nhất về tỷ trọng của rổ lạm phát, điều này làm tăng nhẹ mức độ liên quan của dịch vụ so với hàng hóa. Do tỷ lệ lạm phát của cái trước cao hơn cái sau, kết quả là lạm phát ngắn hạn cao hơn một chút. Tuy nhiên, cuối cùng, chúng tôi dự đoán lạm phát chung sẽ ở dưới mức mục tiêu trong phần lớn thời gian của năm 2024.

ING dự báo lạm phát ở Anh

Lạm phát dịch vụ sẽ tiếp tục giảm trong quý 2

Tuy nhiên, đối với Ngân hàng Anh, nó lại liên quan đến lạm phát dịch vụ, vốn đang tỏ ra khó khăn hơn so với các khu vực khác ở châu Âu.

Một số khác biệt này có thể liên quan đến các yếu tố không hoàn toàn được giải thích bằng kinh tế học, và ví dụ rõ ràng ở đây là giá truyền thông (những thứ như hóa đơn internet/điện thoại). Lạm phát truyền thông ở Anh hiện ở mức 8,2%, trong khi khu vực đồng euro là -1,2%, điều mà chúng tôi cho rằng chỉ có thể giải thích là do sự khác biệt về kỹ thuật hoặc phương pháp. Một số khác biệt cũng liên quan đến giá thuê, nơi Vương quốc Anh chứng kiến ​​mức tăng giá mạnh hơn những nơi khác, có lẽ do sự khác biệt trong kiểm soát tiền thuê. Cuối cùng cũng có những dấu hiệu cho thấy lạm phát tiền thuê nhà có thể bắt đầu giảm bớt, nhưng đó chỉ là những ngày đầu.

Tuy nhiên, có nhiều tin tốt và một trong số đó là dịch vụ ăn uống, một phần quan trọng trong giỏ lạm phát dịch vụ. Điều này diễn ra theo xu hướng giảm tương tự như khu vực đồng euro và chúng tôi cho rằng một số hiện tượng giảm phát này có thể bắt nguồn từ tác động của việc giảm hóa đơn năng lượng đối với các chủ doanh nghiệp nhỏ.

Lạm phát dịch vụ ở Anh tăng mạnh trong quý 2 năm ngoái

Nhìn rộng hơn, chúng tôi cho rằng quý 2 sẽ rất quan trọng đối với lạm phát dịch vụ.

Năm ngoái, chúng ta đã chứng kiến ​​giá cả khu vực dịch vụ tăng rất mạnh trong suốt tháng 4 và tháng 5, phần lớn trong số đó dường như có liên quan đến mức tăng theo hợp đồng hàng năm hoặc liên quan đến chỉ số, bản thân chúng cũng gắn liền với tỷ lệ lạm phát chung trước đó. Ví dụ rõ ràng nhất là viễn thông, nơi không có gì lạ khi thấy CPI + 4% tăng hàng năm. Logic chỉ ra rằng mức tăng giá năm nay sẽ ít gay gắt hơn, vì tỷ lệ lạm phát chung mà các đợt tăng giá này dựa vào thấp hơn nhiều so với một năm trước đó. Nhưng chúng tôi không nghĩ rằng Ngân hàng Anh sẽ muốn suy đoán lần thứ hai về điều này và sẽ muốn xem dữ liệu cứng cho tháng 4 và tháng 5 trước khi quyết định phải làm gì tiếp theo.

Chúng tôi nghi ngờ rằng tháng 6 là ngày sớm nhất để cắt giảm lãi suất, nhưng nhiều khả năng chúng tôi cho rằng Ngân hàng sẽ đợi đến tháng 8. Vào thời điểm đó, nó sẽ có thêm một tháng dữ liệu, cùng với một bộ dự báo mới. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có tổng cộng bốn lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

ING Global Economics Team