Trọng tâm hàng tuần - Dữ liệu tốt về lễ Phục sinh làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Những bất ngờ về dữ liệu tích cực, đặc biệt là ở Mỹ, chủ yếu tiếp tục đẩy lãi suất lên cao hơn và đồng USD mạnh hơn  trong hai tuần qua. Người Mỹ đã tăng mức tiêu dùng thêm 0,4% trong tháng 2 và giảm tỷ lệ tiết kiệm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2022, trong khi cuộc khảo sát của ISM cho thấy sự ngạc nhiên tích cực rõ ràng vào tháng 3 đối với các nhà sản xuất Hoa Kỳ hiện đang báo cáo sự mở rộng, cũng là lần đầu tiên kể từ năm 2022. Trong khi lạm phát PCE lõi (biện pháp ưa thích của Fed) diễn ra như mong đợi cho tháng 2, mức tăng giá 0,3% hàng tháng vẫn là quá nhiều và con số tháng 1 đã được điều chỉnh lên 0,5% m/m. Nhìn chung, dữ liệu không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm. Chủ tịch Fed Jerome Powell, trong số những người khác, đã ra tín hiệu vào dịp Lễ Phục sinh rằng xu hướng lãi suất vẫn giảm, nhưng dữ liệu mạnh mẽ cho phép chờ đợi để có thêm niềm tin về lạm phát giảm trước khi hành động. Thị trường hiện đang đánh giá gần như không có khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 5, thay vào đó hãy chờ đợi vào tháng 6. Dữ liệu chính cần theo dõi sẽ là báo cáo việc làm vào cuối ngày hôm nay (Thứ Sáu) và CPI tháng 3 vào Thứ Tư tuần tới.

Tại khu vực đồng euro, lạm phát trong tháng 3 thấp hơn một chút so với dự kiến , với thước đo giá cốt lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ. Theo ECB, con số này tương ứng với hơn 0,2% m/m một chút, do đó vẫn ở mức cao trong việc đạt được mục tiêu lạm phát hàng năm là 2%, đặc biệt khi lạm phát dịch vụ là 0,4% m/m. Nói cách khác, mối lo ngại vẫn là thị trường lao động chặt chẽ và tăng trưởng tiền lương cao sẽ khiến lạm phát tiếp tục. Tỷ lệ thất nghiệp ở khu vực đồng euro là 6,5% trong tháng 2 và vì dữ liệu trước đó đã được sửa đổi nên điều đó vẫn có nghĩa là mức thấp kỷ lục. PMI khu vực đồng Euro trong tháng 3 lần đầu tiên cho thấy tăng trưởng kinh tế kể từ tháng 5 năm ngoái.

Không điều nào trong số này có thể sẽ thay đổi quan điểm được truyền đạt khá rõ ràng từ ECB rằng sẽ không có thay đổi lãi suất tại cuộc họp tuần tới  nhưng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 là điều có thể xảy ra. Điều này có nghĩa là cuộc họp vào thứ Năm khó có thể là động lực lớn cho thị trường. Chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ trình bày lại triển vọng về đợt cắt giảm vào tháng 6 với điều kiện quá trình giảm phát vẫn tiếp tục và làm rõ rằng đó là mức cắt giảm lãi suất 25 bp chứ không phải 50 bp, như một số người tham gia thị trường đã suy đoán gần đây. Chúng tôi không mong đợi họ đưa ra hướng dẫn mạnh mẽ về những gì sẽ xảy ra sau tháng Sáu.

Thâm hụt ngân sách năm 2023 ở Pháp là 5,5% GDP , cao hơn đáng kể so với dự kiến, gây ra những bình luận tiêu cực từ cơ quan xếp hạng Moody's. S&P đã đánh giá Pháp ở mức tiêu cực và rõ ràng có nguy cơ bị hạ cấp.

Không chỉ các nhà sản xuất Mỹ báo cáo tiến độ trong tháng 3. Tại Trung Quốc, PMI sản xuất cũng tăng và đặc biệt phiên bản chính thức mang đến bất ngờ tích cực mạnh mẽ. Sự phục hồi của ngành sản xuất đang hỗ trợ giá hàng hóa nói chung đang tăng, đặc biệt là giá dầu, vốn cũng bị ảnh hưởng bởi xung đột ở Trung Đông và cuộc chiến giữa Nga và Ukraine. Tuy nhiên, chúng ta bắt đầu nhận thấy những dấu hiệu cho thấy lĩnh vực sản xuất đã ngừng cải thiện, chẳng hạn như dữ liệu xuất khẩu từ các nước châu Á thường là chỉ số dẫn đầu. Điều này bao gồm Nhật Bản, nơi cuộc khảo sát kinh doanh Tankan cho thấy hoạt động sản xuất yếu hơn (nhưng vẫn mạnh) - nhưng cũng là tâm lý tốt nhất của các nước phi sản xuất lớn kể từ đầu những năm 1990.

Danske Research Team